Snowflake: AI napędza wzrost platformy danych

Snowflake Inc. (NYSE:SNOW) pokazuje, że wdrażanie sztucznej inteligencji przez firmy może zwiększać, a nie ograniczać potencjał jej platformy danych. W II kwartale roku fiskalnego 2027 przychody z produktów wzrosły o 37% rok do roku, do 1,49 mld USD. Był to trzeci kwartał z rzędu, w którym wzrost przyspieszył. Łączne przychody zwiększyły się o 35%, do 1,55 mld USD. W związku z poprawą dynamiki Snowflake podniosła prognozę wzrostu przychodów z produktów w całym roku fiskalnym 2027 z 31% do 36%.

Najbardziej obiecujące jest rosnące wykorzystanie AI. Liczba kont korzystających z CoCo przekroczyła 9 100 po tym, jak w II kwartale roku fiskalnego 2027 przybyło ich ponad 2 000. CoWork osiągnął poziom 5 800 kont. Tworzy to mechanizm wzrostu: firmy przenoszą do Snowflake więcej danych, uruchamiają na nich aplikacje AI, a następnie zwiększają wykorzystanie platformy.

Wskaźnik utrzymania przychodów netto wyniósł 126%. Pokazuje on, jak zmieniają się przychody od dotychczasowych klientów po uwzględnieniu rozszerzeń i rezygnacji. Z kolei wartość zakontraktowanych, ale jeszcze niezrealizowanych przychodów (RPO) sięgnęła 9 mld USD, co oznacza wzrost o 30% rok do roku. Dane te wskazują, że rozwój platformy przekłada się na większe wydatki klientów.

Rozszerzanie platformy wzmacnia przewagę

Snowflake pozyskała netto 692 nowych klientów, o 32% więcej niż rok wcześniej. Liczba klientów generujących ponad 1 mln USD przychodów z produktów w ujęciu TTM, czyli w ostatnich 12 miesiącach, wzrosła o 27%, do 828. Połączenie pozyskiwania nowych klientów z coraz szerszym wykorzystaniem platformy przez duże przedsiębiorstwa pozostaje kluczowe dla dalszego wzrostu.

Konkurencja na rynku nadal się zmienia. MongoDB, Inc. (NASDAQ:MDB) jest silnym konkurentem w szerszym segmencie baz danych w chmurze i infrastruktury do tworzenia aplikacji. Przychody MongoDB w II kwartale wzrosły o 30% rok do roku. Dla porównania, łączne przychody Snowflake zwiększyły się o 35%. Przychody Snowflake z produktów wzrosły o 37%, a przychody MongoDB z subskrypcji o 31%.

Rywalizacja dotyczy przede wszystkim tego, która platforma będzie w stanie wykorzystać większą część rosnących wydatków przedsiębiorstw na dane i sztuczną inteligencję.

Pozycje krótkie i dane funduszy hedgingowych

5,56% akcji Snowflake znajdujących się w wolnym obrocie było przedmiotem krótkiej sprzedaży. Dla MongoDB, Inc. (NASDAQ:MDB) udział ten wynosił 3,62%.

Na koniec II kwartału 2026 roku 103 fundusze hedgingowe miały długie pozycje w akcjach Snowflake Inc. (NYSE:SNOW), wobec 80 funduszy na koniec I kwartału 2026 roku.

Jefferies pozostaje optymistyczne i oczekuje wzrostu wyceny dzięki AI

Analityk Jefferies Brent Thill podniósł cenę docelową akcji Snowflake z 385 USD do 430 USD i utrzymał ocenę „kupuj”. Stało się to po wynikach spółki za II kwartał, które okazały się lepsze od oczekiwań.

Analityk zwrócił uwagę na szybki wzrost liczby kont CoCo oraz przekonanie zarządu, że jest to jeden z najłatwiejszych produktów spółki do sprzedaży. Teza inwestycyjna opiera się na założeniu, że coraz szybsze wdrażanie AI może przyspieszyć wzrost przychodów i doprowadzić do ponownego podwyższenia wyceny spółki.

Poprawia się także dźwignia operacyjna, czyli zdolność do zwiększania zysku wraz ze wzrostem przychodów. Prognoza marży operacyjnej Snowflake na rok fiskalny 2027, z wyłączeniem wybranych pozycji księgowych (non-GAAP), wzrosła z 13,5% do 14,5%. Skorygowana marża wolnych przepływów pieniężnych ma wynieść 23%.

Monetyzacja AI może zwiększyć potencjał wzrostu

Scenariusz dalszych wzrostów zakłada utrzymanie wysokiej dynamiki Snowflake i zwiększanie wykorzystania całej platformy dzięki AI. Zarząd prognozuje, że w roku fiskalnym 2027 przychody z produktów sięgną 6,07 mld USD. Dyrektor generalny spółki ocenił, że sztuczna inteligencja odpowiada za około połowę obecnego przyspieszenia wzrostu.

Jeśli CoCo, CoWork i inne obciążenia związane z AI będą nadal zwiększać wykorzystanie platformy, wzrost przychodów z produktów może pozostać wyższy od obecnych prognoz spółki. Stworzyłoby to przestrzeń do kolejnych podwyżek prognoz.

Czy AI przyniesie oczekiwane przychody?

Inwestorzy sceptyczni wobec spółki wskazują, że oczekiwania szybko rosną. Snowflake musi przełożyć szybkie wdrażanie CoCo i CoWork na większe wykorzystanie platformy oraz dodatkowe przychody, jednocześnie konkurując z kilkoma innymi dostawcami platform danych w chmurze.

Obciążenia związane z AI mogą również negatywnie wpływać na rentowność. Prognoza marży brutto Snowflake na produktach w roku fiskalnym 2027, liczona według zasad non-GAAP, wynosi 74%, wobec 75% wcześniej.

Jeżeli wdrażanie AI nie przełoży się na dalszy wzrost wykorzystania platformy, wycena Snowflake może znaleźć się pod znaczną presją.

Podsumowanie

Najnowsze wyniki spółki wzmacniają tezę, że AI może przyspieszyć rozwój jej podstawowej działalności związanej z platformą danych. Wyższy wzrost przychodów z produktów, wysoki wskaźnik utrzymania przychodów netto, szybkie wdrażanie AI oraz poprawa perspektyw dotyczących marży operacyjnej tworzą korzystne warunki dalszego wzrostu. Jeśli obciążenia związane z AI zwiększą wykorzystanie platformy, spółka może osiągnąć silny wzrost zysków i dalszy wzrost wskaźników wyceny.