Chińskie obligacje zyskują na atrakcyjności mimo globalnego wzrostu rentowności

Chińskie obligacje skarbowe mogą odgrywać ważną rolę w dywersyfikacji portfela, ponieważ prawdopodobnie nadal będą zachowywać się inaczej niż dług pozostałych państw — oceniają stratedzy.

Rentowności chińskich obligacji nieznacznie spadły w ostatnich miesiącach. W tym samym czasie rentowności obligacji referencyjnych w USA, Japonii i Wielkiej Brytanii wzrosły do najwyższych poziomów od wielu dekad. Pokazuje to, że druga co do wielkości gospodarka świata pozostaje w dużej mierze odizolowana od globalnych rynków kapitałowych. Chiny mierzą się też z deflacją, czyli spadkiem ogólnego poziomu cen, podczas gdy inne kraje obawiają się inflacji.

„Uważamy, że chińskie obligacje mają przestrzeń do osiągania lepszych wyników niż obligacje rynków rozwiniętych w ujęciu skorygowanym o ryzyko. Wsparciem dla popytu na obligacje centralnego rządu powinny być wspierająca polityka makroekonomiczna oraz silny wzrost eksportu” — powiedział Norbert Ling, szef zarządzania portfelami instrumentów dłużnych w regionie Azji i Pacyfiku w Invesco. „Chińskie obligacje skarbowe nadal oferują dodatnią realną rentowność, czyli rentowność po uwzględnieniu inflacji. Mają też cechy defensywne, które mogą być przydatne w globalnych portfelach obligacji”.

Chiny zmagają się z poważnym kryzysem na rynku nieruchomości oraz deflacją. To skłania Ludowy Bank Chin do utrzymywania łagodnej polityki pieniężnej. W poniedziałek opublikowano rozczarowujące dane o wzroście sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w lipcu. Wzmocniło to oczekiwania na kolejne obniżki stóp procentowych i działania stymulujące gospodarkę. W efekcie chińskie obligacje prawdopodobnie nadal będą podążać inną ścieżką niż obligacje z innych głównych rynków.

„Najnowsze dane o aktywności gospodarczej w Chinach za lipiec były słabsze od oczekiwań rynku. Sugeruje to, że odbudowa popytu krajowego może potrwać dłużej” — powiedziała Chun Lai Wu, szefowa alokacji aktywów w Azji w biurze dyrektora inwestycyjnego UBS GWM. „Oczekujemy, że Ludowy Bank Chin nadal będzie wspierał gospodarkę poprzez operacje płynnościowe oraz ukierunkowane działania kredytowe”.

Wu dodała, że chińskie obligacje skarbowe oferują globalnym i azjatyckim inwestorom „cenne korzyści z dywersyfikacji w ramach strategicznego portfela obejmującego wiele klas aktywów”.

Zgadza się z tym Charu Chanana, główna strategka inwestycyjna w Saxo. Inne główne banki centralne, w tym Europejski Bank Centralny i Bank Japonii, podnosiły stopy procentowe.

„W globalnych portfelach chińskie obligacje skarbowe nadal mogą pełnić funkcję dywersyfikacyjną, ponieważ cykl stóp procentowych w Chinach coraz wyraźniej różni się od cykli w USA, Europie i Japonii” — napisała w wiadomości e-mail.