Jastrzębie przemówienie Warsha mocno obniżyło ceny złota

Ceny złota przez większość tygodnia poruszały się stosunkowo stabilnie w pobliżu 4 600 USD za uncję. W piątek gwałtownie spadły po wystąpieniu Kevina Warsha, przewodniczącego Rezerwy Federalnej, podczas sympozjum w Jackson Hole. W południe ceny spot, czyli ceny natychmiastowego zakupu metalu na rynku, wyhamowały spadek w pobliżu 4 460 USD za uncję, ale po przemówieniu nie ukształtował się jeszcze wyraźny poziom wsparcia.

Najważniejszym czynnikiem wpływającym na rynek było bardziej jastrzębie od oczekiwań przemówienie Warsha w Jackson Hole. Jastrzębie stanowisko oznacza większą gotowość do utrzymywania wysokich stóp procentowych lub ich podnoszenia. Warsh podkreślił, że Rezerwa Federalna musi bezpośrednio koncentrować się na sprowadzeniu inflacji do celu na poziomie 2%, mimo że najnowsze dane o inflacji były lepsze od oczekiwań.

Wcześniej w tygodniu złoto pozostawało względnie stabilne. Wygasał najbardziej zmienny wpływ ubiegłotygodniowej zapowiedzi amerykańskiego Departamentu Skarbu dotyczącej odkupu długoterminowych obligacji rządowych, a opublikowany w lipcu indeks cen PCE nie wywołał większego ruchu na rynku. Indeks PCE jest preferowaną przez Fed miarą inflacji.

### Spokojniejszy rynek obligacji utrzymywał złoto w pobliżu 4 600 USD za uncję

Po czterech sesjach stosunkowo stabilnego handlu w pobliżu poziomu 4 600 USD za uncję ceny spot złota gwałtownie spadły w piątek rano po wystąpieniu otwierającym Kevina Warsha podczas sympozjum Fedu w Jackson Hole. Było to jego pierwsze wystąpienie w roli przewodniczącego amerykańskiego banku centralnego.

Przed rozpoczęciem tego tygodnia minął już najbardziej zmienny wpływ zaskakującej zapowiedzi, że amerykański Departament Skarbu zamierza podwoić skalę odkupu długoterminowych obligacji rządowych USA. W ciągu ostatnich kilku dni nie pojawiły się nowe zapowiedzi ani poważne czynniki zakłócające sytuację na rynku.

Złoto utrzymywało się więc przez większą część tygodnia w pobliżu 4 600 USD za uncję. Część tej stabilności mogła wynikać z faktu, że ubiegłotygodniowe informacje z rynku obligacji podniosły poziom wsparcia dla złota. W środę, w chwili publikacji lipcowego indeksu cen PCE, notowania metalu pozostawały w większości bez zmian.

### Warsh zmienił oczekiwania dotyczące stóp procentowych w Jackson Hole

Przemówienie w Jackson Hole wyraźnie zmieniło oczekiwania traderów i zarządzających aktywami dotyczące polityki Fedu. Warsh próbował tym razem przedstawić stanowisko w bardziej konkretny sposób. Jego niedawne konferencje prasowe po posiedzeniach FOMC rozczarowały rynki, ponieważ były postrzegane jako co najmniej niejednoznaczne, a w najgorszym razie jako bardzo słabe — także pod względem zrozumienia przez Warsha skali stanowiska, które objął.

W efekcie przemówienie okazało się bardziej jastrzębie od oczekiwań. Zapewniło wyraźne skupienie na ponownym sprowadzeniu inflacji w USA do ustawowego celu Fedu na poziomie 2%. Według Warsha osiągnięcie tego celu będzie wymagało bardziej bezpośrednich działań Rezerwy Federalnej, mimo że ostatnie dane o inflacji wyglądały lepiej od prognoz.

Po przemówieniu przewodniczącego rynek ponownie wycenił oczekiwaną ścieżkę polityki pieniężnej. Kontrakty futures na stopę funduszy federalnych wskazują obecnie na ponad 50-procentowe prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe jeden lub dwa razy przed końcem 2026 roku.

Powrót oczekiwań na wyższe stopy procentowe był niekorzystnym sygnałem dla cen złota. Jednocześnie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz kurs dolara amerykańskiego wyraźnie wzrosły. Ceny spot złota spadały przez cały piątkowy poranek. W południe zniżka nieco wyhamowała w pobliżu 4 460 USD za uncję, ale nie ma jeszcze pewności, że po wydarzeniu w Jackson Hole ukształtowało się trwałe wsparcie.

Szczególnie ważne będzie zachowanie rynków azjatyckich w pierwszych godzinach handlu po wystąpieniu szefa Fedu. Handel ten rozpocznie się dopiero w niedzielę wieczorem.

### W przyszłym tygodniu kluczowe będą dane z rynku pracy

Jeśli Fed wznowi podwyżki stóp procentowych, najbardziej zagrożone mogą być kondycja i stabilność amerykańskiego rynku pracy. Dlatego szczególna uwaga będzie skupiona na raporcie o zatrudnieniu w USA za sierpień, którego publikację zaplanowano na przyszły piątek.

Większość handlu złotem od poniedziałku do piątkowego poranka prawdopodobnie będzie koncentrować się na przygotowaniach rynku do tych danych. Inwestorzy będą również obserwować publiczne wypowiedzi kluczowych przedstawicieli Fedu, aby ocenić, w jakim stopniu bardziej doświadczeni bankierzy centralni zgadzają się ze stanowiskiem przewodniczącego Rezerwy Federalnej.