Novo Nordisk może być niedowartościowana o 65% po wypłacie dywidendy zaliczkowej

Novo Nordisk (CPSE:NOVO B) potwierdziła wypłatę zaliczkowej dywidendy pieniężnej w wysokości 3,75 DKK na akcję za 2026 rok. Akcje będą po raz pierwszy notowane bez prawa do tej dywidendy 14 sierpnia.

Ostatnie wyniki, rosnąca konkurencja w segmencie leków GLP-1 stosowanych w leczeniu otyłości oraz potwierdzenie dywidendy pojawiły się w okresie słabszych notowań spółki. Kurs Novo Nordisk spadł w ciągu ostatniego miesiąca o 10,8%, a 12-miesięczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy obniżyła się o 5,3%. Oznacza to słabszą dynamikę kursu, choć temat leczenia otyłości i cukrzycy nadal przyciąga uwagę inwestorów.

Spadek kursu sprawił, że Novo Nordisk jest wyceniana niżej zarówno od szacunkowej wartości wewnętrznej, jak i od średniego celu analityków wynoszącego około 313,7 DKK. Inwestorzy muszą więc ocenić, czy ostrożność rynku odzwierciedla rosnącą konkurencję w segmencie GLP-1, czy też reakcja na te zagrożenia jest zbyt silna.

Najczęściej obserwowany model wyceny wskazuje, że przy ostatnim kursie zamknięcia wynoszącym 294,70 DKK wartość godziwa Novo Nordisk może sięgać około 851 DKK. Oznaczałoby to, że akcje są niedowartościowane o około 65%.

Tak wysoka wycena opiera się na kilku długoterminowych założeniach: utrzymaniu wzrostu przychodów, wysokiej rentowności oraz wzroście przyszłego wskaźnika ceny do zysku. Ten ostatni miernik pokazuje, ile inwestorzy są gotowi płacić za jednostkę prognozowanego zysku spółki.

Novo Nordisk zbudowała silną przewagę konkurencyjną dzięki dekadom doświadczenia w leczeniu cukrzycy, światowej klasy produkcji oraz rozpoznawalnej i wiarygodnej globalnej marce. Niespodziewany sukces leków przeciw otyłości pozwolił jej stworzyć bardzo rentowny segment działalności oparty na tej samej platformie naukowej. Dodatkowe przepływy kapitału spółka przeznacza na utrzymanie swojej pozycji w długim terminie.

Ten optymistyczny scenariusz może jednak zostać podważony, jeśli konkurencja w segmencie GLP-1 będzie rosła szybciej od oczekiwań. Ryzykiem jest również większa presja na ceny leków i zasady ich refundacji, co mogłoby ograniczyć przyszłe zyski Novo Nordisk.