Nvidia może wyprzedzić Apple i Alphabet dzięki prognozie na kolejny rok

Dyrektor finansowa Nvidia Corporation (NASDAQ: NVDA), Colette Kress, poinformowała inwestorów 26 sierpnia, że wzrost przychodów w roku fiskalnym 2028 sięgnie 70%. To znacznie więcej niż średnia prognoz analityków śledzonych przez LSEG, wynosząca 44%. Jest to pierwsza w historii spółki prognoza przychodów na cały kolejny rok fiskalny.

Jeśli odnieść tę prognozę do konsensusu przychodów na rok fiskalny 2027, który wynosi około 396 mld USD, przychody Nvidii w roku fiskalnym 2028 mogłyby sięgnąć około 673–700 mld USD. Oznaczałoby to wyprzedzenie Apple i Alphabet oraz zajęcie drugiego miejsca za Amazonem wśród amerykańskich firm technologicznych pod względem przychodów.

Prognoza pojawiła się po wynikach za drugi kwartał fiskalny, które przekroczyły oczekiwania we wszystkich najważniejszych obszarach. Przychody wzrosły ponad dwukrotnie, do 96,22 mld USD, czyli o 106% rok do roku. Przychody z centrów danych zwiększyły się o 117%, do 89 mld USD, i odpowiadały już za 92% całkowitej sprzedaży.

Dyrektor generalny Jensen Huang powiedział inwestorom, że sztuczna inteligencja osiągnęła etap, na którym wykonuje produktywną i przynoszącą zyski pracę. Dodał, że sama moc obliczeniowa przekłada się obecnie bezpośrednio na przychody.

Po ogłoszeniu prognozy akcje Nvidii wzrosły o około 8,7%, a w górę poszedł także cały sektor półprzewodników. Zarząd wyjaśnił, że wzrost na poziomie 70% odzwierciedla ograniczenia podaży, przede wszystkim niedobory komponentów pamięci, a nie maksymalny poziom rzeczywistego popytu. Prognoza nie obejmuje przychodów z centrów danych w Chinach.

Argumenty przemawiające za dalszym wzrostem

Wyniki za bieżący kwartał już potwierdziły wysokie tempo rozwoju, zamiast jedynie zapowiadać je na przyszłość. Przychody w wysokości 96,22 mld USD przewyższyły szacunki o około 4 mld USD. Wzrost przychodów z centrów danych o 117% rok do roku pokazuje, że rozwój infrastruktury AI generuje dziś wyjątkowo szybki wzrost, a nie tylko w prognozach.

Baza klientów Nvidii się poszerza, co może zmniejszyć ryzyko nadmiernego uzależnienia od kilku odbiorców. Huang powiedział, że popyt pochodzi obecnie zarówno od największych dostawców chmury obliczeniowej, jak i od państwowych programów AI, wyspecjalizowanych dostawców chmury, firm rozwijających sztuczną inteligencję oraz przedsiębiorstw. Oznacza to, że przyszły wzrost w mniejszym stopniu zależy od decyzji inwestycyjnych pojedynczego dużego klienta.

Zarząd twierdzi, że rzeczywisty popyt jest jeszcze wyższy, niż wynika z tej bezprecedensowej prognozy. Huang powiedział analitykom, że tempo wzrostu bez ograniczeń podaży byłoby „znacznie wyższe” niż 70%. Oznacza to, że ograniczeniem jest obecnie dostępność pamięci, a potencjalna skala wzrostu Nvidii może zwiększyć się, gdy podaż nadąży za popytem.

Reakcja rynku wskazuje również na zaufanie do całego cyklu rozwoju infrastruktury AI. Po ogłoszeniu prognozy zyskały także Broadcom, SK Hynix i Intel. Sugeruje to, że inwestorzy dostrzegają silny popyt w całym łańcuchu dostaw półprzewodników, a nie tylko w przypadku Nvidii.

Ryzyka związane z prognozą

Część analityków z Wall Street podważa wiarygodność tak odległej prognozy. Stacy Rasgon z Bernstein zauważył, że wzrost na poziomie 70% oznacza około 200 mld USD więcej w porównaniu z wcześniejszymi prognozami Nvidii. Ponieważ spółka po raz pierwszy przedstawiła prognozę na kolejny rok, nie ma jeszcze historii, która pozwalałaby ocenić, jak trafne są jej długoterminowe szacunki.

Wzrost jest wyraźnie ograniczany przez podaż, co może działać w obu kierunkach. Poważne niedobory pamięci ograniczają produkcję i wywierają presję na marże w czwartym kwartale. Ceny serwerowej pamięci DRAM, które w drugiej połowie poprzedniego roku wzrosły już o 64%, mają w 2026 roku zwiększyć się o kolejne 260%. Stanowi to istotne ryzyko kosztowe, nawet jeśli przychody będą szybko rosły.

Nvidia przeznacza ogromny kapitał na zabezpieczenie dostaw potrzebnych do zaspokojenia rosnącego popytu na rozwiązania AI. Wartość zobowiązań dotyczących dostaw wzrosła w ciągu jednego kwartału ponad dwukrotnie, z 119 mld USD do 279 mld USD. Większość tego wzrostu była związana z zakupem pamięci. W tym samym kwartale Nvidia wydała 145 mld USD na zabezpieczenie kluczowych komponentów.

Tak duże zaangażowanie finansowe zwiększa ryzyko dla spółki, jeśli klienci ograniczą wydatki na sztuczną inteligencję albo dostawcy nie zrealizują zobowiązań zgodnie z oczekiwaniami.

Nie cały wzrost zysku pochodzi ze sprzedaży układów. W tym kwartale Nvidia zaksięgowała 7,8 mld USD zysku na inwestycjach kapitałowych. W poprzednim kwartale zysk z tego tytułu wyniósł 15,9 mld USD i był związany między innymi z udziałami w spółkach Intel i SpaceX. Oznacza to, że istotna część wzrostu zysku netto wynikała z zysków inwestycyjnych, a nie z podstawowej działalności operacyjnej.

Prognoza wiąże się również z ryzykiem geopolitycznym, ponieważ całkowicie wyklucza przychody z centrów danych w Chinach. Dostęp Nvidii do tego rynku pozostaje ograniczony, a nawet zatwierdzone dostawy układów są według doniesień nadal niewielkie. Ostateczne wyniki będą więc zależeć także od dalszego rozwoju polityki Stanów Zjednoczonych i Chin dotyczącej układów scalonych.

Dane dotyczące funduszy hedgingowych

Baza danych Insider Monkey pokazuje, że w drugim kwartale 2026 roku akcje Nvidia Corporation (NASDAQ: NVDA) posiadało 285 funduszy hedgingowych, w porównaniu z 275 funduszami w pierwszym kwartale. Łączna wartość tych pozycji wzrosła z 83,89 mld USD do 94,67 mld USD.

AMD, najczęściej wskazywany konkurent Nvidii, odnotował szybszy wzrost procentowy. Akcje AMD posiadały 164 fundusze, wobec 134 wcześniej, a wartość ich pozycji wzrosła niemal trzykrotnie, z 8,71 mld USD do 23,58 mld USD.

Silny wzrost przychodów Nvidii i lepsza od oczekiwań prognoza potwierdzają utrzymujący się wyjątkowo wysoki popyt na infrastrukturę AI. Rosnące zainteresowanie klientów oraz ograniczenia podaży pozostawiają spółce przestrzeń do jeszcze szybszego rozwoju. Jednocześnie duże zobowiązania dotyczące dostaw, rosnące koszty pamięci, zyski z inwestycji oraz zależność od sytuacji w Chinach zwiększają ryzyko, jeśli wydatki na sztuczną inteligencję spowolnią albo warunki dostaw się pogorszą.