Nebius (NBIS): przychody wzrosły o 454% w II kwartale 2026 roku

Nebius przeprowadził 12 sierpnia 2026 roku rozmowę z inwestorami poświęconą wynikom za drugi kwartał. Spółka wskazała na bardzo wysoki popyt na moc obliczeniową dla sztucznej inteligencji oraz na postępy w rozbudowie infrastruktury i finansowaniu działalności.

Prezes Arkady Volozh powiedział, że Nebius buduje moce obliczeniowe przed podpisaniem umów z klientami. Firma wykorzystuje własną chmurę obsługującą wielu klientów oraz pakiet oprogramowania do świadczenia usług dla firm rozwijających sztuczną inteligencję, liderów w dziedzinie autonomicznych systemów AI, nowych laboratoriów AI i zaawansowanych przedsiębiorstw.

Spółka oferuje trzy podstawowe rodzaje umów. W podstawowej działalności związanej z chmurą AI podpisuje kontrakty średnioterminowe na 1–3 lata z ambitnymi firmami z sektora sztucznej inteligencji. W II kwartale zawarła cztery duże umowy z Reflection, Cohere, amerykańskim laboratorium AI działającym na dużą skalę oraz dużą firmą z siedzibą w Stanach Zjednoczonych, zajmującą się handlem ilościowym. Średnia wartość każdej z tych umów przekroczyła 1 mld USD.

Umowy te zapewniają rentowność na poziomie 20–25 mln USD na megawat. Klienci wpłacają z góry kwoty pokrywające 50–60% powiązanych nakładów inwestycyjnych. Volozh zaznaczył, że Nebius mógłby już dziś sprzedać na takich warunkach całą moc obliczeniową planowaną na 2027 rok. Spółka nie zamierza jednak tego robić, ponieważ chce zachować część mocy dla klientów potrzebujących dostępu w krótszym terminie.

Drugi rodzaj umów obejmuje krótsze okresy, zwykle do sześciu miesięcy. Dotyczą one klientów z pilnymi, ograniczonymi czasowo potrzebami i wysokimi wymaganiami. W tym modelu są oni gotowi płacić znaczącą premię. Nebius negocjuje umowy w przedziale 40–50 mln USD na megawat, a czasami także powyżej tej kwoty. Jedna z takich umów została niedawno podpisana.

Oba opisane modele mają zostać uruchomione jeszcze w tym roku. Nie będą więc miały istotnego wpływu na prognozę przychodów Nebiusa na 2026 rok, ale powinny wpłynąć na wyniki w 2027 roku i później.

Trzeci rodzaj umów stanowią długoterminowe kontrakty z klientami o wysokiej wiarygodności kredytowej. Pomagają one Nebiusowi szybciej i efektywniej finansować rozbudowę infrastruktury. Zabezpieczone finansowanie dłużne pozyskane w lipcu zostało oparte na jednej z takich umów. Spółka ma zakontraktowany portfel usług o wartości 40 mld USD i zapowiedziała zawieranie kolejnych podobnych kontraktów.

Nebius uruchomił w tym kwartale pierwszą aukcję mocy obliczeniowych. Zakończyła się ona ceną najwyższą, jaką spółka uzyskała dotychczas za moc opartą na układach generacji Blackwell. Była ona o 15% wyższa od najwyższej ceny naliczonej wcześniej. Aukcja dostarczyła spółce bieżącej informacji o wartości tej mocy na rynku.

Firma rozwija także model współpracy wymagający niewielkiego zaangażowania własnego kapitału. Partnerzy finansują, budują i obsługują obiekty, a Nebius zapewnia pełną platformę oraz pozyskuje klientów. Spółka świadczy dodatkowe usługi oparte na infrastrukturze partnerów. Pozwala jej to generować przychody z wysoką marżą przy niewielkim wykorzystaniu własnego bilansu. Model może odblokować dla Nebiusa nowe moce obliczeniowe w 2027 roku i później.

Spółka rozwija przyszłe moce zarówno we własnych, jak i współdzielonych lokalizacjach. Podniosła cel zakontraktowanej mocy na koniec roku do 5 gigawatów. Jej portfel przyszłych projektów sprawia, że Nebius należy do niewielkiej grupy firm na świecie zdolnych budować ponad 1 gigawat nowych mocy rocznie. Spółka planuje osiągnąć taki poziom w 2027 roku.

Dyrektor finansowy Dado Alonso poinformował, że Nebius wszedł w drugą połowę roku z silną dynamiką wzrostu. W II kwartale firma ponownie odnotowała trzycyfrowy wzrost przychodów oraz rocznego tempa przychodów (ARR), mimo że większość mocy obliczeniowych zaplanowanych na 2026 rok zostanie uruchomiona dopiero w drugiej połowie roku.

Przychody grupy wzrosły o 454% rok do roku, do 582 mln USD. Były również o 46% wyższe niż w poprzednim kwartale. Przychody działalności Nebius AI zwiększyły się o 514% rok do roku, do 575 mln USD, i odpowiadały za 98% przychodów całej grupy.

Roczne tempo przychodów na koniec czerwca wyniosło 3 mld USD. Oznaczało to wzrost o 598% rok do roku oraz o 58% względem 1,9 mld USD na koniec marca.

Na wyniki wpłynęły moce dodane w I kwartale, wyższe wykorzystanie infrastruktury oraz przychody z wysoką marżą generowane przez nowy model wymagający niewielkiego zaangażowania własnego kapitału, Token Factory i niedawno przejęte spółki. Wyższe wykorzystanie infrastruktury było efektem poprawy jej efektywności. Nebius ponownie sprzedał całą dostępną moc, ponieważ może sprzedawać ją tak szybko, jak jest uruchamiana.

Skorygowana EBITDA grupy, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po wyłączeniu wybranych pozycji, wyniosła 236 mln USD. Rok wcześniej spółka odnotowała stratę na poziomie 21 mln USD, a w poprzednim kwartale skorygowana EBITDA wyniosła 129,5 mln USD. Marża skorygowanej EBITDA wzrosła do 41% z 32% w I kwartale.

Działalność Nebius AI wygenerowała 236 mln USD skorygowanej EBITDA przy marży na poziomie 50%. Różnica między marżą grupy a marżą działalności Nebius AI wynika z inwestycji w Avride i TripleTen. Obie spółki znajdują się na wczesnym etapie rozwoju. Nebius oczekuje, że działalność Nebius AI nadal będzie odpowiadać za zdecydowaną większość skorygowanej EBITDA grupy.

Poprawa rentowności wynikała z wyższych przychodów oraz pierwszego wkładu modelu wymagającego niewielkiego zaangażowania własnego kapitału, Token Factory i niedawno przejętych spółek. Nebius widzi możliwość dalszego zwiększania marży nie tylko w tym roku, lecz także w 2027 roku i później. Spółka ma wgląd w poziomy cen i oczekuje, że moce uruchamiane we własnych centrach danych zaczną poprawiać marże w drugiej połowie przyszłego roku.

Wpłaty klientów z góry osiągnęły w kwartale rekordowy poziom. Około 70% umów zawartych w II kwartale obejmowało taką przedpłatę. Łącznie przedpłaty klientów mają zapewnić w tym roku ponad 9 mld USD finansowania z góry, bezpośrednio zmniejszając zapotrzebowanie spółki na kapitał dłużny i udziałowy.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły w kwartale 2,3 mld USD. Spółka zakończyła okres z 8 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach.

W II kwartale Nebius skorzystał również z programu emisji akcji po cenach rynkowych. Spółka wyemitowała 12,7 mln akcji klasy A po średniej ważonej cenie 224 USD za akcję, pozyskując około 2,8 mld USD wpływów brutto. Na 30 czerwca w ramach programu dostępnych pozostawało 12,3 mln akcji. Nebius traktuje ten program jako elastyczne narzędzie finansowania, a nie stałe zobowiązanie do emisji.

W lipcu spółka ogłosiła pierwsze finansowanie dłużne zabezpieczone aktywami o wartości 775 mln USD. Zabezpieczeniem są zakontraktowane przepływy pieniężne, a oprocentowanie ustalono z niewielką marżą ponad stopy referencyjne. Obecnie odpowiada ono średniemu jednocyfrowemu poziomowi procentowemu. Nebius ma także ponad 40 mld USD dodatkowych zobowiązań klientów na podobnych warunkach, wynikających ze strategicznych umów zawartych z firmami o wysokiej wiarygodności kredytowej.

Firma zamierza nadal różnicować źródła finansowania, zachowując zrównoważony udział długu i kapitału własnego. Pracuje nad kolejnymi formami finansowania zabezpieczonego aktywami, analizuje również możliwość emisji długu na poziomie grupy oraz wykorzystania innych instrumentów finansowych.

Nakłady inwestycyjne w II kwartale wyniosły około 5,7 mld USD. Były związane przede wszystkim z zakupem układów GPU, sprzętu powiązanego z GPU oraz rozbudową centrów danych. Dotychczasowe inwestycje pozwalają spółce realizować plany dotyczące mocy obliczeniowych na ten rok.

Nebius podtrzymał całoroczne prognozy na 2026 rok. Spółka nadal oczekuje:

• rocznego tempa przychodów na poziomie 7–9 mld USD;
• przychodów grupy w przedziale 3–3,4 mld USD;
• marży skorygowanej EBITDA grupy na poziomie około 40%;
• nakładów inwestycyjnych w wysokości 20–25 mld USD.

Nebius pozostaje przekonany, że w drugiej połowie roku przyspieszy uruchamianie mocy obliczeniowych. Moce oddane do użytku pod koniec II kwartału mają zacząć zwiększać przychody w III kwartale.

Spółka buduje już moce z myślą o popycie w 2027 roku. Wspierają ją w tym zawarte wcześniej zobowiązania klientów, które zapewniają krótkoterminową widoczność przychodów związanych z tymi inwestycjami. Nebius rozwija także możliwości generowania dodatkowych przychodów z wysoką marżą dzięki nowym modelom działalności, aukcjom, krótkoterminowym umowom na moce obliczeniowe oraz modelowi współpracy wymagającemu niewielkiego zaangażowania własnego kapitału.

W II kwartale Nebius zwiększył przychody i rentowność, uruchomił nowy sposób zwiększania mocy przy mniejszym zapotrzebowaniu na kapitał oraz rozszerzył dostępne źródła finansowania.