Raport Hazeltree: rosną zakłady na AI i półprzewodniki, ale zwiększają się też krótkie pozycje

Pierwsze półrocze 2026 r. dało się streścić jako dwie równoległe historie. Z jednej strony widać było wyraźny cykl inwestycji w infrastrukturę pod AI, który stopniowo się rozszerzał i przyspieszał. Z drugiej strony rynki musiały wchłonąć silny szok geopolityczny związany z eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie, co zakłóciło transport ropy i istotnie podbiło inflację w ujęciu bieżących danych w trakcie wiosny.

Mimo tej mieszanki ryzyka giełdy rosły. Indeksy osiągały historyczne maksima i wracały do równowagi w ciągu tygodni, co sugeruje mocny, „bazowy” temat wzrostu napędzany przez rynek.

Hazeltree, firma dostarczająca zintegrowane rozwiązania do treasury i zarządzania płynnością dla inwestorów alternatywnych, opublikowała raport „Hazeltree Crowding Report – H1 Review 2026”. Wynika z niego, że fundusze hedgingowe utrzymywały silne zaangażowanie w tzw. Magnificent Seven. Szczególnie wzrosła długie (long) pozycje w spółkach Alphabet, Apple i Meta. W przypadku Amazon odnotowano natomiast spadek długich pozycji.

Jednocześnie rosły krótkie (short) pozycje w Amazon, Microsoft i Nvidia. W przypadku Meta i Apple pozycje po stronie short zostały ograniczone. W praktyce oznacza to bardziej zróżnicowane podejście do poszczególnych spółek, a nie jednolity entuzjazm wobec całej grupy.

W ostatnich miesiącach półprzewodniki nadal przyciągały istotne zainteresowanie ze strony funduszy hedgingowych. Hazeltree śledziło tę aktywność przez PHLX Semiconductor Sector Index™, który obejmuje 30 największych spółek półprzewodnikowych notowanych w USA. Od lutego ogólne nastawienie stopniowo stawało się bardziej optymistyczne (czyli przeważała long strona): udział spółek indeksu z przewagą pozycji netto long wzrósł z 53% w lutym do 70% w czerwcu.

Wyraźne zmiany nastrojów widać było także w Texas Instruments i NXP Semiconductors, które w maju odwróciły kierunek: z przewagi nastawienia krótkiego przeszły do przewagi nastawienia długiego, mierzonej ekspozycją netto long.

Raport „H1 Review 2026” opisuje, jak wygląda zatłoczenie (crowding) pozycji long i short w funduszach hedgingowych w regionach: Ameryce Północnej i Południowej, EMEA oraz APAC, w okresie styczeń–czerwiec 2026 r., na podstawie analizy Hazeltree obejmującej zanonimizowane dane. Dotyczy to ok. 16 000 papierów wartościowych na jego własnej platformie securities‑finance, reprezentującej ponad 600 globalnych funduszy. Raport zawiera też dziesięć najbardziej zatłoczonych regionalnie pozycji long i short, z podziałem na spółki o dużej, średniej i małej kapitalizacji.

Hazeltree definiuje wskaźnik zatłoczenia (crowding score) jako miarę relatywną, która normalizuje liczbę funduszy z jego społeczności, zajmujących pozycje long lub short w danym papierze w zdefiniowanej wcześniej grupie (według regionu i wielkości spółki) w porównaniu z konkurencją. Gdy fundusz zajmuje pozycję long, zwykle oznacza to, że spodziewa się wzrostu ceny spółki albo wykorzystuje pozycje long do zabezpieczenia ekspozycji na spółkę mającą pozycje short. Z kolei gdy fundusz zajmuje pozycję short, zwykle oznacza to, że spodziewa się spadku ceny spółki albo zabezpiecza swoją ekspozycję na pozycje long.

„Patrząc na to, co zwykle uznaje się za nadzwyczajną pierwszą połowę 2026 r., aktywność funduszy hedgingowych pokazała dużą odporność: nadal preferowano inwestowanie w akcje mimo trudnej niepewności makro” — komentował Tim Smith, managing director ds. Data Insights w Hazeltree. „Choć fundusze hedgingowe ogólnie zwiększały long exposure wśród spółek półprzewodnikowych w pierwszym półroczu, rosło też short interest w Nvidia, co podkreśla bardziej selektywne podejście do papierów powiązanych z AI”.

Dodał, że „przyglądając się bliżej sektorowi półprzewodników, zwróciliśmy uwagę na wyraźny wzrost Texas Instruments. Liczba funduszy w relacji long do short wzrosła z 0,6 na 1 stycznia do 2,2 na 1 czerwca — co oznacza największy ruch w całym sektorze — a jednocześnie kurs akcji wzrósł o 68% z 2 stycznia do 30 czerwca”.

Wyróżnieni liderzy zmian pozycji (single-name) na poziomie regionów

Ameryka Północna

Długie (long) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: Applied Materials, Lam Research, Mastercard, Alphabet
• Średnia kapitalizacja: Axis Capital, Paylocity, Chemed, Armstrong World Industries
• Mała kapitalizacja: BellRing Brands, Kemper

Uwaga: Amazon w segmencie dużej kapitalizacji oraz Inspire Medical Systems w segmencie małej kapitalizacji odnotowały ponad 10% spadek liczby funduszy utrzymujących pozycję long w ujęciu miesiąc do miesiąca.

Krótkie (short) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: Oracle, Nebius Group
• Średnia kapitalizacja: The Campbell’s Company, Dropbox, Conagra Brands
• Mała kapitalizacja: Sable Offshore, Canadian Solar, Neogen

Uwaga: Palo Alto Networks w segmencie dużej kapitalizacji, Hims & Hers w segmencie średniej kapitalizacji oraz Flowers Foods i Blackline w segmencie małej kapitalizacji odnotowały ponad 10% spadek liczby funduszy utrzymujących pozycję short w ujęciu miesiąc do miesiąca.

EMEA

Długie (long) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: NatWest, AIB Group, ABB, Centrica, AXA
• Średnia kapitalizacja: Drax Group, IMI, Games Workshop
• Mała kapitalizacja: Atalaya Mining Copper, AMG Critical Materials

Uwaga: IG Group i Bellway (oba w segmencie średniej kapitalizacji) oraz Gamma Communications (w segmencie małej kapitalizacji) odnotowały ponad 10% spadek liczby funduszy z pozycją long w ujęciu miesiąc do miesiąca.

Krótkie (short) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: CVC Capital Partners, Elia Group
• Średnia kapitalizacja: AUTO1 Group, Sodexo
• Mała kapitalizacja: Vistry Group

Uwaga: Hensoldt (w segmencie średniej kapitalizacji), Redcare Pharmacy oraz HelloFresh (w segmencie małej kapitalizacji) odnotowały ponad 10% spadek liczby funduszy z pozycją short w ujęciu miesiąc do miesiąca.

APAC

Długie (long) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: Sony
• Średnia kapitalizacja: Aisin, Dai-Dan

Krótkie (short) pozycje — największe wzrosty liczby funduszy (ponad 10% m/m)

• Duża kapitalizacja: Toyota, Xiaomi, Panasonic, Nippon Steel
• Średnia kapitalizacja: Nitto Boseki, M3, Hankyu Hanshin
• Mała kapitalizacja: Deep Yellow, Nankai

Uwaga: Mitsui-Soko i PWR (w segmencie małej kapitalizacji) odnotowały ponad 10% spadek liczby funduszy utrzymujących pozycję short w ujęciu miesiąc do miesiąca.