Zwroty ceł Trumpa przekroczyły 100 mld USD. Te firmy dostaną największe kwoty

Sąd Najwyższy USA unieważnił w lutym 2026 r. cła ogłoszone przez Donalda Trumpa w ramach tak zwanego „Dnia Wyzwolenia”. Decyzja uruchomiła konieczność zwrotu amerykańskim firmom około 166 mld USD pobranych należności celnych na podstawie ustawy o międzynarodowych nadzwyczajnych uprawnieniach gospodarczych (International Emergency Economic Powers Act, IEEPA). 4 sierpnia 2026 r. łączna wartość wypłaconych zwrotów przekroczyła 100 mld USD.

Cła „Dnia Wyzwolenia” zostały przedstawione na początku kwietnia 2025 r. Pakiet obejmował szerokie cła na towary z całego świata oraz wyższe cła odwetowe na produkty z kilkudziesięciu państw, które zdaniem administracji USA miały niekorzystny dla Ameryki bilans handlowy. Celem było chronienie miejsc pracy w amerykańskim przemyśle oraz zwiększenie konkurencyjności cenowej towarów produkowanych w USA.

Po ogłoszeniu tych ceł indeksy Dow Jones Industrial Average, S&P 500 i Nasdaq Composite gwałtownie spadły. Okres ten zyskał miano „tariff tantrum”, czyli gwałtownego załamania na rynku wywołanego cłami, ponieważ inwestorzy zareagowali na wyjątkowo dużą niepewność.

Największy wypłacony dotąd zwrot otrzymała spółka Apple. Producent iPhone’ów dostał 2,19 mld USD w trzecim kwartale swojego roku obrotowego. Kwota ta zwiększyła kwartalny zysk na akcję spółki o 0,11 USD. Ustępujący dyrektor generalny Tim Cook zapowiedział przeznaczenie zwrotu na innowacje i produkcję w USA.

Pozostałe firmy, które otrzymały zwroty lub oczekują ich wypłaty, to:

• Amazon — 600 mln USD; spółka otrzymała tę kwotę w drugim kwartale i zapowiedziała, że część pieniędzy może przekazać klientom;
• Walmart — oczekiwany zwrot w wysokości 2,4 mld USD;
• Ford Motor Company — oczekiwany zwrot w wysokości 1,3 mld USD;
• General Motors — oczekiwany zwrot w wysokości 500 mln USD;
• UPS — oczekiwany zwrot w wysokości 500 mln USD;
• Costco Wholesale — oczekiwany zwrot w wysokości około 2 mld USD.

Costco zapowiedziało, że jeśli rząd zwróci spółce pobrane należności, pieniądze zostaną przekazane jej członkom. Walmart może otrzymać największy ze wszystkich zwrotów.

Jednorazowe wypłaty poprawiają wyniki części dużych firm kierujących ofertę do konsumentów, ale nie kończą sprawy ceł.

W lipcu 2026 r. administracja Trumpa wykorzystała sekcję 301 ustawy Trade Act z 1974 r. do nałożenia nowych, szerokich ceł na towary z ponad 80 państw. Stawki wynoszą od 10% do 12,5%. Sądy mają ostatecznie rozstrzygnąć, czy te cła są zgodne z prawem i jak długo pozostaną w mocy.

Ich wpływ na ceny konsumpcyjne powinien być widoczny w danych gospodarczych. Wśród 10 odpowiedzi zawartych w czerwcowym badaniu ISM przeprowadzonym wśród menedżerów zakupów sektora usług, czyli osób kupujących towary i usługi w imieniu firm, dominował temat rosnących kosztów. Respondenci wskazywali na ceny paliw i energii, cła oraz popyt związany ze sztuczną inteligencją.

Były prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell oraz obecny prezes Fedu Kevin Warsh zwracali w ostatnim roku uwagę, że cła Trumpa podnoszą ceny w sektorze dóbr. Nałożenie dodatkowych opłat na importowane półprodukty, takie jak stal, może zwiększać koszty produkcji w USA. Firmy przenoszą następnie te koszty na konsumentów.

Postępujące zwroty ceł pobranych na podstawie IEEPA nie oznaczają więc końca problemu. W kolejnych kwartałach inflacyjne skutki nowych ceł mogą ponownie przybrać na sile, co może być niekorzystne dla rynku akcji wycenianego obecnie na wysokich poziomach.