SpaceX mogła być rentowna w II kwartale, ale segment AI przyniósł straty

Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) opublikowała na początku tego miesiąca wyniki za II kwartał. Był to pierwszy raport wyników spółki od czasu debiutu giełdowego w czerwcu. Publikacja uruchomiła pierwszą transzę akcji SpaceX, która stała się dostępna do sprzedaży, pozwalając osobom związanym ze spółką sprzedać do 20% posiadanych przez nie akcji. Część komentatorów przewidywała wtedy falę sprzedaży akcji. Do niej nie doszło, choć nadal jest możliwa. Kolejne 7% akcji należących do osób związanych ze spółką zostanie odblokowane 21 sierpnia, czyli 70. dnia po debiucie giełdowym.

Kurs SpaceX spadł po publikacji wyników o 13,6%. Następnego dnia szybko jednak odrobił straty. Później nadal rósł, choć nierówno, i 17 sierpnia zbliżał się do poziomu 150 USD.

### Wyniki SpaceX w II kwartale

W ujęciu ogólnym SpaceX miała bardzo mocny kwartał. Przychody ze wszystkich trzech głównych segmentów wzrosły rok do roku o 92%, do 7,8 mld USD. Wynik był wyraźnie lepszy od prognoz analityków na poziomie 6,8 mld USD.

Spółka nie wypracowała zysku. Strata wyniosła 0,09 USD na akcję, ale była znacznie niższa od oczekiwanej przez analityków straty w wysokości 0,29 USD na akcję.

Szczegółowe wyniki poszczególnych segmentów pokazują jednak, skąd wzięły się problemy z rentownością.

### Starlink zwiększa liczbę klientów

Segment łączności (Connectivity), znany przede wszystkim jako Starlink, powiększył konstelację satelitów do ponad 10 tys. jednostek. Liczba abonentów podwoiła się i sięgnęła 12 mln.

Przychody nie wzrosły jednak dwukrotnie. Zwiększyły się o 66%, ponieważ większość obecnego wzrostu Starlink pochodzi z zagranicznych rynków, gdzie SpaceX pobiera niższe opłaty abonamentowe.

Koszty segmentu są w dużej mierze stałe. Dzięki temu nawet klienci płacący obniżone stawki zwiększali jego zysk. Zysk operacyjny segmentu łączności wzrósł o 79%. Warto jednak obserwować różnicę między tempem wzrostu liczby abonentów a tempem wzrostu przychodów.

### Więcej startów, ale także większa strata

Drugi segment to działalność związana z wynoszeniem ładunków w kosmos, od której SpaceX wzięła swoją nazwę. W pierwszej połowie 2026 roku spółka umieściła na orbicie ponad 1 000 ton ładunków. W ciągu sześciu miesięcy przeprowadziła 78 startów.

Mimo tego przychody segmentu wzrosły rok do roku tylko o 29%, czyli najwolniej spośród trzech głównych działalności SpaceX. Wzrost skali nie przełożył się na poprawę rentowności. Strata segmentu kosmicznego zwiększyła się o 47%, do 542 mln USD.

### Segment AI nadal przynosi straty

Ostatnim i najsłabszym segmentem jest sztuczna inteligencja, obejmująca Grok i serwis społecznościowy X. SpaceX dodała te aktywa do swojej struktury korporacyjnej tuż przed debiutem giełdowym.

Elon Musk twierdził, że rynek docelowy dla segmentu AI będzie wart 26,5 bln USD, a sama działalność może kiedyś osiągnąć skalę niemal całej gospodarki Stanów Zjednoczonych.

W II kwartale segment AI zwiększył przychody o 247% rok do roku, do 2,6 mld USD. Jednocześnie nieznacznie ograniczył straty. Nadal jednak stracił w kwartale 1,3 mld USD.

Według danych S&P Global Market Intelligence segment AI był także najprawdopodobniej główną przyczyną zużycia przez SpaceX 16 mld USD gotówki. W efekcie spółka odnotowała ujemne wolne przepływy pieniężne, czyli po uwzględnieniu wydatków inwestycyjnych wydała więcej gotówki, niż wygenerowała z działalności. W I kwartale zużyła 9 mld USD. Łącznie w pierwszej połowie 2026 roku kwota ta sięgnęła 25 mld USD, a do końca roku pozostało jeszcze sześć miesięcy.

### Bez segmentu AI SpaceX byłaby rentowna

Przed włączeniem Groka i X do struktury spółka prowadziła prostszy biznes. Wynosiła rakiety, które umieszczały satelity na orbicie, a należący do niej Starlink wykorzystywał większość tych satelitów do świadczenia usług internetowych na całym świecie.

Gdyby w II kwartale SpaceX posiadała tylko te dwie działalności, byłaby rentowna. Segment kosmiczny przyniósłby 542 mln USD straty, ale Starlink z nawiązką pokryłby ten wynik dzięki niemal 1,7 mld USD zysku operacyjnego. Łącznie oba segmenty wypracowałyby 1,1 mld USD zysku przed opodatkowaniem.

Strata segmentu AI w wysokości 1,3 mld USD wymazała ten zysk i doprowadziła SpaceX do straty netto w ostatnim kwartale.