Citi podtrzymuje rekomendację „kupuj” dla Nvidii przed wynikami

Akcje Nvidii (NVDA) zyskały od początku roku 15,1%, wyprzedzając indeks S&P 500. Jednocześnie spółka wypadła słabiej niż konkurencyjne AMD (AMD), którego kurs wzrósł o 120,1%, oraz Philadelphia Semiconductor Index, który zyskał 63,7% w tym samym okresie.

Inwestorzy coraz ostrożniej oceniają możliwość utrzymania przez Nvidię bardzo szybkiego wzrostu w miarę rozwoju rynku sztucznej inteligencji. Najwięksi dostawcy usług chmurowych budują własne układy AI. Pojawiają się też pytania, czy ogromne wydatki na infrastrukturę AI ostatecznie się zwrócą.

W tym tygodniu rynek będzie koncentrował się na wynikach Nvidii za drugi kwartał roku obrotowego. Ich publikację zaplanowano na środę, 26 sierpnia.

### Wyniki Nvidii za pierwszy kwartał

Trzy miesiące wcześniej Nvidia opublikowała wyniki, które nadal potwierdzały jej perspektywy wzrostu.

W kwartale zakończonym 26 kwietnia Nvidia wypracowała skorygowany zysk na akcję (non-GAAP, czyli z pominięciem wybranych pozycji) w wysokości 1,87 USD, wobec oczekiwanych przez Wall Street 1,76 USD. Przychody wyniosły 81,6 mld USD, co oznacza wzrost o 85% rok do roku. Przychody segmentu centrów danych osiągnęły rekordowe 75,2 mld USD, zwiększając się o 92% w porównaniu z poprzednim rokiem.

Prezes Nvidii Jensen Huang wielokrotnie podkreślał, że spółka pozostaje w centrum wyścigu o rozwój sztucznej inteligencji.

„Budowa fabryk AI — największa ekspansja infrastruktury w historii ludzkości — przyspiesza w nadzwyczajnym tempie” — powiedział Jensen Huang. „Nvidia zajmuje wyjątkową pozycję w centrum tej transformacji jako jedyna platforma działająca w każdej chmurze, obsługująca każdy najbardziej zaawansowany i otwartoźródłowy model oraz skalująca się wszędzie tam, gdzie rozwijana jest sztuczna inteligencja”.

Silna pozycja Nvidii na rynku AI nie oznacza jednak, że spółka jest na zawsze odporna na pytania o trwałość obecnego boomu wydatkowego.

Wydatki największych firm technologicznych na AI mają dla Nvidii duże znaczenie, ponieważ Microsoft, Meta i Alphabet należą do jej największych klientów. Ich najnowsze plany inwestycji w środki trwałe (capex) podważają jednak oczekiwania dotyczące kolejnego szerokiego skoku wydatków.

W wynikach za drugi kwartał Microsoft pozostawił bez zmian prognozy na rok obrotowy 2026. Meta podniosła jedynie dolną granicę swojej prognozy. Alphabet zwiększył natomiast przedział planowanych wydatków z 180–190 mld USD do 195–205 mld USD, ale później jego akcje spadły.

Wyniki Nvidii za pierwszy kwartał roku obrotowego 2027 wskazały również na ryzyka związane z jakością zysku. Z 58 mld USD zysku netto 13,4 mld USD pochodziło z niezrealizowanych zysków z inwestycji kapitałowych, a nie z działalności operacyjnej.

Producent układów nadal jest też silnie zależny od niewielkiej grupy największych klientów. Trzech największych dostawców usług chmurowych odpowiadało za 54% przychodów spółki.

Mimo tych obaw wielu analityków nadal pozytywnie ocenia akcje Nvidii. 21 sierpnia kurs zamknął się na poziomie 214,72 USD.

### Citi oczekuje wzrostu kursu po publikacji wyników

Citi należy do instytucji, które spodziewają się kolejnego mocnego kwartału Nvidii. Bank utrzymał rekomendację „kupuj” oraz cenę docelową akcji na poziomie 300 USD przed publikacją wyników zaplanowaną na 26 sierpnia.

Citi podniosło jednocześnie prognozy zysku na akcję Nvidii na lata obrotowe 2027, 2028 i 2029 odpowiednio o 1%, 2% i 2%.

Analitycy Citi zwiększyli prognozę sprzedaży na kwartał kończący się w lipcu o około 1 mld USD, a na kwartał kończący się w październiku o około 1,5 mld USD w porównaniu z konsensusem Wall Street. Oczekują również, że po publikacji wyników kurs akcji wzrośnie. Korekta prognoz wynikała ze zaktualizowanych szacunków dotyczących dostaw transceiverów (urządzeń służących do przesyłania i odbierania danych) w branży.

Citi prognozuje, że w kwartale lipcowym Nvidia wykaże 93 mld USD przychodów, czyli około 1 mld USD więcej, niż zakłada konsensus Wall Street. Wynik ma być wspierany przez dalszy szybki wzrost sprzedaży układów B300.

W kwartale październikowym przychody mają wzrosnąć o kolejne 13% względem poprzedniego kwartału, do 105 mld USD. Konsensus Wall Street zakłada w tym okresie 103,7 mld USD.

Citi spodziewa się również, że w kwartale październikowym platforma Nvidia Vera Rubin nowej generacji zacznie przyczyniać się do wyników spółki. Tempo wdrażania tej platformy może jednak ograniczać dostępność pamięci. Bank obniżył szacunek liczby sprzedanych jednostek Rubin z 2,2 mln do 2 mln.

„Uważamy, że Nvidia zabezpieczyła dostawy pamięci HBM na lata 2026–2027, co powinno pomóc w podwyższaniu prognoz rynkowych” — stwierdzili analitycy Citi.

Citi zwróciło uwagę, że Nvidia pomaga rozwiązać nie tylko problemy związane z układami i pamięcią, lecz także inne ograniczenie rozwoju AI: fizyczną infrastrukturę potrzebną do budowy centrów danych, w tym dostęp do gruntów i energii.

Bank wskazał na wsparcie kredytowe Nvidii dla kampusu Ohio PORTS-Pike. Według Citi skala działalności i bilans spółki mogą pomóc laboratoriom AI oraz dostawcom usług chmurowych w finansowaniu nowej infrastruktury.

„Postrzegamy te działania jako sposób, w jaki Nvidia może wspierać rozwój fabryk AI, ułatwiając laboratoriom AI i dostawcom usług chmurowych finansowanie potrzebne w krótkim i średnim terminie” — napisali analitycy Citi.