Będę kupować Broadcom, dopóki cena nie osiągnie mojego pułapu

Kupuję Broadcom (NASDAQ: AVGO) i robię to konsekwentnie przy każdej okazji do dokupienia. Krótkoterminowa wyprzedaż po wynikach w czerwcu utwierdziła mnie tylko w przekonaniu, że rynek daje długoterminowym inwestorom zniżkę na jedną spółkę infrastruktury AI, która dodatkowo płaci stabilną dywidendę.

Zaczynam od danych operacyjnych. Przychody Broadcoma ze sprzedaży układów półprzewodnikowych do zastosowań AI w drugim kwartale roku fiskalnego 2026 wyniosły 10,80 mld USD, co oznacza wzrost o 143% rok do roku. Zarząd poprowadził prognozę na trzeci kwartał na poziom 16,0 mld USD przychodów z AI, czyli wzrost ponad 200% rok do roku. CEO Hock Tan mówił: "Momentum trwa i w Q3 spodziewamy się, że przychody z półprzewodników AI wzrosną o ponad 200 procent rok do roku do 16,0 mld USD." Całkowite przychody za drugi kwartał osiągnęły 22,19 mld USD, wzrost o 47,9%. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 2,44 USD, a to już ósmy kolejny kwartał, w którym spółka przekroczyła oczekiwania.

Skala generowanej gotówki jest kluczowa dla mojego podejścia. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) w drugim kwartale sięgnęły 10,26 mld USD, co stanowiło 46% przychodów. Skorygowana marża EBITDA wyniosła 69%. Wolne przepływy za cały rok fiskalny 2025 osiągnęły 26,91 mld USD. Na rachunku spółki było 19,63 mld USD gotówki, co oznacza wzrost o 107,22% rok do roku.

Broadcom ma też stały element przychodów o wysokiej marży. Segment Infrastructure Software generuje 7,18 mld USD przychodów powtarzalnych. Do tego dochodzi segment Semiconductor Solutions, który rósł o 79% rok do roku.

Model biznesowy Broadcoma różni się od czystych producentów GPU, takich jak NVIDIA (NASDAQ: NVDA) czy AMD (NASDAQ: AMD). Broadcom projektuje i sprzedaje niestandardowe układy ASIC (application-specific integrated circuits — układy scalone projektowane na zamówienie) dla dużych, indywidualnych klientów chmurowych (tzw. hyperscalerów — wielcy dostawcy chmury). Sprzedaje też układy sieciowe, które łączą te klastry serwerowe w infrastrukturę. Przykładem jest raportowana umowa z Apple na niestandardowe układy AI o wartości ponad 30,0 mld USD obowiązująca do 2031 roku. W połączeniu z wpływami ze sprzedaży oprogramowania (m.in. VMware) i regularnymi wypłatami dywidendy otrzymuję model biznesowy, którego czystym producentom GPU często brakuje.

Dywidenda jest dla mnie elementem planowania emerytalnego. Broadcom podnosił wypłatę przez 15 kolejnych lat począwszy od roku fiskalnego 2011. Ostatnia podwyżka zwiększyła kwartalną dywidendę do 0,65 USD, czyli o 10%.

Ryzyko jest realne. Spółka wskazuje zależność od kilku dużych klientów i znaczące zadłużenie. Jeśli któryś z hyperscalerów zrezygnuje z harmonogramu własnych układów ASIC, jeden kwartał może wyglądać bardzo źle. Pozostaję mimo to inwestorem, ponieważ jednorazowe wolne przepływy pieniężne rzędu 10,26 mld USD w kwartale oraz wysoki poziom gotówki na bilansie dają mi komfort obsługi długu.

Na poziomie kursu akcji wyznaczyłem sobie granicę zakupów. Akcje zamknęły się na 386,50 USD 21 lipca, około 6% poniżej 52-tygodniowego maksimum 494,18 USD. Konsensus Wall Street wskazuje średni cel kursowy 524,51 USD, a zestawienie analityków to 44 rekomendacje „kupuj”, 4 „trzymaj” i 0 „sprzedaj”. Modelowana wartość godziwa w scenariuszu bazowym to 404,96 USD — to mój pułap akumulacji. Poniżej tej wartości nadal dokupuję. Powyżej tej wartości pozwalam, by dywidenda działała za mnie.

Moja strategia jest prosta. Broadcom generuje gotówkę w tempie typowym dla hyperscalerów, jednocześnie podnosząc wypłatę dla akcjonariuszy. Będę kupować aż cena nie "dogoni" biznesu. Gdy cena to zrobi, nadal będę trzymać akcje, dopóki firma będzie utrzymywać tempo wzrostu i generować gotówkę.