Cerebras: trudny rok, ale analityk prognozuje 80% wzrostu

Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) kosztuje obecnie około 185,43 USD, podczas gdy średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 291,64 USD. Oznacza to około 57% potencjalnego wzrostu względem obecnego kursu.

Cerebras projektuje systemy sztucznej inteligencji oparte na całych płytkach krzemowych. Takie rozwiązanie ma omijać ograniczenia pamięci i pakowania, które spowalniają standardowe klastry procesorów graficznych (GPU). Architektura firmy nie korzysta z pamięci HBM, technologii pakowania CoWoS ani procesu produkcyjnego w technologii 3 nm. Wśród klientów i partnerów Cerebras znajdują się OpenAI, AWS, AMD oraz CrowdStrike.

Po debiucie giełdowym inwestorzy oczekiwali gwałtownego wzrostu popytu na wnioskowanie AI, czyli uruchamianie wytrenowanych modeli w celu generowania odpowiedzi. Zamiast tego akcje Cerebras stały się jednymi z najbardziej zmiennych walorów w segmencie infrastruktury AI. Ta rozbieżność między kursem a cenami docelowymi analityków ma więc istotne znaczenie.

Akcje wróciły w okolice ceny z debiutu

Notowania spadły o 26,41% w ciągu jednego tygodnia po publikacji wyników za drugi kwartał 2026 roku. Przychody wyniosły 180,11 mln USD, podczas gdy analitycy oczekiwali 193,55 mln USD. Zysk na akcję według zasad GAAP wyniósł -2,98 USD, wyraźnie poniżej konsensusu zakładającego stratę na poziomie 0,1801 USD na akcję.

Większym problemem okazały się prognozy dotyczące marży. Zarząd przewiduje, że podstawowa marża operacyjna w trzecim kwartale wyniesie od -25% do -23%, wobec -16% w drugim kwartale. Reakcję inwestorów podsumowano na popularnym wątku w serwisie Reddit jako spadek akcji Cerebras o 10% po tym, jak producent układów zapowiedział kurczącą się marżę w pierwszym raporcie wyników od debiutu giełdowego.

Akcje są obecnie o 40,39% niżej niż podczas majowego szczytu na poziomie 311,07 USD. Przecena miała charakter specyficzny dla spółki. W tym samym okresie cały sektor półprzewodników radził sobie znacznie lepiej.

UBS widzi 78% potencjału wzrostu względem najwyższej na Wall Street ceny docelowej 330 USD

Mimo gwałtownego spadku kursu analitycy niemal nie zmienili swoich ocen. Timothy Arcuri z UBS wyznaczył najwyższą na Wall Street 12-miesięczną cenę docelową dla Cerebras na poziomie 330 USD, co oznacza około 78% potencjalnego wzrostu względem obecnych notowań.

Jego ocena opiera się na trzech głównych założeniach:

• planowanym debiucie platformy Cerebras CS-4, która ma oferować przepustowość pamięci SRAM większą o kilka rzędów wielkości niż klastry GPU;
• bardzo szybkim wzroście przychodów wspieranym przez zamówienia od przedsiębiorstw i największych dostawców chmury;
• zwiększeniu marży brutto powyżej 40% wraz z poprawą uzysku produkcyjnego, czyli odsetka sprawnych układów powstających w procesie produkcji.

Przypadek oparty na portfelu zamówień ma realne podstawy. Pozostałe zobowiązania do wykonania (RPO) mają wartość 25,4 mld USD. Ich największą część stanowi wieloletnia umowa z OpenAI dotycząca 750 megawatów mocy obliczeniowej do wnioskowania AI, której wartość przekracza 20 mld USD.

Zarząd podniósł całoroczną prognozę podstawowych przychodów w 2026 roku do 880–890 mln USD. W 2027 roku spółka planuje zwiększyć przychody ponad trzykrotnie.

Dyrektor generalny Andrew Feldman powiedział: „Szybkie tokeny są poszukiwane i uzyskują premię na rynku”. Wskazał również na rozwiązanie do rozdzielonego wnioskowania AI, którego wdrożenie z platformą AMD (NASDAQ: AMD) Helios zaplanowano na czwarty kwartał. Z kolei uruchomienie Cerebras w usłudze AWS Bedrock zaplanowano na pierwszy kwartał 2027 roku. Oba wydarzenia są postrzegane jako czynniki, które mogą doprowadzić do ponownego wzrostu wyceny spółki w drugiej połowie.

Spośród 11 analityków śledzących CBRS trzech wystawia ocenę „zdecydowanie kupuj”, siedmiu „kupuj”, a jeden „trzymaj”. Nikt nie zaleca sprzedaży. Ostatnie zmiany ocen polegały na ich podtrzymaniu, a nie obniżeniu.

Cerebras na tle NVIDIA i AMD

Cerebras była jedyną z trzech spółek, która odnotowała tak gwałtowną przecenę. NVIDIA (NASDAQ: NVDA) i AMD, czyli dwaj najbliżsi giełdowi konkurenci Cerebras w dziedzinie obliczeń AI, również straciły w tym okresie, ale znacznie mniej.

Akcje NVIDIA kosztują 208,48 USD i spadły w ciągu tygodnia o 7,35%. Średnia cena docelowa wynosi 304,73 USD, co wskazuje na około 46% potencjalnego wzrostu. Oceny analityków są zdecydowanie pozytywne, a ich ceny docelowe rosną między innymi dzięki popytowi na układy Blackwell.

AMD kosztuje 456,75 USD po tygodniowym spadku o 9,73%. Średnia cena docelowa to 613,09 USD, czyli około 34% powyżej obecnego kursu. Przewaga ocen „kupuj” oraz ostatnie podwyżki cen docelowych są związane z rozwojem platformy Instinct MI450.

Najwyższy potencjał wzrostu wynikający z cen docelowych analityków ma Cerebras. Oznacza to, że zdaniem Wall Street przecena była przesadzona. Jednocześnie spółka wiąże się z największym ryzykiem realizacji planów spośród tej trójki.

Aktualne wyceny i wyniki notowań

Cerebras kosztuje obecnie 185,43 USD, a średnia cena docelowa wynosi 291,64 USD. Spółkę śledzi 11 analityków, a 91% ocen jest pozytywnych. Ceny docelowe nie są gwarancjami, ale w tym przypadku przewaga pozytywnych ocen jest wyjątkowo wyraźna.

W ciągu ostatniego tygodnia CBRS straciła 26,41%, a od majowego szczytu spadła o 40,39%. Dla porównania indeks S&P 500 zyskał od początku roku 11,96%, a w ciągu tygodnia spadł tylko o 1,19%. To słabość charakterystyczna dla konkretnej spółki, której nie widać w szerszym rynku na podobną skalę.

Struktura ocen analityków:

• Zdecydowanie kupuj: 3
• Kupuj: 7
• Trzymaj: 1
• Sprzedawaj: 0

Ocena perspektyw Cerebras

Scenariusz wzrostowy zakłada udany debiut platformy CS-4, terminowe wdrożenie integracji z AWS Bedrock i AMD Helios oraz realizację planu ponad trzykrotnego zwiększenia przychodów w 2027 roku. Zarząd prognozuje, że trzeci kwartał będzie okresem najniższej marży brutto. Jeśli w czwartym kwartale marża zacznie poprawiać się zgodnie z oczekiwaniami, samo ponowne podniesienie wyceny w drugiej połowie może doprowadzić kurs akcji większą część drogi do poziomu konsensusu.

Do głównych zagrożeń należy 377 mln USD wynagrodzeń opartych na akcjach oraz duża koncentracja biznesu wokół OpenAI, które sprawiają, że na tym etapie trudno uznać obraz wyników za podstawę inwestycji. Opóźnienie zwiększania mocy produkcyjnych albo renegocjacja umowy przez dużego klienta mogłyby szybko obniżyć uzasadnioną cenę docelową wynoszącą 291 USD.

Ocena perspektyw spółki jest ostrożnie pozytywna. Wartość RPO na poziomie 25,4 mld USD oraz współpraca z AWS, AMD i OpenAI są zbyt duże, by je zignorować, a relacja ryzyka do potencjalnego zysku przy kursie 185 USD przemawia na korzyść scenariusza wzrostowego. Inwestycja powinna mieć niewielki udział w portfelu, a inwestor musi być gotowy na dużą zmienność. Nie jest to okazja, która uzasadnia zdecydowane zaangażowanie.