Lucid traci prawie 100% i ryzykuje bankructwo: słabe wyniki i topniejąca gotówka

Lucid, producent samochodów elektrycznych wspierany przez Saudyjczyków, coraz bardziej kojarzy się rynkowi z kryzysem bilansowym. Kurs spółki spadł o około 99% od szczytu, a firma nie jest jeszcze blisko wypracowania zysku.

14 lipca akcje LCID spadły w pewnym momencie o ponad 40%. W trakcie notowań kilka razy wstrzymywano handel z powodu dużej zmienności. Ostatecznie kurs zamknął dzień 16% niżej, na poziomie 4,62 USD.

Na rynku pojawiły się też pogłoski o działaniach, które mogą obejmować wejście w proces restrukturyzacji lub ochronę przed wierzycielami. Lucid stanowczo zaprzeczył tym doniesieniom, podkreślając, że są one „completely false”, oraz że ma wystarczającą ilość gotówki na finansowanie działalności co najmniej do przyszłego roku.

Zarząd wskazywał również, że nie powołano specjalnego komitetu rady do rozpatrywania takich scenariuszy, a współpraca z firmą doradczą ma charakter wykonawczy, nie rekomendacyjny.

### Wyniki pokazują ogromną stratę na produkcji

Problem Lucid nie sprowadza się wyłącznie do plotek. Najważniejsze liczby pokazują, że spółka nie zbliża się do rentowności.

W pierwszym kwartale 2026 roku Lucid miało 282,5 mln USD przychodów, ale wydało 594,2 mln USD wyłącznie na koszt wytwarzania pojazdów. Oznacza to ujemną marżę brutto na poziomie -110,4%. W praktyce spółka traci ponad 1 dolara z tytułu kosztów produkcji na każde sprzedane auto.

Dla porównania, w poprzednim kwartale marża brutto wynosiła -80,7%.

Do tego dochodziły koszty sprzedaży i administracji (304,2 mln USD) oraz wydatki na badania i rozwój (335,7 mln USD). W efekcie Lucid zanotowało stratę operacyjną 989,5 mln USD w jednym kwartale. Strata netto za ten okres wyniosła około 1,03 mld USD.

### Gotówka topnieje, a zobowiązania są wysokie

Spółka szybciej wydaje pieniądze, niż je pozyskuje. W najnowszym kwartalnym ujęciu Lucid miało 700,4 mln USD gotówki i ekwiwalentów. To mniej niż 997,8 mln USD trzy miesiące wcześniej i wyraźnie mniej niż 1,85 mld USD rok wcześniej.

Łączne zobowiązania wyniosły 5,45 mld USD, a łączne aktywa 7,48 mld USD.

W prognozach przygotowanych przez TIKR.com straty mają utrzymywać się jeszcze przez lata. Analitycy szacują, że EBITDA będzie na poziomie straty około 2,74 mld USD w 2026 roku oraz 1,76 mld USD w 2027 roku, a wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli gotówka po wydatkach inwestycyjnych) mają pozostawać ujemne co najmniej do 2030. Według tych szacunków dodatnie EBITDA ma się pojawić dopiero około 2030.

### Zmiany w zarządzie: nowi CFO i dyrektorzy oraz jednostka dla robotaxi i autonomii

Żeby uporządkować sytuację, Lucid przeprowadza reorganizację kadrową.

2 lipca spółka ogłosiła serię zmian wykonawczych pod kierownictwem CEO Silvio Napoli. W komunikacie podkreślano, że celem jest „simplify the company’s structure, sharpen accountability and improve execution”.

Wprowadzono nowego dyrektora finansowego (CFO), dyrektora technologicznego (CTO), dyrektora ds. klientów (chief customer officer) oraz dyrektora ds. transformacji (chief transformation officer). Jednocześnie stworzono nową jednostkę biznesową dla technologii autonomii i robotaxi, kierowaną przez nowo mianowanego prezesa Lucid Technologies.

Taoufiq Boussaid, wieloletni CFO, ma odejść po okresie przekazania obowiązków.

Napoli wskazywał, że jakość liderów dołączających do zespołu potwierdza wartość biznesu Lucid oraz „exciting prospects ahead of us”. Dodał też, że spółka buduje nową ekipę, która ma przekształcić firmę.

### Opóźnienia dostaw i cięcia kosztów w USA

W tym samym okresie Lucid rozczarowało wynikami dostaw za drugi kwartał. Spółka miała też ograniczać koszty: w zeszłym miesiącu obcięto 18% zatrudnienia w USA.

Wskazywano również, że popyt na samochody elektryczne w całym kraju był słabszy, niż zakładano. Jednym z czynników było usunięcie 7 500 USD federalnej ulgi podatkowej na zakup EV.

W maju, podczas spotkania po publikacji wyników za pierwszy kwartał, kierownictwo zawiesiło całkowicie prognozy produkcji, podczas gdy Napoli przeglądał sytuację w firmie.

Tymczasowy CEO Marc Winterhoff powiedział analitykom, że spółka pracuje nad ograniczeniem „elevated inventory”, czyli podwyższonego poziomu zapasów pojazdów. CFO Boussaid informował też, że płynność, w tym niedawna podwyżka kapitału, wydłuża „runway”, czyli okres działania bez kolejnych rund finansowania, do drugiej połowy 2027 roku, ale nie podał szczegółów dotyczących tempa spalania gotówki.

### Co to znaczy dla inwestorów w LCID

Lucid podtrzymuje, że ma wystarczającą płynność do kontynuowania działalności i zaprzecza prowadzeniu aktywnych planów upadłościowych. Jednocześnie skala strat oraz głęboko ujemne marże są na tyle duże, że spółka porusza się po wąskim korytarzu.

Dla inwestorów oznacza to w praktyce zakład, że nowy zespół zarządzający przełoży zmiany na efekty: poprawi produkcję, opanuje koszty i zwiększy tempo wdrażania kolejnego modelu w 2027 roku, zanim skończy się gotówka.