Coinbase mocno waha się przez cały rok, ale analityk nadal widzi prawie 80% wzrostu

Coinbase Global (NASDAQ: COIN) jest obecnie notowana po 186,49 USD. Gautam Chhugani, analityk Bernstein, wyznaczył dla akcji cenę docelową na 330 USD — najwyższą spośród prognoz analityków. Oznacza to potencjalny wzrost o około 77%, jeśli jego prognoza się sprawdzi.

Coinbase prowadzi największą giełdę kryptowalut w Stanach Zjednoczonych. Spółka rozwija także produkty subskrypcyjne, przychody związane ze stablecoinem USDC, blockchain Base oraz szybko rosnący segment instrumentów pochodnych i rynków predykcyjnych. Firma przekształca się w platformę oferującą szeroki zakres usług i aktywów, ponieważ przychody z podstawowych opłat za handel stopniowo maleją.

Średnia cena docelowa analityków jest znacznie niższa od prognozy Bernstein. Oznacza to, że scenariusz silnego wzrostu jest realny, ale nie jest powszechnie podzielany przez rynek. Inwestorzy muszą ocenić, czy duże wahania kursu są zapowiedzią odbicia, czy raczej ostrzeżeniem.

Rok rozczarowań wynikami i malejącego wolumenu handlu

Na kurs akcji negatywnie wpłynęły trzy kolejne kwartały, w których wyniki Coinbase były gorsze od oczekiwań. Najsłabszy okazał się II kwartał 2026 r. Zysk na akcję wyniósł w nim -1,36 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali -0,2278 USD. Oznaczało to odchylenie od prognoz o -497,01%. Spółka odnotowała stratę netto w wysokości 359,5 mln USD. Przychody spadły rok do roku o 18,51%, do 1,22 mld USD.

Wolumen obrotu kryptowalutami na rynku kasowym zmniejszył się w ujęciu kwartalnym o 25%, a zmienność kryptowalut spadła do najniższych poziomów od kilku lat. Coinbase poniosła także 209,5 mln USD strat na aktywach kryptowalutowych posiadanych w celach inwestycyjnych, po stratach w wysokości 482,4 mln USD odnotowanych w I kwartale.

Zarząd ujawnił redukcję zatrudnienia o 14% oraz 52,4 mln USD kosztów restrukturyzacji. Wyprzedaż akcji miała w dużej mierze charakter specyficzny dla Coinbase. Spółki zależne od tego samego cyklu na rynku kryptowalut radziły sobie lepiej. W rezultacie akcje COIN wyróżniają się spadkiem o około 37,89% w ciągu roku.

Dlaczego Bernstein nadal widzi szansę na 330 USD

Gautam Chhugani opiera cenę docelową 330 USD na trzech założeniach:

• dalszym wzroście wysokomarżowych przychodów spoza tradycyjnych opłat za handel detaliczny;
• trwającym cyklu zwiększonej płynności na rynku kryptowalut, wspieranym przez napływy do funduszy ETF inwestujących bezpośrednio w bitcoina i ethereum;
• większej przejrzystości regulacyjnej, która może przenieść część obrotu z zagranicznych platform na działające zgodnie z przepisami giełdy w USA.

Część danych operacyjnych wspiera ten scenariusz. Przychody z subskrypcji i usług wyniosły w II kwartale 555 mln USD, czyli 48% przychodów netto. Udział Coinbase w rynku handlu kryptowalutami wzrósł do rekordowych 10,3%, a rynki predykcyjne przekroczyły poziom 100 mln USD w ujęciu rocznym.

Skorygowana EBITDA pozostała dodatnia już 14. kwartał z rzędu i wyniosła 207,8 mln USD. Dyrektor finansowa Alesia Haas poinformowała, że nowe produkty nie odbierają obrotów rynkowi kasowemu. Dodała również, że użytkownicy płatnej usługi Coinbase One zwiększają swoją aktywność handlową.

Większość analityków pozostaje jednak ostrożniejsza. Średnia cena docelowa wynosi 194,97 USD, a ostatnie zmiany ocen częściej polegały na ich podtrzymaniu niż na podwyższeniu. Prognoza Bernstein pozostaje najwyższą ceną docelową wśród analityków.

Robinhood i Circle radzą sobie lepiej niż Coinbase

Akcje Robinhood (NASDAQ: HOOD) kosztują 108,13 USD, a ich średnia cena docelowa wynosi 119,93 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o około 11%. Od początku roku kurs spadł zaledwie o 4,39%. Wśród analityków przeważają oceny pozytywne: 18 rekomendacji „kupuj” i 4 rekomendacje „zdecydowanie kupuj”.

Circle Internet Group (NYSE: CRCL) jest notowana w pobliżu 87,91 USD, a średnia cena docelowa jej akcji wynosi 101,07 USD. Potencjalny wzrost sięga około 15%. Od początku roku kurs spółki wzrósł o 10,95%. Oceny analityków są bardziej wyrównane: 11 rekomendacji „kupuj” i 12 „trzymaj”. Taki układ odzwierciedla obawy dotyczące zależności Circle od przychodów ze stablecoinów.

To Coinbase ma obecnie najwyższy potencjalny wzrost wynikający z cen docelowych analityków. Sugeruje to, że COIN jest najsilniej przecenioną spółką w grupie, która poza tym radzi sobie stabilniej.

Duże wahania kursu i szeroki rozrzut prognoz

Akcje Coinbase kosztują 186,49 USD, co oznacza spadek o 17,53% od początku roku. W tym samym czasie indeks S&P 500 zyskał 12,29%. W ciągu ostatniego tygodnia akcje COIN wzrosły o 25,61% po odbiciu od najniższego poziomu z 52 tygodni, wynoszącego 139,11 USD.

Średnia cena docelowa analityków na poziomie 194,97 USD oznacza potencjalny wzrost o około 4,5%. Prognoza Bernstein zakłada natomiast wzrost o około 77%, do 330 USD.

Oceny 34 analityków przedstawiają się następująco:

• zdecydowanie kupuj: 3;
• kupuj: 19;
• trzymaj: 9;
• sprzedawaj: 2;
• zdecydowanie sprzedawaj: 1.

Szanse i ryzyka dla inwestorów

Pozytywny scenariusz zakłada, że zmienność na rynku kryptowalut jest bliżej swojego minimum niż maksimum. W takim otoczeniu przychody z subskrypcji, stablecoinów i instrumentów pochodnych mogłyby pomóc spółce przejść przez okres słabszej koniunktury. Droga do ceny 330 USD prowadziłaby przez odbudowę wolumenu handlu, dalszy wzrost udziału w rynku z obecnych 10,3% oraz około 600 mln USD rocznych oszczędności kosztowych, które zwiększyłyby zysk spółki.

Negatywny scenariusz zakłada, że handel kryptowalutami wchodzi w dłuższy okres strukturalnego osłabienia. Współczynnik beta Coinbase wynosi 3,361, co oznacza, że kurs spółki historycznie zmieniał się znacznie mocniej niż szeroki rynek. Dodatkowe straty inwestycyjne w wysokości 209,5 mln USD w jednym kwartale oraz prognozowany wskaźnik ceny do zysku przekraczający 833 pokazują, że inwestorzy płacą wysoką cenę za przyszły wzrost, mimo powtarzających się rozczarowań bieżącymi wynikami.

Różnica między średnią prognozą rynku a ceną docelową Bernstein jest wyjątkowo duża. Jeśli koniunktura na rynku kryptowalut się poprawi, potencjalna nagroda może być wysoka. Coinbase pozostaje jednak spółką o wysokiej wrażliwości na zmiany rynkowe, a jej wyniki są silnie uzależnione od kondycji całego rynku kryptowalut.