UBS: cena złota wzrośnie do 5 000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku

Cena złota po raz pierwszy od czerwca przebiła poziom 4 250 USD za uncję, pokonując przedział 4 000–4 100 USD za uncję, który wcześniej ograniczał jej wzrosty. UBS podtrzymuje prognozę, zgodnie z którą cena kruszcu wzrośnie do 5 000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku.

Zdaniem UBS za ostatnie wzrosty odpowiadają między innymi zakupy chińskich instytucji oraz napływ środków do funduszy ETF opartych na złocie. Bank wskazuje także, że wspólne działania Stanów Zjednoczonych i Japonii na rzecz stabilizacji jena mogły ograniczyć ryzyko wyprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych. Stworzyły one dodatkowe wsparcie dla rynku złota.

„Choć krótkoterminowe otoczenie może pozostać zmienne, średnio- i długoterminowe perspektywy złota nadal znajdują wsparcie w licznych trwałych czynnikach” – napisał UBS. Bank oczekuje, że cena złota wzrośnie w kierunku 5 000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku.

Prognoza UBS opiera się na trzech głównych czynnikach strukturalnych.

Pierwszym są realne rentowności, czyli rentowności obligacji po uwzględnieniu inflacji. UBS oczekuje ich spadku, gdy polityka pieniężna ostatecznie zostanie złagodzona. Złoto nie wypłaca odsetek ani dywidendy, dlatego wyższe realne rentowności zwiększają koszt alternatywny jego posiadania. Oznacza to, że inwestor rezygnuje z większych potencjalnych dochodów, wybierając złoto zamiast oprocentowanych aktywów.

UBS zakłada jednak, że inflacja będzie stopniowo słabła. Dzięki temu Rezerwa Federalna może utrzymać stopy procentowe bez zmian w tym roku, a następnie wznowić łagodzenie polityki pieniężnej w 2027 roku. Taka oczekiwana zmiana kursu Fedu zmniejszyłaby koszt alternatywny posiadania złota i mogłaby pobudzić szerszy popyt inwestycyjny.

Drugim czynnikiem jest słabszy dolar. UBS uważa, że problemy strukturalne, w tym wysoki deficyt budżetowy i deficyt zewnętrzny Stanów Zjednoczonych, a także już duży udział aktywów dolarowych w portfelach inwestorów, tworzą przestrzeń do dalszego osłabienia amerykańskiej waluty w średnim terminie.

„Historycznie słabszy dolar był silnym wsparciem dla cen złota. Korzystny dla kruszcu powinien być również ponowny wzrost zainteresowania dywersyfikacją aktywów poza dolarem amerykańskim” – stwierdził bank.

Trzecim filarem jest popyt banków centralnych, który UBS określa jako trwałe wsparcie dla cen. „Popyt banków centralnych pozostawał ważnym filarem, nawet gdy popyt inwestorów prywatnych był słaby” – wskazuje bank. Oznacza to, że zakupy dokonywane przez państwowe instytucje ograniczały wpływ okresów słabszego zainteresowania złotem ze strony inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych.

UBS zwraca jednocześnie uwagę na ryzyka krótkoterminowe. Droga do poziomu 5 000 USD za uncję może być nierówna. Zagrożeniem pozostają między innymi mocne dane z gospodarki Stanów Zjednoczonych, ceny ropy nadal podtrzymujące obawy inflacyjne oraz dalsze oczekiwania rynku dotyczące bardziej restrykcyjnej ścieżki stóp procentowych Fedu.

Trwała inflacja lub odporna na spowolnienie gospodarka USA mogłyby opóźnić oczekiwaną zmianę kursu Fedu. W takim scenariuszu realne rentowności pozostałyby wysokie, wywierając w krótkim terminie presję na ceny złota.

Cel UBS na poziomie 5 000 USD za uncję oznacza około 18% potencjalnego wzrostu względem niedawnego wybicia powyżej 4 250 USD za uncję.