BlackRock chce przeznaczyć 5–20% funduszu z datą docelową na aktywa prywatne

Pracownicze plany emerytalne 401(k) mogą wkrótce zyskać zupełnie nowy, wcześniej niedostępny rodzaj opcji inwestycyjnej — fundusze, które będą posiadać znaczący udział w prywatnych przedsiębiorstwach, czyli firmach nienotowanych na giełdzie.

To najważniejszy wniosek z ogłoszenia BlackRock, firmy zarządzającej inwestycjami, opublikowanego w połowie tego roku. Wraz ze wzrostem ryzyka na rynku akcji, spadkiem potencjalnych zysków i rosnącą trudnością w poruszaniu się po nim BlackRock chce zapewnić zwykłym inwestorom dostęp do potencjalnie wyższych stóp zwrotu.

## Jak i dlaczego ma to działać

Ekspozycja oszczędności emerytalnych na prywatne przedsiębiorstwa nadal będzie stosunkowo ograniczona. Początkowo tylko fundusze inwestycyjne z datą docelową zarządzane przez Great Gray Trust będą posiadać udziały w tych firmach. Nawet w ich przypadku na inwestycje prywatne zostanie przeznaczone tylko 5–20% kapitału funduszu.

Fundusze z datą docelową to fundusze emerytalne, które zmieniają strukturę inwestycji w zależności od tego, ile czasu pozostało do planowanej daty przejścia na emeryturę. Inwestorzy będą mogli uzyskać dostęp do tej ograniczonej grupy funduszy wyłącznie wtedy, gdy sponsor i administrator ich planu 401(k) uznają, że dodanie takiej opcji leży w najlepszym interesie pracowników.

Sprzedaż tego pomysłu sponsorom i administratorom nie powinna być jednak szczególnie trudna. BlackRock, który zarządza między innymi rodziną giełdowych funduszy inwestycyjnych iShares, twierdzi, że prywatne przedsiębiorstwa przynoszą średnio około 50 punktów bazowych rocznie więcej niż akcje. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego, więc 50 punktów bazowych oznacza 0,5 punktu procentowego.

Według tych szacunków po 40 latach saldo rachunku 401(k) mogłoby być około 15% wyższe niż w przypadku inwestowania wyłącznie w tradycyjne fundusze oparte na akcjach.

## Rośnie popyt

Choć ta oferta będzie jedną z pierwszych tego rodzaju w planach 401(k), dostęp do prywatnych przedsiębiorstw za pośrednictwem instrumentów notowanych na giełdzie nie jest czymś niespotykanym. Spółki rozwoju biznesu (BDC), takie jak Main Street Capital (NYSE: MAIN), to forma inwestycji private equity, czyli udziałów w przedsiębiorstwach nienotowanych na giełdzie, oraz prywatnego kredytu.

Brookfield Renewable Partners (NYSE: BEP; NYSE: BEPC), należąca do Brookfield Asset Management (NYSE: BAM), daje akcjonariuszom ekspozycję na koszyk przedsięwzięć związanych z energią, do których nie mogą uzyskać dostępu w inny sposób. Zarządzający funduszem hedgingowym Bill Ackman planuje również uruchomić nowy fundusz inwestujący w przedsięwzięcia venture capital. Ma on zapewnić zwykłym inwestorom, a więc osobom spoza grona inwestorów instytucjonalnych, dostęp do spółek, które nie weszły jeszcze na giełdę, ale ostatecznie to zrobią.

Takie możliwości nadal należą jednak do rzadkości.

To wyraźnie się zmienia. Być może impulsem była niedawna pierwsza oferta publiczna Space Exploration Technologies, znanej szerzej jako SpaceX. Dzięki niej pierwsi inwestorzy tej firmy stali się znacznie zamożniejsi niż inwestorzy, którzy kupili jej akcje po debiucie giełdowym. Coraz więcej osób domaga się więc alternatyw, które mogą przynieść wyższe stopy zwrotu. Oferta BlackRock i Great Gray z pewnością zapewni dostęp do takiej możliwości.

Jednocześnie naiwnością byłoby ignorowanie faktu, że cały rynek akcji stał się niepokojąco skoncentrowany. Dziesięć największych spółek w indeksie S&P 500 odpowiada łącznie za niemal 40% jego wartości, a spółki technologiczne odpowiadają za udział w wartości indeksu niemal tak samo duży. Już sama potrzeba lepszej dywersyfikacji, czyli rozłożenia pieniędzy między różne rodzaje inwestycji, sprawia, że dostęp do inwestycji alternatywnych — prywatnych lub innych — jest oczywiście atrakcyjny.

## Można oczekiwać kolejnych podobnych ofert

Dopiero czas pokaże, jak szybko pomysł BlackRock stanie się powszechną opcją w planach 401(k). Nie powinno jednak dziwić wyraźne zainteresowanie tym rozwiązaniem. W podobnym duchu można oczekiwać, że inne firmy wprowadzą oferty inwestycji prywatnych, teraz gdy BlackRock przesuwa granice tego, co uznaje się za możliwe.