Akcje Nvidia w 2026 r. zyskały tylko 5% — co dalej?

Akcje Nvidia (NVDA) zyskały tylko 5% w 2026 r. (stan na 7 lipca), co kontrastuje z parabolicznymi wzrostami z lat 2023–2025.

Po osiągnięciu serii rekordów w latach 2023–2025, w 2026 r. kurs porusza się w relatywnie wąskim przedziale. Ta konsolidacja zbiegła się z osłabieniem największych spółek technologicznych, gdzie wysokie wyceny skłoniły inwestorów do zadawania pytań o tempo wydatków na infrastrukturę generatywnej sztucznej inteligencji.

Kapitał częściowo rotuje z największych spółek technologicznych do innych producentów półprzewodników. W związku z tym rośnie zainteresowanie firmami takimi jak Micron Technology, Sandisk oraz Marvell Technology, które inwestorzy postrzegają jako mające bardziej natychmiastowy potencjał wzrostu lub niedoszacowaną ekspozycję na łańcuchy dostaw AI.

Przychody segmentu data center — głównego silnika biznesu Nvidia — pobiły rekord w pierwszym kwartale. Zarząd prognozuje również dalsze przyspieszenie wzrostu przychodów w drugim kwartale, co jest istotne, bo wcześniej sprzedaż w tym segmencie dawała oznaki wyhamowywania.

Zarząd przedstawił przy tym widoczność przychodów rzędu około 1 bln USD dla procesorów Blackwell i Vera Rubin w latach 2026–2027. To oszacowanie opiera się na wieloletnich zobowiązaniach dużych dostawców chmury (tzw. hyperscalers) oraz klientów korporacyjnych.

Równolegle Nvidia systematycznie rozszerza zasięg po całym stosie infrastruktury AI. Inwestycje i partnerstwa z Nokia (sieci), Coherent i Lumentum (komponenty optyczne) oraz Marvell (uzupełniający krzem) stawiają spółkę w pozycji uczestnika każdej istotnej warstwy łańcucha wartości AI — od układów do treningu i inferencji po szybkie łącza i zasilanie.

Wycena spółki mierzona forward P/E (wielokrotność ceny do prognozowanego zysku) wykazała w ostatnich czterech latach wyraźną kompresję z poziomów, które towarzyszyły najszybszym fazom wzrostu. Taka kompresja sugeruje, że premie wynikające kiedyś z oczekiwań na utrzymanie przyspieszonego wzrostu przychodów i zysków powróciły do poziomów bardziej typowych dla dojrzewającego biznesu.

To nie pierwszy raz, gdy forward P/E Nvidii się kurczy. W przeszłości, gdy mnożnik był pod presją lub nastroje się zmieniały, kolejne potwierdzenia przyspieszenia przychodów i rentowności prowadziły do ponownego rozszerzenia mnożników. Gdy wyniki operacyjne potwierdzały kontynuację wzrostu napędzanego AI, inwestorzy stopniowo wracali i podbijali wycenę.

Obecnie, przy odnowionej dynamice w segmencie data center oraz rozbudowie fundamentów dla dalszych zysków w sąsiednich warstwach stosu AI, istnieje duża szansa na powtórzenie tej sekwencji. Cierpliwi inwestorzy, którzy uznają, że ostatnia względna stagnacja kursu odzwierciedla ostrożność rynku, a nie fundamentalne pogorszenie biznesu, mogą być dobrze ustawieni, by skorzystać z potencjalnego znaczącego wzrostu wartości akcji.