Największe fundusze sprzedają Broadcom i kupują Taiwan Semiconductor

Z ujawnionych pod koniec ubiegłego tygodnia raportów 13F wynika, że największe fundusze hedgingowe zmieniały pozycje w sektorze półprzewodników. Raporty 13F pokazują, jakie akcje fundusze posiadały 30 czerwca. W drugim kwartale zarządzający sprzedawali akcje Broadcom (NASDAQ: AVGO) i kupowali Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM).

David Tepper, za pośrednictwem funduszu Appaloosa, dokupił 322 500 akcji Taiwan Semiconductor. Fundusz posiadał łącznie 1 650 000 akcji o wartości 787 990 500 USD. Third Point, zarządzany przez Dana Loeba, zwiększył pozycję o 185 000 akcji, do 460 000 akcji wartych 219 682 200 USD. Duquesne Family Office Stanleya Druckenmillera dokupił 94 400 akcji i posiadał łącznie 589 680 akcji o wartości 281 613 000 USD.

W przypadku Broadcom oba fundusze zmierzały w przeciwnym kierunku. Third Point sprzedał wszystkie 50 000 posiadanych akcji. Duquesne Family Office również całkowicie zamknął pozycję, sprzedając 195 955 akcji.

Zmiany w portfelu Dana Loeba objęły także inne spółki z ekosystemu półprzewodników, w tym spółki bezfabryczne (fabless), które projektują układy bez posiadania własnych fabryk, oraz producentów sprzętu dla fabryk półprzewodników. Third Point sprzedał:

• 75 000 akcji Lam Research,
• 11 000 akcji KLA,
• 40 000 jednostek funduszu ETF VanEck SMH, który inwestuje w spółki z sektora półprzewodników,
• wszystkie 190 000 posiadanych akcji NVIDIA.

Jednocześnie fundusz dokupił 18 000 akcji ASML.

Portfel Stanleya Druckenmillera został przebudowany bardziej selektywnie. Duquesne sprzedał 411 400 akcji Intel, 23 400 akcji Micron oraz 323 135 akcji Lattice. Fundusz dokupił 490 000 akcji STMicroelectronics, a także otworzył nowe pozycje w:

• Lam Research — 43 600 akcji,
• AMD — 72 900 akcji,
• Entegris — 118 300 akcji,
• Rambus — 173 000 akcji.

Wyjątkiem był David Tepper. Appaloosa otworzył w drugim kwartale nową pozycję w Broadcom, obejmującą 150 000 akcji o wartości 56 662 500 USD. Tepper był jedynym zarządzającym, który w tym samym okresie zwiększył zaangażowanie zarówno w Taiwan Semiconductor, jak i w Broadcom.

Raporty 13F pokazują stan portfeli w konkretnym dniu, a nie transakcje zawierane w czasie rzeczywistym. Zmiana wartości pozycji może wynikać zarówno ze zmiany liczby akcji, jak i ze zmiany ich ceny.

### Broadcom pozostaje pod presją

Notowania obu spółek wyraźnie się rozeszły. Akcje Taiwan Semiconductor zyskały od początku roku 41% i wzrosły o 78,82% w ciągu 12 miesięcy, osiągając cenę 426,35 USD. Broadcom kosztował 392,99 USD. W ciągu ostatniego tygodnia akcje spółki spadły o 8,13%, a od początku roku zyskały 13,97%. Mimo szerokich wzrostów w sektorze półprzewodników w ostatnich tygodniach Broadcom nie uczestniczył w tej zwyżce.

Na notowania Broadcom wpłynęły doniesienia dotyczące łańcucha dostaw. Analiza firmy SemiAnalysis opublikowana pod koniec ubiegłego tygodnia przyczyniła się do prawie 6-procentowej wyprzedaży akcji spółki w piątek. Rynek odebrał te informacje jako sygnał, że Alphabet może ograniczać współpracę z firmą Broadcom i zacieśniać relacje z AMD oraz MediaTek.

Obraz sytuacji może być jednak bardziej złożony. Google dywersyfikuje dostawców, między innymi o MediaTek, a według doniesień korzysta także z niestandardowych układów AMD projektowanych na zamówienie. Jednocześnie plany wydatków firmy na kolejne lata są bardzo duże, więc całkowity rynek może się powiększać, a Broadcom nadal może otrzymywać znaczącą część zamówień. Broadcom niedawno podpisał również odnowioną, pięcioletnią umowę partnerską z Google.

Obniżenie przez firmy badawcze, takie jak SemiAnalysis, szacowanego udziału Broadcom w dostawach układów TPU może mieć kilka przyczyn. Jedną z nich jest konieczność równoczesnego zwiększania skali dużych projektów dla wielu klientów i odpowiedniego rozdzielania zasobów.

### Silny wzrost przychodów Broadcom nie przekonał funduszy

Wyniki operacyjne Broadcom pozostają mocne. W drugim kwartale roku finansowego 2026 spółka wypracowała 22,2 mld USD przychodów, o 48% więcej niż rok wcześniej. Przychody z półprzewodników związanych ze sztuczną inteligencją wyniosły 10,8 mld USD, co oznacza wzrost o 143%.

Prognoza zarządu na trzeci kwartał zakłada 29,4 mld USD przychodów, w tym 16 mld USD przychodów ze sprzedaży układów dla sztucznej inteligencji. Dyrektor generalny Hock Tan powiedział analitykom, że popyt na układy XPU oraz sprzęt sieciowy jest „po prostu nie do nasycenia”. Ocenił też, że przychody Broadcom z działalności związanej ze sztuczną inteligencją w roku finansowym 2027 „z łatwością przekroczą 100 mld USD”.

Mimo tych danych fundusze sprzedawały akcje Broadcom. Wśród powodów wymieniano ryzyko koncentracji przychodów na sześciu klientach oraz presję na marże, czyli rentowność po uwzględnieniu kosztów. Wskazywano na ich spadek o 230 punktów bazowych, czyli o 2,30 punktu procentowego.

Taiwan Semiconductor zapewnia ekspozycję na rozwój układów dla sztucznej inteligencji, ale przy mniejszej koncentracji na pojedynczych klientach. W drugim kwartale 2026 roku spółka wypracowała 40,2 mld USD przychodów, co odpowiadało górnej granicy wcześniejszej prognozy. Taiwan Semiconductor podniosła również prognozę wzrostu przychodów w całym 2026 roku do „nieco ponad 40% rok do roku w ujęciu dolarowym”.

Segment HPC, czyli obliczeń o wysokiej wydajności, odpowiadał już za 66% struktury działalności spółki. Taiwan Semiconductor zwiększyła planowane nakłady inwestycyjne na 2026 rok do 60–64 mld USD. Dyrektor generalna Cici Wei powiedziała, że „od dziś aż prawdopodobnie do 2029 lub 2030 roku popyt będzie bardzo silny”.