HSBC Holdings (HSBC) i UBS Group (UBS): dwie różne historie w tym kwartale

Największe europejskie banki przechodzą przez udany sezon publikacji wyników, ale HSBC przedstawia obecnie bardziej klarowny obraz niż UBS. Zysk HSBC wzrósł dzięki rozwojowi zarządzania majątkiem, wznowieniu skupu akcji własnych oraz podwyższeniu prognozy dochodu odsetkowego netto, czyli różnicy między odsetkami otrzymywanymi przez bank a odsetkami przez niego płaconymi.

UBS także przekroczył oczekiwania analityków, lecz jego wynikom towarzyszy kara w wysokości 125 mln USD od amerykańskich regulatorów za powtarzające się uchybienia w przeciwdziałaniu praniu pieniędzy. Jeszcze przed ujawnieniem tej informacji fundusze hedgingowe stopniowo zmniejszały swoje zaangażowanie w akcje UBS.

Pojawia się więc pytanie, czy dla inwestorów ważniejszy jest wynik wyraźnie lepszy od prognoz, czy rozwiązany problem regulacyjny. Istotne jest również to, czy wcześniejsze naruszenia przepisów przez UBS będą przez dłuższy czas obciążać proces odbudowy wyników banku bardziej niż relatywnie mocne i uporządkowane dane HSBC.

HSBC: argumenty za i przeciw

Zysk HSBC Holdings plc (NYSE: HSBC) w pierwszym półroczu wzrósł o 23%, do 19,5 mld USD, wobec 18,9 mld USD oczekiwanych przez analityków. Bank wznowił skup akcji własnych i zapowiedział przeznaczenie na ten cel do 1 mld USD. Wcześniej wstrzymywał skup przez trzy kwartały, aby sfinansować przejęcie Hang Seng Bank.

HSBC podwyższył również prognozę dochodu odsetkowego netto do ponad 46 mld USD. Przychody z zarządzania majątkiem wzrosły o 18%, a w pierwszym półroczu bank pozyskał 640 000 nowych klientów. Największym źródłem przychodów HSBC jest obecnie bankowość korporacyjna i instytucjonalna, która odpowiada za jedną trzecią zysku wypracowanego w pierwszym półroczu. Bank ma także ponad 70 planowanych pierwszych ofert publicznych akcji (IPO) w Azji.

Citi zwrócił jednak uwagę, że nowy program skupu akcji o wartości 1 mld USD jest wyraźnie mniejszy od oczekiwanych przez inwestorów 2,2 mld USD. Rodzi to pytanie, czy HSBC trwale ogranicza skalę skupu własnych akcji. Kurs akcji banku spadł z rekordowego poziomu bezpośrednio po publikacji wyników.

HSBC nadal wycofuje się także z kilku obszarów działalności. Chodzi między innymi o działalność ubezpieczeniową w Singapurze, bankowość detaliczną w Egipcie oraz kredyty hipoteczne w Australii. Wskazuje to na trwającą restrukturyzację, a nie wyłącznie na wzrost działalności.

UBS: argumenty za i przeciw

Zysk netto UBS Group AG (NYSE: UBS) w drugim kwartale wzrósł o 17%, do 2,8 mld USD, wobec 2,39 mld USD oczekiwanych przez analityków. Zysk przed opodatkowaniem zwiększył się o 64%, do 3,6 mld USD.

UBS ogłosił nowy program skupu akcji własnych o wartości 3 mld USD. Wskaźnik kosztów do dochodów, który pokazuje, jaka część przychodów banku jest przeznaczana na pokrycie kosztów działalności, poprawił się do 72,9% z 80,5% rok wcześniej.

Integracja Credit Suisse przebiega zgodnie z planem i ma zakończyć się do końca 2026 roku. Łączne oszczędności kosztowe sięgnęły 12,6 mld USD. Dyrektor generalny UBS Sergio Ermotti powiedział, że bank jest blisko powrotu do poziomu rentowności sprzed przejęcia Credit Suisse.

Dwa dni przed publikacją tego porównania UBS został ukarany przez amerykańskich regulatorów grzywną w wysokości 125 mln USD. To najwyższa w historii kara cywilna nałożona na firmę maklerską na podstawie głównych amerykańskich przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy. Jest to również powtórne naruszenie przepisów — w 2018 roku UBS zapłacił niższą karę za podobne uchybienia.

Zuercher Kantonalbank określił obecną cenę akcji UBS jako „godziwą”. Programy skupu akcji własnych banku nadal zależą także od nierozstrzygniętej debaty w Szwajcarii dotyczącej zasad kapitałowych. Nowe regulacje mogłyby zmusić UBS do utrzymywania o miliardy USD większych rezerw kapitałowych.

Zaangażowanie funduszy hedgingowych

Dane dotyczące funduszy hedgingowych pokazują, że na koniec pierwszego kwartału 2026 roku akcje HSBC Holdings plc (NYSE: HSBC) posiadało 18 takich funduszy, wobec 25 w poprzednim kwartale. W przypadku UBS liczba funduszy posiadających akcje spadła z 39 do 37. Mimo tego fundusze hedgingowe preferują UBS względem HSBC.

Wśród innych dużych europejskich banków Barclays miał 36 funduszy hedgingowych wśród akcjonariuszy, wobec 29 kwartał wcześniej. Deutsche Bank miał ich 27, w porównaniu z 24 wcześniej.

Oba banki korzystają z wyższych stóp procentowych, dynamicznie rosnących rynków oraz rozwoju zarządzania majątkiem. UBS musi jednak dodatkowo rozwiązać problemy prawne odziedziczone po wcześniejszych naruszeniach. Przejęcie Credit Suisse wiąże się więc nie tylko z kwestiami finansowymi, ponieważ UBS nadal musi uporać się ze starymi problemami prawnymi. HSBC nie jest obciążony takim dodatkowym problemem w procesie odbudowy wyników.