Stanley Druckenmiller zwiększa inwestycje w ochronę zdrowia. Natera największą pozycją

Miliarder Stanley Druckenmiller, zarządzający funduszem hedgingowym Duquesne Family Office, zwiększa zaangażowanie w spółki z sektora ochrony zdrowia. Rok temu firmy z tego sektora stanowiły prawie 22% portfela funduszu. Obecnie ich udział przekracza 36%.

Największą pozycją funduszu jest Natera (NASDAQ: NTRA), spółka zajmująca się badaniami wolnego DNA (cfDNA), które pozwalają analizować materiał genetyczny obecny we krwi. Akcje Natera stanowią około 17% portfela Duquesne. W drugim kwartale fundusz dokupił 122 700 akcji tej spółki.

Duquesne koncentruje kapitał na wybranych spółkach biotechnologicznych i z sektora technologii medycznych, a jednocześnie rotuje między firmami zależnymi od cyklu gospodarczego.

Druckenmiller stawia na niecykliczne spółki o pozycji monopolistycznej

W przeciwieństwie do standardowych sektorowych funduszy ETF, które szeroko śledzą segment firm farmaceutycznych, Duquesne koncentruje się na spółkach biotechnologicznych i diagnostycznych posiadających własne, trudne do skopiowania technologie.

Natera od dawna jest największą pozycją funduszu. Teza inwestycyjna dotycząca spółki opiera się na jej silnej pozycji na rynku badań cfDNA, szczególnie w onkologii i ochronie zdrowia kobiet. Firma korzysta z długoterminowego wzrostu znaczenia wczesnego wykrywania nowotworów oraz z wysokich barier regulacyjnych, które utrudniają wejście konkurencji na rynek.

Przychody Natera rosną, a spółka zbliża się do osiągnięcia rentowności. W drugim kwartale firma odnotowała 752,8 mln USD przychodów, czyli o 38% więcej niż rok wcześniej. Marża brutto wzrosła o 110 punktów bazowych, czyli 1,10 pkt proc., do 64,5% w porównaniu z drugim kwartałem poprzedniego roku. Wzrosła także o 50 punktów bazowych względem poprzedniego kwartału.

Natera odnotowała również większą liczbę wykonanych badań. Ich liczba wyniosła 1,044 mld, co oznacza wzrost o 22% rok do roku.

Strata na akcję wyniosła 0,47 USD wobec straty 0,74 USD w tym samym kwartale rok wcześniej.

Na podstawie osiągniętych wyników Natera prognozuje, że jej roczne przychody wyniosą od 2,85 mld USD do 2,91 mld USD. Wartość środkowa tego przedziału oznacza wzrost o 321%. Spółka oczekuje również zakończenia roku z dodatnimi przepływami pieniężnymi.

Koncentracja na wyspecjalizowanych spółkach biotechnologicznych

Duquesne często dokupuje akcje mniejszych firm biotechnologicznych, które są na etapie badań klinicznych lub działają w wyspecjalizowanych segmentach o ograniczonej konkurencji.

Największym zakupem funduszu w drugim kwartale było 270 600 akcji Insmed (NASDAQ: INSM). To spółka biotechnologiczna koncentrująca się na lekach stosowanych w chorobach płuc i chorobach rzadkich. W drugim kwartale Insmed odnotowała 425,5 mln USD przychodów, czyli o 296% więcej niż rok wcześniej. Strata na akcję zmniejszyła się do 0,06 USD z 1,70 USD.

Insmed ma dwa leki dostępne komercyjnie. Brinsupri jest stosowany w leczeniu rozstrzeni oskrzeli niezwiązanych z mukowiscydozą. W pierwszym kwartale przychody z jego sprzedaży wzrosły o 49%. Drugim lekiem jest Arikayce, którego sprzedaż zwiększyła się o 8% rok do roku. Preparat stosuje się wziewnie w leczeniu choroby płuc wywołanej przez kompleks Mycobacterium avium.

Fundusz posiada także 203 600 akcji Rhythm Pharmaceuticals (NASDAQ: RYTM). To firma biotechnologiczna zajmująca się genetycznymi przyczynami rzadkich postaci otyłości. Jej działalność pozwala korzystać ze wzrostowego trendu terapii przeciw otyłości, bez bezpośredniej rywalizacji z liderami rynku odchudzania, takimi jak Eli Lilly (NYSE: LLY) i Novo Nordisk (NYSE: NVO).

Głównym produktem Rhythm jest Imcivree. W marcu amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków (FDA) zatwierdziła nowe zastosowanie tego leku — leczenie nabytej otyłości podwzgórzowej. To rzadki stan wywołany uszkodzeniem lub zaburzeniem działania podwzgórza, czyli części mózgu odpowiadającej między innymi za regulację apetytu i masy ciała, co prowadzi do przyrostu masy ciała.

Rhythm rozwija także setmelanotyd. Lek znajduje się w trzeciej fazie badań klinicznych dotyczących leczenia nabytej lub wrodzonej otyłości podwzgórzowej. Jest również badany w terapii otyłości związanej z niedoborem receptora proopiomelanokortyny, niedoborem receptora leptyny, niedoborem SRC1 oraz niedoborem SH2B1.

Popyt na ochronę zdrowia jest mniej zależny od koniunktury

Popyt na produkty i usługi ochrony zdrowia jest w pewnym stopniu odporny na typowe cykle gospodarcze. Gdy pojawiają się sygnały redukowania pozycji w spółkach technologicznych, przemysłowych lub półprzewodnikowych, wyspecjalizowane firmy biotechnologiczne mogą stanowić źródło wzrostu mniej zależne od siły gospodarki i wzrostu produktu krajowego brutto.

Duquesne nie kupuje biernie akcji całego sektora ochrony zdrowia. Fundusz aktywnie zmienia swoje pozycje w zależności od sytuacji na rynku. Wcześniejsze raporty pokazywały redukowanie lub zamykanie pozycji w tradycyjnych firmach farmaceutycznych, aby skoncentrować kapitał na spółkach diagnostycznych i wyspecjalizowanych firmach biotechnologicznych, takich jak Natera i Insmed. Jednocześnie fundusz przenosi część kapitału zależnego od sytuacji makroekonomicznej do sektora finansowego lub spółek półprzewodnikowych korzystających z poprawy koniunktury, zależnie od warunków gospodarki światowej.

W najnowszym raporcie 13F, złożonym 14 sierpnia, fundusz poinformował o stopie zwrotu przekraczającej 34% w ujęciu rocznym. Dla porównania, indeks S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) wzrósł w tym samym okresie nieco ponad 20%.