Pershing Square osiąga średnio 20% rocznie przed opłatami. Czy nowe fundusze powtórzą ten wynik?

Firma Billa Ackmana, Pershing Square, zadebiutowała na amerykańskim rynku z funduszem Pershing Square USA (NYSE: PSUS). Debiutowi towarzyszyła rozpoznawalność Ackmana oraz jego dotychczasowe wyniki inwestycyjne.

Ackman, jeden z najbardziej znanych inwestorów na świecie, zarządza funduszem hedgingowym Pershing Square od 1 stycznia 2004 r., kiedy założył Pershing Square Capital Management.

Fundusz rozpoczął działalność z aktywami o wartości 54 mln USD. Obecnie podstawowa strategia Pershing Square obejmuje około 24 mld USD aktywów zgromadzonych w różnych funduszach. Od początku działalności fundusz osiągał średnio 15,6% rocznej składanej stopy zwrotu, wyprzedzając indeks S&P 500, który w tym samym okresie przynosił 11% rocznie.

Przed uwzględnieniem opłat średnia roczna stopa zwrotu funduszu od początku działalności wyniosła 20% — napisał Ackman w liście do udziałowców z 12 sierpnia.

Dla Pershing Square to ważny moment. Firma wprowadziła niedawno na giełdę nowy fundusz zamknięty Pershing Square USA, który odwzorowuje jej podstawową strategię. Później w tym roku planuje również uruchomić Pershing Square Ventures. Kluczowe pytanie brzmi, czy Ackman będzie w stanie nadal osiągać wyniki lepsze od szerokiego rynku.

Spadek o 21% od debiutu giełdowego

Notowania PSUS od początku nie przebiegały gładko. Cenę w ofercie publicznej ustalono na 50 USD za akcję 29 kwietnia. Obecnie akcje kosztują około 39 USD, co oznacza spadek o około 21%.

Dla porównania, od 29 kwietnia indeks S&P 500 zyskał 7%. Ackman koncentruje się jednak na wynikach długoterminowych.

„Naszym celem przy wyborze inwestycji jest znalezienie firm, które spełniają nasze podstawowe zasady, mają wysokie prawdopodobieństwo utrzymania znaczącego tempa wzrostu znormalizowanego zysku na akcję i są dostępne po atrakcyjnych cenach. Gdy znajdziemy firmy spełniające te kryteria, często utrzymujemy je w portfelu przez wiele lat, a czasem przez ponad dekadę” — napisał Ackman w półrocznym raporcie Pershing Square USA.

Fundusz stosuje tę samą podstawową strategię co główny fundusz Pershing Square i ma bardzo skoncentrowany portfel. Zaledwie 12 spółek odpowiada za 86% jego aktywów. Trzy największe pozycje to Microsoft, Uber Technologies i Meta Platforms. Kolejne miejsca zajmują Brookfield Corp., Amazon oraz Restaurant Brands International.

Ackman oczekuje, że każda spółka z portfela zwiększy zysk na akcję (EPS) o co najmniej 15% rocznie w ciągu najbliższych trzech do pięciu lat. W przypadku połowy z nich wzrost EPS ma wynieść 20% rocznie. Dodał, że wszystkie obecne pozycje są notowane przy obniżonych wskaźnikach wyceny, znacznie poniżej ich wartości wewnętrznej.

„Naszym celem w przypadku zarządzanych przez nas funduszy i spółek, w które inwestujemy, jest osiąganie w długim terminie stóp zwrotu brutto przekraczających 20% rocznie” — napisał Ackman w liście do udziałowców.

Nowy fundusz Pershing Square Ventures

Firma planuje również uruchomić Pershing Square Ventures. Fundusz ma zapewnić inwestorom z rynku publicznego dostęp do prywatnych, szybko rozwijających się spółek znajdujących się przed debiutem giełdowym. Będzie mógł także utrzymywać akcje tych firm po ich wejściu na giełdę.

Ackman zapowiedział, że opłaty w funduszu będą „znacząco” niższe niż w większości prywatnych funduszy venture capital i funduszy inwestujących w spółki wzrostowe.

„Uważamy, że nasze doświadczenie na rynkach publicznych przekłada się bezpośrednio na inwestowanie w przedsięwzięcia na rynku venture capital oraz spółki na etapie wzrostu. Analiza akcji spółek giełdowych dała nam głęboką znajomość wielu tematów inwestycyjnych, ostatnio między innymi sztucznej inteligencji, które napędzają działalność analizowanych przez nas firm prywatnych” — stwierdzono w liście do udziałowców.

Więcej szczegółów dotyczących funduszu ma zostać przedstawionych w najbliższych miesiącach. Jego debiut jest oczekiwany do końca 2026 r.