Berkshire Hathaway zwiększa udział w Delta Air Lines, największej linii lotniczej na świecie

Warren Buffett przez lata powtarzał, że linie lotnicze są bardzo trudnym biznesem dla inwestorów. Określał je mianem „pułapki kapitałowej”, w której koszty paliwa i wojny cenowe mogą niemal z dnia na dzień wymazać zyski.

Po wybuchu pandemii COVID-19 Berkshire Hathaway sprzedała w 2020 roku cały portfel akcji linii lotniczych, ponosząc wysokie straty. „Świat zmienił się dla linii lotniczych” — mówił wówczas Buffett.

Teraz Berkshire Hathaway obrała jednak przeciwny kierunek. Konglomerat stopniowo zwiększa udział w Delta Air Lines, a skala zakupów wskazuje na silne przekonanie do tej inwestycji.

Berkshire zwiększa udział w Delta Air Lines

Z najnowszych raportów 13F, czyli kwartalnych zestawień amerykańskich inwestycji dużych instytucji, wynika, że udział Berkshire Hathaway w Delta Air Lines wzrósł w drugim kwartale 2026 roku o 44%, do 57,3 mln akcji. Na koniec czerwca pakiet był wart około 5,4 mld USD.

Jeszcze w maju informowano, że na koniec marca 2026 roku Berkshire Hathaway posiadała akcje Delta Air Lines warte około 2,6 mld USD.

Zakupy rozpoczęły się w pierwszym kwartale Grega Abela na stanowisku szefa Berkshire Hathaway, po tym jak w styczniu przejął on funkcję dyrektora generalnego od Buffetta.

W lutym Abel przedstawił akcjonariuszom swoje podejście do zarządzania spółką. Napisał, że Berkshire Hathaway ma „podstawowe” udziały, których nie zamierza sprzedawać. Poza nimi firma chce inwestować w sposób zdyscyplinowany i koncentrować kapitał na mniejszej liczbie pozycji.

Zakup akcji Delta Air Lines, a następnie niemal podwojenie udziału w kolejnym kwartale, dobrze pasują do tej strategii.

Dlaczego Delta Air Lines wygląda dziś inaczej

Wyniki finansowe Delta Air Lines pomagają wyjaśnić, dlaczego spółka stała się atrakcyjniejsza dla Berkshire Hathaway.

Linia lotnicza odnotowała rekordowe przychody w drugim kwartale — 17,7 mld USD, czyli o 14% więcej niż rok wcześniej. W tym samym czasie jej zdolności przewozowe wzrosły tylko o około 1%. Przychody jednostkowe zwiększyły się w drugim kwartale o 12,4%.

Zysk przed opodatkowaniem wyniósł 1,4 mld USD. Zysk na akcję sięgnął 1,56 USD, a marża operacyjna wyniosła 9%. Wszystkie te wyniki były lepsze od prognoz przedstawionych przez Deltę na początku kwartału.

Zwrot z zainwestowanego kapitału wyniósł 11%, wyraźnie przekraczając koszt kapitału spółki.

Delta jest również mniej zależna od sprzedaży biletów niż w przeszłości. Przychody z różnych źródeł, takich jak miejsca premium, programy lojalnościowe, przewozy cargo i usługi serwisowe, odpowiadały za 61% całkowitych przychodów w kwartale.

Przychody z miejsc premium i programów lojalnościowych wzrosły o niemal 20% każdy. Przychody z przewozów cargo zwiększyły się o 39%, a działalność serwisowa świadczona na rzecz innych firm urosła o ponad 30%.

Dużą rolę w tej zmianie odgrywa współpraca z American Express.

Wydatki klientów korzystających z kart powiązanych z Deltą rosły dwucyfrowo przez siedem kolejnych kwartałów. Delta spodziewa się, że w tym roku otrzyma od American Express 9 mld USD, o 10% więcej niż w 2025 roku.

„Nasza wspólna karta Delta Amex nadal jest liderem branży, a ostatnie ulepszenia oferty zwiększają jej wartość zarówno dla obecnych, jak i potencjalnych posiadaczy kart” — powiedział Ed Bastian, dyrektor generalny Delta Air Lines.

Delta wzmacnia bilans

Kapitał własny akcjonariuszy Delta Air Lines systematycznie rośnie. Na koniec 2024 roku wynosił 15,3 mld USD, na koniec 2025 roku zwiększył się do 20,9 mld USD, a obecnie sięga 21,8 mld USD.

Zadłużenie długoterminowe zmniejszało się w przeciwnym kierunku. Spadło z 14 mld USD na koniec 2024 roku do 12,5 mld USD na koniec 2025 roku, a na koniec drugiego kwartału wynosiło już 10,5 mld USD.

Na koniec czerwca Delta miała skorygowane zadłużenie netto w wysokości 13,6 mld USD. Było ono niższe niż na początku roku, mimo że wiele innych linii lotniczych pozyskiwało dodatkowy kapitał.

Delta zakłada, że do końca roku jej wskaźnik zadłużenia brutto spadnie do 2-krotności, zbliżając się do długoterminowego celu na poziomie 1-krotności. Wszystkie trzy główne agencje ratingowe nadal przyznają spółce rating inwestycyjny.

Przepływy pieniężne potwierdzają poprawę sytuacji finansowej. W ujęciu za ostatnie 12 miesięcy Delta wygenerowała 8,1 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej oraz 3,4 mld USD wolnych przepływów pieniężnych. Stało się tak mimo wydania 4,7 mld USD na inwestycje, między innymi na nowe samoloty i salony dla pasażerów.

Prognozy dla akcji Delta Air Lines

Delta nie obniżyła swoich prognoz na cały rok. Spółka zakłada zysk na akcję w przedziale od 6,50 USD do 7,50 USD, co oznacza wzrost o 20% względem ubiegłego roku. Prognozowany wolny przepływ pieniężny ma wynieść od 3 mld USD do 4 mld USD.

Zarząd wskazał również długoterminowy cel w postaci marży operacyjnej i zwrotu z zainwestowanego kapitału na poziomie kilkunastu procent.

Podczas lipcowej telekonferencji poświęconej wynikom Bastian powiedział, że sytuacja w całej branży zmieniła się w sposób sprzyjający Deltcie. Wymienił mniejszą liczbę tanich miejsc, większe wydatki klientów lojalnościowych oraz zróżnicowane źródła przychodów. Jego zdaniem te czynniki powinny podtrzymać obecną dobrą dynamikę, nawet jeśli ceny paliwa spadną.

Berkshire Hathaway raz już wycofała się z inwestycji w linie lotnicze. Zwiększenie udziału w Delta Air Lines o 44% w jednym kwartale pokazuje, że Greg Abel i jego zespół dostrzegają w spółce trwałą poprawę, a nie tylko krótkoterminowe odbicie.