Od bańki AI po wąskie gardła: co myśli Wall Street

Po tym, jak ASML podniosło prognozy sprzedaży na cały rok, HSBC komentuje zmianę tonu na Wall Street. Zdaniem stratega zaczęto częściej mówić nie o „bańce” AI, tylko o tym, że zaczynają się materializować „wąskie gardła” w rozwoju technologii.

W rozmowie podkreślono, że rynek AI ma charakter strukturalny. Oznacza to, że w kolejnych miesiącach ma następować naturalna rotacja zainteresowania wśród największych graczy chmury (hyperscalers) oraz producentów półprzewodników.

Analityk zwrócił też uwagę, że tzw. „Magnificent Six” — określenie spółek powiązanych z największymi dostawcami usług w chmurze — zostało w ostatnich 6–8 miesiącach przecenione, czyli „zderated” (obniżono wyceny względem wcześniejszych poziomów). W jego ocenie stało się tak jeszcze wtedy, gdy na rynku trwała narracja o „AI bubble”, która zaczęła dominować około listopada.

W rezultacie rozmowa przeszła z tematu „bańki” do tematu „wąskich gardeł”. Pojawić się mogą krótkie przerwy w cyklu, ale analitycy zakładają, że wciąż jest to gra o długim, strukturalnym charakterze i że trend może wrócić w górę.

Strateg podkreśla, że kluczowe dla oceny sytuacji są wyniki finansowe. W jego ocenie nie chodzi tylko o same oczekiwania co do zysków, ale też o to, jak te wyniki faktycznie się zmieniały w ciągu ostatniego roku. To ma zwiększać pewność, że mimo różnych głosów krytycznych wobec tempa handlu i inwestycji w AI w ostatnich sześciu tygodniach „twarde dane z wyników” nadal wyglądają dobrze.

W trakcie rozmowy wskazano konkretne spółki, które ostatnio były ważne dla tej dyskusji: ASML (gdy podnosiło prognozy), TSMC (wcześniej w tym tygodniu) oraz Micron (kilka tygodni wcześniej). W kolejnych tygodniach szczególny nacisk ma być położony na raporty hyperscalerów i na kolejne spółki z segmentu półprzewodników, bo to one mogą doprecyzować, czy wąskie gardła rzeczywiście stają się widoczne w praktyce.