McCormick przejmuje dział żywności Unilever za 45 mld USD i odchodzi od przypraw

McCormick, działająca od 137 lat, zgodziła się połączyć się z działem żywności Unilever w transakcji wartej 45 mld USD. Dział Unilever Foods jest około 1,5 razy większy od McCormicka i wnosi do grupy znane marki, takie jak Hellmann's (majonez) oraz Knorr (bulion), a także produkty rozpoznawalne w domach, jak French's (musztarda) i Frank's RedHot (sos).

Głównym motywem transakcji jest zmniejszenie zależności od sektora przypraw. W segmencie przypraw i mieszanek smakowych marki sklepowe (private label) zdobyły znaczący udział — kontrolują niemal 40% wolumenu sprzedaży. To osłabiło zdolność firmy do dyktowania cen i przyczyniło się do słabszych wyników kursu akcji w ostatnich latach.

Po połączeniu udział sprzedaży przypraw spadnie z ponad 30% do poniżej 15% przychodów. W zamian firma zyska kategorie, które zwykle mają mniejszą konkurencję ze strony marek sklepowych, m.in. majonezy i buliony, ze względu na silną lojalność konsumentów i różnicowanie smaku.

Po połączeniu firma będzie większa, bardziej zdywersyfikowana i bardziej dochodowa — zarząd prognozuje rozszerzenie marż operacyjnych z 17% do 21% po zakończeniu integracji. Mimo to inwestorzy zwracają uwagę na złożoność transakcji i ryzyko wykonania.

Struktura transakcji to tzw. Reverse Morris Trust (skomplikowana struktura korporacyjno-podatkowa umożliwiająca połączenie spółek w określony sposób), co dodatkowo utrudnia proces dla akcjonariuszy obu firm. Dotychczasowi udziałowcy McCormicka zostaną mocno rozwodnieni, a wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA wzrośnie do około 4. Ponadto akcjonariusze Unileveru po otrzymaniu akcji MKC mogą wywołać presję sprzedażową na kurs akcji.

Proces integracji zapowiada się długotrwale i nie oczekuje się zamknięcia transakcji przed połową 2027 r., co tworzy przedłużającą się presję na wartość akcji. W warunkach inflacji i skłonności konsumentów do tańszych alternatyw nie ma pilnego powodu, by natychmiast kupować akcje — warto poczekać na bardziej konkretne plany integracji i strukturę kosztową, zanim rozważyć inwestycję.