IREN zyskuje 6% po akceptacji Horizon 1 przez Microsoft

Akcje IREN (NASDAQ: IREN) rosły w czwartek w południe o 6%, do 46,42 USD. Spółka poinformowała, że Microsoft (NASDAQ: MSFT) formalnie zaakceptował przekazanie centrum danych Horizon 1 w Childress w Teksasie. NVIDIA (NASDAQ: NVDA) przyznała tej instalacji status „Exemplar Cloud”, co stanowi dodatkowe techniczne potwierdzenie jej możliwości, obok osiągnięcia ważnego kamienia milowego w relacjach handlowych.

Czwartkowy wzrost jest istotnym elementem tegorocznej stopy zwrotu IREN. Do zamknięcia sesji 12 sierpnia akcje spółki zyskiwały od początku roku 15,62%. Jednodniowy wzrost o 6% dodatkowo zwiększył tę stopę zwrotu.

Reakcja rynku dotyczy przede wszystkim samej IREN. Spółki rozwijające podobny model, polegający na przechodzeniu od wydobycia Bitcoina (CRYPTO: BTC) do infrastruktury dla sztucznej inteligencji, nie zyskiwały dziś w podobnym tempie. Wskazuje to, że wzrost IREN wynika z realizacji konkretnego projektu, a nie z szerszej zmiany zainteresowania całym sektorem.

Dlaczego akceptacja Microsoftu zmienia moment rozpoczęcia przychodów

IREN poinformowała, że Microsoft zaakceptował Horizon 1 — centrum infrastruktury chmurowej dla AI o mocy krytycznego obciążenia IT wynoszącej 50 MW. Instalacja wykorzystuje chłodzenie cieczą bezpośrednio na układach oraz systemy NVIDIA GB300 NVL72.

Akceptacja ma większe znaczenie niż samo ukończenie budowy, ponieważ rozpoczyna uzgodniony okres świadczenia usług. Microsoft ma pięć dni na przetestowanie każdego wdrożenia GPU pod kątem wcześniej ustalonych kryteriów. Po akceptacji IREN może rozpocząć comiesięczne fakturowanie Microsoftu. Dzięki temu duży projekt kapitałowy zaczyna generować wykazywane w księgach przychody, zamiast pozostawać niezakończoną inwestycją.

Horizon 1 to pierwsze z czterech wdrożeń o mocy 50 MW, które mają zostać uruchomione w 2026 roku w ramach pięcioletniej umowy na usługi chmurowe o wartości 9,7 mld USD, ogłoszonej w listopadzie 2025 roku. Po pełnym uruchomieniu kontrakt ma przynosić około 1,94 mld USD rocznych przychodów w ujęciu rocznym przy obecnym tempie. Uzgodniono już przedpłatę klienta w wysokości 20% wartości umowy.

Status NVIDIA może pomóc w pozyskaniu kolejnych klientów

Przyznany przez NVIDIA status Exemplar Cloud odzwierciedla wydajność i niezawodność systemu podczas obsługi zadań związanych ze sztuczną inteligencją. Może on wzmocnić pozycję IREN w rozmowach z klientami biznesowymi i wielkimi dostawcami chmury, nie tylko z Microsoftem.

Ta możliwość jest istotna, ponieważ IREN zakłada osiągnięcie w 2026 roku łącznej mocy infrastruktury chmurowej dla AI na poziomie 480 MW, a w 2027 roku — 1,2 GW. To znacznie więcej niż 200 MW objęte obecnym kontraktem z Microsoftem.

Daniel Roberts, współdyrektor generalny IREN Limited, powiedział: „Dostarczenie Horizon 1 pokazuje siłę naszego zintegrowanego modelu oraz zdolność do szybkiej realizacji złożonych projektów infrastruktury AI na dużą skalę”. Roberts dodał, że w realizacji projektu uczestniczyło ponad 3 000 osób z zespołu pracującego w tej lokalizacji.

Rozbudowa wymaga dużego finansowania

Rozwój infrastruktury IREN jest kosztowny. Aby zrealizować kontrakt z Microsoftem, spółka potrzebuje około 5,8 mld USD na zakup procesorów graficznych i powiązanego sprzętu za pośrednictwem Dell Technologies (NYSE: DELL).

W czerwcu IREN zamknęła pakiet finansowania o wartości 3,65 mld USD. Składał się on z:

• prywatnej emisji o wartości 2,10 mld USD, oprocentowanej według stawki SOFR powiększonej o 213 punktów bazowych; SOFR to referencyjna stopa procentowa dla rynku dolarowego,
• kredytu terminowego o wartości 1,55 mld USD z odroczonym uruchomieniem, oprocentowanego według stawki SOFR powiększonej o 225 punktów bazowych.

Po uwzględnieniu zabezpieczeń łączny koszt zadłużenia wynosi 6%. Inwestor zajmujący krótką pozycję Jim Chanos zakwestionował ekonomiczne podstawy modelu IREN, ostrzegając: „To transakcja finansowa, w której IREN bierze na siebie całe ryzyko”.

Przejście spółki do działalności związanej ze sztuczną inteligencją jest stosunkowo nowe. W ciągu dziewięciu miesięcy zakończonych w marcu IREN odnotowała 511,5 mln USD przychodów z wydobycia Bitcoina, podczas gdy przychody z chmury dla AI wyniosły 58,3 mln USD. Nowa działalność wciąż nadrabia dystans do dotychczasowego biznesu, który ma zastąpić.

Konkurenci nie odnotowali podobnego wzrostu

Akcje Applied Digital (NASDAQ: APLD) rosły o 2%, do 31,63 USD. Walory TeraWulf (NASDAQ: WULF) spadały o 1%, do 17 USD, a akcje Core Scientific (NASDAQ: CORZ) traciły 1%, do 20,68 USD. Wszystkie trzy spółki realizują własne wersje przejścia od wydobycia Bitcoina do infrastruktury dla AI. Ich umiarkowane reakcje pokazują, że dzisiejszy ruch IREN wynika z realizacji konkretnego projektu tej spółki.

Jednostki ETF-u Global X Data Center & Digital Infrastructure (NASDAQ: DTCR) zyskiwały 2%, do 29,20 USD. Fundusz nie posiada akcji IREN, TeraWulf ani Core Scientific. Jego największe pozycje obejmują fundusze nieruchomości inwestujące w centra danych oraz operatorów wież telekomunikacyjnych. Dlatego 6-procentowy wzrost IREN ma niewielki wpływ na notowania ETF-u.

Jest to wąsko wyspecjalizowany fundusz skoncentrowany na jednym obszarze. Duży udział funduszy nieruchomości sprawia, że zachowuje się on bardziej jak inwestycja w nieruchomości i infrastrukturę niż jak walory spółek związanych z obliczeniami dla AI, które charakteryzują się większą zmiennością. Inwestorzy mogą więc odpowiednio dostosować wielkość swoich pozycji.

Na co zwrócić uwagę

IREN opublikuje wyniki pod koniec sierpnia. Analitycy spodziewają się straty w wysokości 0,46 USD na akcję przy przychodach wynoszących 140 mln USD.

Inwestorzy będą zwracać uwagę na terminy dostarczenia wdrożeń Horizon 2, Horizon 3 i Horizon 4 jeszcze w tym roku. Istotne będzie także to, czy status Exemplar Cloud przełoży się na pozyskanie klientów innych niż Microsoft. Kolejnym sygnałem będzie rozpoczęcie comiesięcznego fakturowania w ramach zaakceptowanego okresu świadczenia usług. Pozwoli ono ocenić, czy spółka zmniejsza różnicę między poniesionymi zobowiązaniami kapitałowymi a faktycznie uzyskiwanymi przychodami.

Zarząd zakłada, że do końca roku roczne przychody z działalności AI Cloud w ujęciu rocznym przy obecnym tempie przekroczą 4 mld USD. 85% tej kwoty jest już objęte kontraktami. Akceptacja Horizon 1 pokazuje po raz pierwszy w praktyce, że IREN może przekształcać zakontraktowaną moc w przepływy pieniężne. Kolejnym ważnym sprawdzianem będzie telekonferencja wynikowa za kilka tygodni.