Pfizer (PFE): nowe pytania prawne. Czy akcje są już drogie?

Pfizer (NYSE: PFE) ponownie znalazł się w centrum uwagi po ogłoszeniu nowego programu ugód dotyczącego tysięcy pozwów związanych z lekiem Depo Provera. Powodowie twierdzą, że stosowanie preparatu wiązało się z rozwojem oponiaków śródczaszkowych, czyli guzów zlokalizowanych w obrębie czaszki. Sprawa zwiększa niepewność prawną wokół spółki i rodzi pytania o możliwe koszty finansowe.

Kurs akcji Pfizera zareagował na informacje prawne, aktualizacje dotyczące produktów oraz zakupy akcji przez osoby z kierownictwa spółki. W ciągu jednego dnia wzrósł o 3,63%, w ciągu 30 dni o 14,10%, a całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy w okresie roku wyniosła 19,07%. Wyniki z dłuższych, kilkuletnich okresów pozostają jednak słabsze.

Po rocznej stopie zwrotu na poziomie około 19% i pojawieniu się nowych informacji prawnych Pfizer jest notowany zaledwie około 1% poniżej średniej ceny docelowej analityków. Jednocześnie kurs jest notowany z około 61-procentowym dyskontem względem jednej z szacowanych wartości wewnętrznych spółki. To pokazuje, że ocena wyceny zależy w dużej mierze od przyjętego modelu.

Najczęściej stosowany scenariusz: 3,2% niedowartościowanie

Ostatni kurs zamknięcia Pfizera wyniósł 28,24 USD. To nieco mniej niż szacowana wartość godziwa na poziomie około 29,19 USD. Wartość godziwa to orientacyjna wycena oparta na założeniach dotyczących przyszłych wyników spółki.

W tym scenariuszu kluczowe znaczenie ma dalszy rozwój późnego etapu badań klinicznych Pfizera, szczególnie w obszarach onkologii i chorób rzadkich. Założenia obejmują kilka potencjalnie ważnych premier produktów oraz rozszerzenia wskazań dla już dostępnych leków. Wymieniane są między innymi:

• Elrexfio w leczeniu szpiczaka mnogiego,
• SV w leczeniu niedrobnokomórkowego raka płuca,
• rozwój zaawansowanego portfela leków ADC, czyli koniugatów przeciwciało–lek,
• szczepionki znajdujące się w fazie rozwoju.

Według tych założeń rosnący popyt na innowacyjne terapie, związany między innymi ze starzeniem się światowej populacji, ma wspierać długoterminowy wzrost przychodów i zysków Pfizera.

Model zakłada także zmianę struktury przychodów, poprawę marż oraz wyższy poziom zysków niż obecnie. Na tej podstawie szacowana wartość godziwa wynosi 29,19 USD, co oznacza, że akcje są około 3,2% niedowartościowane względem tego modelu.

Perspektywa ta może jednak ulec pogorszeniu, jeśli wygasanie patentów szybciej od oczekiwań ograniczy przychody z najważniejszych leków. Ryzykiem są również przyszłe regulacje dotyczące cen, które mogłyby zmniejszyć marże spółki.

Inne spojrzenie na wycenę Pfizera

Scenariusz wskazujący na 3,2% niedowartościowania nie jest jedynym sposobem oceny akcji. Obecny wskaźnik ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę zysku spółki, wynosi 37,1 razy. To ponad dwa razy więcej niż średnia dla amerykańskiego sektora farmaceutycznego, wynosząca 16,5 razy, a także więcej niż poziom 24,7 razy uznawany za godziwy w tym porównaniu.

Tak wysoka wycena może oznaczać istotne ryzyko, jeśli nastawienie inwestorów do spółki się pogorszy. Obecnie za każdego dolara zysku Pfizera inwestorzy płacą więcej niż za zyski firm z całego amerykańskiego sektora farmaceutycznego oraz więcej, niż wynikałoby z poziomu 24,7 razy. Jeżeli wyniki finansowe lub nastroje rozczarują, wskaźnik P/E może się obniżyć, a wraz z nim kurs akcji.

Dane dotyczące wskaźnika P/E odnoszą się do stanu na sierpień 2026 roku.