Nscale ujawnia 103 mld USD zakontraktowanych przychodów przed możliwym IPO

Firmy zajmujące się sztuczną inteligencją rywalizują dziś o coraz cenniejszy zasób: moc obliczeniową.

Ten wyścig doprowadził do ogromnych inwestycji w procesory Nvidii (NVDA), centra danych i infrastrukturę energetyczną. Powstała także nowa grupa wyspecjalizowanych dostawców chmury, którzy oferują infrastrukturę potrzebną do trenowania i obsługi coraz bardziej zaawansowanych modeli AI.

Brytyjska firma Nscale, zajmująca się infrastrukturą dla sztucznej inteligencji, informuje potencjalnych inwestorów o około 103 mld USD łącznych zakontraktowanych przychodów. Dane wynikają z dokumentów przeanalizowanych przez „The Information” i przytoczonych przez Reutersa. Wspierany przez Nvidię startup może przeprowadzić pierwszą ofertę publiczną akcji (IPO) już we wrześniu.

Ta kwota wymaga jednak istotnego wyjaśnienia.

Umowy Nscale obowiązują średnio przez około 5,7 roku. Oznacza to około 18 mld USD zakontraktowanych przychodów rocznie. Osoba zaangażowana w negocjacje podkreśliła, że przedstawione liczby miały charakter ilustracyjny i nie były oficjalnymi prognozami przychodów.

Różnica może mieć znaczenie, jeśli Nscale zwróci się do rynku publicznego z zamiarem wyceny jednego z szybko rozwijających się dostawców infrastruktury korzystających na boomie AI.

103 mld USD pokazuje skalę popytu na infrastrukturę AI

Nscale podaje, że ma zakontraktowane przychody o wartości 103 mld USD, które wypracuje w kolejnych latach. Nie chodzi o przychody, które spółka ujęła już w rachunku wyników.

Skalę tej kwoty dobrze pokazuje jeden z dużych klientów.

Pod koniec sierpnia Reuters poinformował, że Anthropic zapłaci 45 mld USD za dzierżawę mocy obliczeniowej AI z centrum danych Nscale w Wirginii Zachodniej.

W ramach tej współpracy Nscale wykorzysta nowe procesory Nvidii Vera Rubin, aby zaspokoić potrzeby obliczeniowe Anthropic.

Sama umowa z Anthropic odpowiada za prawie 44% z 103 mld USD zakontraktowanych przychodów Nscale, jeśli zestawić dwie kwoty podane przez Reutersa.

Nie musi to oznaczać, że Anthropic odpowiada dokładnie za 44% umów ujętych w dokumentach inwestycyjnych Nscale. Ich dokładna struktura i harmonogram nie zostały w pełni przedstawione.

Porównanie pokazuje jednak, jak szybko kontrakty dotyczące infrastruktury AI osiągają wartość dziesiątek miliardów dolarów.

Dla Nscale długoterminowe umowy mogą mieć duże znaczenie przed potencjalnym debiutem giełdowym. Pokazują, że duzi klienci z sektora AI są gotowi zobowiązać się do wydatków rzędu miliardów dolarów na moc obliczeniową z wieloletnim wyprzedzeniem.

Takie kontrakty oznaczają również poważne wyzwanie związane z ich realizacją. Nscale musi jeszcze zainstalować procesory, urządzenia sieciowe i infrastrukturę energetyczną oraz zapewnić odpowiednią przepustowość centrów danych, aby wywiązać się z zawartych umów.

Nvidia znajduje się w centrum rozwoju Nscale

Współpraca Nscale z Nvidią dodaje do tej sytuacji kolejny ważny element.

Startup jest wspierany przez Nvidię i chce wykorzystać jej procesory Vera Rubin do zaspokojenia potrzeb obliczeniowych Anthropic, podał Reuters. Dzięki temu Nscale staje się częścią znacznie większego ekosystemu rozwijającego się wokół technologii Nvidii.

Nvidia nie musi samodzielnie prowadzić wszystkich centrów danych AI, aby korzystać na boomie infrastrukturalnym. Wyspecjalizowane firmy chmurowe mogą pozyskiwać finansowanie, wiązać klientów wieloletnimi umowami i przeznaczać duże kwoty na systemy Nvidii, aby zapewnić odpowiednią moc obliczeniową.

Firmy takie jak Nscale mogą być dla inwestorów Nvidii kolejnym sygnałem przyszłego popytu na produkty producenta chipów. Największymi klientami Nvidii pozostają ogromne koncerny technologiczne, ale wyspecjalizowani dostawcy infrastruktury mogą stać się dodatkowym źródłem zamówień. Deweloperzy AI szukają bowiem alternatywy dla samodzielnego budowania całej infrastruktury obliczeniowej.

Transakcja z Anthropic pokazuje także, dlaczego znaczenie ma kolejna generacja technologii Nvidii, a nie tylko bieżące wyniki kwartalne spółki.

Takie umowy mogą dawać inwestorom wgląd w popyt na sprzęt Nvidii, który będzie wykorzystywany dopiero za kilka lat. Firmy oferujące chmurę dla AI już podpisują wieloletnie kontrakty oparte na systemach z procesorami Vera Rubin.

103 mld USD to wartość przyszłych kontraktów, a nie obecnych przychodów

Zakontraktowane przychody nie są tym samym co przychody wykazane już w rachunku wyników. Jeśli Nscale wejdzie na giełdę, będzie to jedna z najważniejszych różnic, na które zwrócą uwagę inwestorzy.

Z dokumentów przeanalizowanych przez Reutersa wynika, że umowy obowiązują średnio przez prawie 5,7 roku. Oznacza to około 18 mld USD zakontraktowanych przychodów w przeliczeniu na rok.

Osoba znająca rozmowy Nscale z inwestorami również przekazała, że przedstawione kwoty były ilustracyjne, a nie stanowiły oficjalnych prognoz przychodów. Poinformował o tym „The Information”.

To zastrzeżenie wynika z faktu, że Nscale musi dopiero przekształcić długoterminowe zobowiązania klientów w przychody ujmowane w sprawozdaniach finansowych.

Infrastruktura AI wymaga bardzo dużych nakładów kapitałowych. Zanim dostawca będzie mógł zaoferować klientom moc obliczeniową, musi zapewnić nowoczesne procesory, energię, urządzenia sieciowe, systemy chłodzenia oraz odpowiednio zaprojektowaną infrastrukturę centrum danych.

Optymistyczny scenariusz dla kwoty 103 mld USD jest prosty. Twórcy modeli AI inwestują ogromne sumy, aby zabezpieczyć przyszłą moc obliczeniową, a finansowany przez Nvidię dostawca znalazł się w centrum tych wydatków.

Ostrożniejsza ocena również ma znaczenie. Znaczna część wartości ekonomicznej zapisanej w tych umowach dopiero powstanie.

Jeśli Nscale wejdzie na giełdę, inwestorzy nie będą zakładać wyłącznie tego, że popyt na AI pozostanie wysoki. Będą także oceniać, czy startup potrafi zamienić dużą pulę długoterminowych zobowiązań w rzeczywiste przychody oraz zbudować wystarczającą infrastrukturę opartą na rozwiązaniach Nvidii, aby faktycznie dostarczyć moc obliczeniową, którą klienci zobowiązali się kupić.