Broadcom: mocna pozycja w AI jest powodem, dla którego wciąż kupuję akcje

Broadcom (NASDAQ: AVGO) ma niemal monopolistyczną pozycję na rynku szybkich przełączników Ethernet wykorzystywanych w centrach danych AI. Dzięki temu spółka może zwiększać przychody niezależnie od tego, który wielki dostawca usług chmurowych wygra wyścig o niestandardowe układy obliczeniowe. To właśnie jest najważniejszy element tej inwestycyjnej tezy.

Google, Meta, OpenAI i Anthropic rozwijają własne akceleratory AI. W każdym z tych scenariuszy na liście komponentów mogą znaleźć się układy XPU Broadcom oraz przełączniki sieciowe tej spółki. Broadcom korzysta również z odchodzenia dostawców usług chmurowych od uniwersalnych procesorów graficznych na rzecz własnych, niestandardowych układów.

Dane uzasadniające optymizm

W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 przychody Broadcom wyniosły 22,187 mld USD, co oznacza wzrost o 47,9% rok do roku. Przychody z układów półprzewodnikowych dla AI sięgnęły 10,80 mld USD i były o 143% wyższe niż rok wcześniej.

Skorygowany zysk na akcję (EPS), czyli zysk przypadający na jedną akcję po wyłączeniu wybranych pozycji, wyniósł 2,44 USD. Broadcom po raz ósmy z rzędu przekroczył oczekiwania dotyczące wyników. Przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych wyniosły 10,262 mld USD, czyli 46% przychodów. Skorygowana marża EBITDA, pokazująca część przychodów pozostającą po podstawowych kosztach operacyjnych, wyniosła 69%.

Gotówka w bilansie spółki wzrosła ponad dwukrotnie rok do roku, do 19,628 mld USD.

Broadcom ma także duży portfel przyszłych zamówień. W prognozie na trzeci kwartał spółka zakłada około 29,40 mld USD przychodów. Przychody z układów półprzewodnikowych dla AI mają wynieść 16,00 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 200% rok do roku.

Wartość zamówień związanych z AI w drugim kwartale przekroczyła 30 mld USD, podczas gdy dostawy wyniosły 10,8 mld USD. Dyrektor generalny Hock Tan powiedział: „Nasza widoczność sięga teraz 2028 roku”. Ponownie potwierdził też, że przychody z AI w roku fiskalnym 2027 przekroczą 100 mld USD.

Broadcom od 15 kolejnych lat, począwszy od roku fiskalnego 2011, podnosi dywidendę. Ostatnia podwyżka wyniosła 10%, do 0,65 USD na akcję kwartalnie. Rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej wypłaty do ceny akcji, wynosi 0,6%. Oznacza to, że jest to historia wzrostu dywidendy, a nie spółka nastawiona przede wszystkim na bieżący dochód z dywidend.

Prognozowany wskaźnik ceny do zysku (forward P/E), oparty na szacowanych przyszłych zyskach, wynosi 23. Jest to relatywnie umiarkowana wartość w zestawieniu z trzycyfrowym tempem wzrostu segmentu AI.

Dlaczego nie NVIDIA ani Marvell

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) jest jednym z najbardziej oczywistych wyborów inwestorów zainteresowanych AI. Broadcom ma jednak inną przewagę: korzysta z dywersyfikacji dostawców chmury, ponieważ jego rozwiązania mogą być wykorzystywane przez wiele firm rywalizujących ze sobą na rynku AI. To właśnie dlatego regularne kupowanie akcji Broadcom ma być mniej zależne od tego, który dostawca wygra wyścig o moce obliczeniowe.

Technologie sieciowe odpowiadały za niemal 40% przychodów Broadcom z AI w drugim kwartale. Hock Tan nazwał spółkę „de facto standardem w branży” w obszarze optyki współpakowanej, czyli technologii łączącej elementy optyczne i układy elektroniczne w jednym rozwiązaniu.

Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) działa w podobnym segmencie niestandardowych układów scalonych. Nie ma jednak porównywalnego zakresu partnerstw obejmujących projekty o łącznej mocy 10 gigawatów w 2027 roku dla Google, Meta, OpenAI i Anthropic.

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) jest istotną alternatywą dla producentów procesorów graficznych, ale konkuruje z tymi samymi klientami, którym Broadcom dostarcza swoje rozwiązania.

Najważniejsze ryzyka

Broadcom jest w dużym stopniu zależny od niewielkiej grupy dostawców usług chmurowych. To właśnie ci klienci odpowiadają za znaczną część przychodów związanych z AI. Jeżeli którykolwiek z nich ograniczy wydatki, tempo wzrostu spółki może się zmniejszyć.

W ostatnich trzech miesiącach odnotowano także 59 transakcji sprzedaży akcji przez osoby związane ze spółką wobec 3 transakcji zakupu. Największą aktywność po stronie sprzedaży wykazał współzałożyciel Broadcom, Henry Samueli.

Jednocześnie zamówienia złożone dziś z dostawą w 2027 i 2028 roku są trudniejsze do anulowania niż zmiana nastrojów inwestorów z kwartału na kwartał. Cel przychodów z AI na cały rok fiskalny 2026, wynoszący 56 mld USD, jest już w dużej mierze pokryty zawartymi kontraktami.

Dlaczego akcje Broadcom wciąż są kupowane

Analitycy wydali 44 rekomendacje „Kupuj” i żadnej rekomendacji „Sprzedaj”. Ich cena docelowa wynosi 527,88 USD wobec kursu zamknięcia na poziomie 427,76 USD. Tak wygląda rynkowa kalkulacja. W przypadku Broadcom kluczowe jest to, że spółka zarabia niezależnie od tego, czy zwycięski układ AI zostanie zaprojektowany w Santa Clara, Mountain View czy Menlo Park, a w oczekiwaniu na 2028 rok wypłaca rosnącą dywidendę.