Teradyne i Intel tracą po zwiększeniu nakładów inwestycyjnych przez TSMC

W handlu popołudniowym wiele akcji z sektora półprzewodników spadło po tym, jak TSMC połączyło silny wzrost przychodów ze zwiększeniem planu nakładów inwestycyjnych, nasilając falę wyprzedaży, która dzień wcześniej zaczęła się od ASML.

Akcje TSMC osłabiły się o około 4% mimo rekordowego przebicia prognoz zysku. Spółka podniosła prognozę wzrostu przychodów na cały 2026 rok do nieco powyżej 40%, ale jednocześnie zwiększyła przewidywane nakłady inwestycyjne do 60–64 mld USD, z poprzedniego limitu 56 mld USD. Zarząd ostrzegł też, że marże operacyjne w trzecim kwartale będą około 70 punktów bazowych (0,70 pkt proc.) niższe od konsensusu oraz że ekspansja zagraniczna i koszty uruchomienia procesu 2-nanometrowego osłabią marże brutto w drugiej połowie roku. TSMC potwierdziło, że popyt związany ze sztuczną inteligencją pozostaje „niezwykle silny”.

Podwyższenie planu nakładów inwestycyjnych przesunęło uwagę inwestorów z samego wzrostu przychodów na zdolność do generowania gotówki. Wolne przepływy pieniężne (ang. free cash flow) to gotówka pozostająca po wydatkach inwestycyjnych. Każdy dodatkowy dolar wydany na nakłady inwestycyjne może skurczyć wolne przepływy pieniężne w krótkim terminie. To z kolei ogranicza marże i osłabia podstawy, na których inwestorzy uzasadniają wysokie mnożniki wyceny sektora. Wyjaśnia to, dlaczego cały sektor został przeceniony mimo obiektywnie silnych wyników przychodowych zarówno TSMC, jak i ASML w tym tygodniu.

Implikacja dla sektora jest taka, że rozbudowa mocy produkcyjnych pod AI będzie wyjątkowo kosztowna, co może wymusić obniżenie wycen, gdy marże będą absorbować ciężar szybkiej ekspansji. Rynek będzie teraz śledzić nadchodzące wyniki największych dostawców chmury (hyperscalerów), by sprawdzić, czy monetyzacja oprogramowania po stronie klientów ostatecznie usprawiedliwi ogromne koszty kapitałowe w łańcuchu dostaw sprzętu.

Rynek akcji często reaguje przesadnie na wiadomości, a duże spadki cen mogą stwarzać okazje do kupna spółek wysokiej jakości.

Na poszczególne spółki wpłynęły m.in.:

• Teradyne (NASDAQ:TER) spadło 5,1%.
• Intel (NASDAQ:INTC) spadł 5%.

Szczegóły dotyczące Teradyne

Akcje Teradyne są bardzo zmienne — w ciągu ostatniego roku zanotowały 47 ruchów większych niż 5%. W tym kontekście dzisiejszy spadek sugeruje, że rynek uznał wiadomości za istotne, ale nie za wydarzenie całkowicie zmieniające ocenę biznesu.

Dwa dni wcześniej akcje Teradyne zyskały 3,6% po tym, jak odczyt inflacji za czerwiec okazał się chłodniejszy od oczekiwań, a niespodziewane ostrzeżenie o nakładach inwestycyjnych ze strony IBM zostało odczytane jako potwierdzenie popytu na sprzęt AI.

Odczyty makroekonomiczne i sygnały z IBM

Rdzeniowy wskaźnik CPI za czerwiec był płaski miesiąc do miesiąca, a w ujęciu rocznym wyniósł 2,6% wobec prognozy 2,9%, co otworzyło drogę do bardziej łagodnej polityki stóp procentowych. W liście do akcjonariuszy prezes IBM Arvind Krishna napisał, że przychody IBM w drugim kwartale nie sprostały oczekiwaniom, ponieważ klienci nagle przesunęli budżety przedsiębiorstw w stronę serwerów, pamięci masowej i modułów pamięci, aby zabezpieczyć ograniczone zasoby infrastruktury AI przed spodziewanymi wzrostami cen. To bezpośredni sygnał, że wydatki na infrastrukturę AI nie słabną, a zakupy sprzętu wypierają wydatki na oprogramowanie korporacyjne. Wzmianka o zakupach pamięci prawdopodobnie wyjaśniała silną reakcję cen akcji Micron i SanDisk.

Równocześnie ryzyko geopolityczne pozostało podwyższone po ponownym konflikcie między USA a Iranem.

Inwestycje przemysłowe

Kilka firm ogłosiło istotne inwestycje w rozbudowę zdolności produkcyjnych zaawansowanych układów. Napędzane eksplozją popytu na sztuczną inteligencję i wysokowydajne obliczenia, producenci układów scalonych rozbudowują moce produkcyjne. Intel zapowiedział inwestycję 5 mld EUR (5,7 mld USD) w zakład w Irlandii, aby zwiększyć produkcję procesorów Xeon 6. Tower Semiconductor rozszerza moce produkcyjne 300 mm w Japonii przy wsparciu rządu, aby sprostać długoterminowemu popytowi klientów.

Wyniki Teradyne na tle rynku

Od początku roku Teradyne zyskało 55,3%, ale przy cenie 322,43 USD za akcję nadal handluje 33,4% poniżej 52-tygodniowego szczytu 483,84 USD z czerwca 2026 r. Inwestor, który pięć lat temu kupił akcje Teradyne za 1 000 USD, dziś miałby inwestycję wartą 2 689 USD.