Fed ostrzega inwestorów przed skutkami inflacji i wyższych stóp

W środę Rezerwa Federalna po raz pierwszy od lipca 2023 roku podniosła stopy procentowe. Indeks S&P 500 natychmiast spadł, choć przed końcem sesji odrobił straty. W ciągu ostatniego miesiąca indeks systematycznie tracił na wartości po osiągnięciu maksimum w połowie sierpnia.

Na spadki wpływa kilka czynników, w tym oczekiwanie na podwyżki stóp. Decyzja Fedu jest związana także z wysoką inflacją i rosnącymi cenami ropy. Żaden z tych czynników nie sprzyja obecnie rynkowi akcji.

### Dlaczego rośnie inflacja?

Wyższe ceny ropy zwiększają koszty produkcji, co prowadzi do wzrostu cen płaconych przez konsumentów. Do presji cenowej przyczynia się również rozwój sztucznej inteligencji. Wielcy dostawcy usług chmurowych, czyli firmy obsługujące ogromne centra danych, zgłaszają niemal nieograniczony popyt na ograniczone zasoby pamięci komputerowej. W efekcie ceny pamięci gwałtownie rosną. Apple zapowiedział na przykład podwyżki cen części produktów.

Gdy inflacja przyspiesza, a ceny rosną, konsumentom trudniej utrzymać dotychczasowy poziom wydatków. Mniejsze wydatki gospodarstw domowych mogą przełożyć się na słabszą sprzedaż wielu firm. Rynek częściowo uwzględnia już to ryzyko, ponieważ perspektywy inflacji pozostają niekorzystne.

### Odporność amerykańskich konsumentów

Inflacja zaczęła rosnąć po tym, jak na początku pandemii rząd wypłacił konsumentom wsparcie finansowe. Późniejsze podwyżki stóp pomogły ją obniżyć. Roczna inflacja nadal nie spadła jednak do poziomu 2%, który obowiązywał przed rozpoczęciem pandemii. W lipcu Fed wstrzymał się z podwyżką stóp, licząc na rozwiązanie sytuacji w Iranie. Do tego nie doszło, a inflacja ponownie zaczęła rosnąć.

Jednym z problemów pozostaje siła amerykańskiego konsumenta. Mimo wyższych cen gospodarstwa domowe nie ograniczają wydatków w zdecydowany sposób. „Napłynął do nas bardzo szeroki zestaw danych, w tym dane z rynku pracy, które pokazują, że gospodarka się umocniła” — powiedział w środę podczas posiedzenia Fedu jego przewodniczący Kevin Warsh. Dzięki temu Rezerwa Federalna ma większą pewność, że gospodarka poradzi sobie z podwyżką stóp bez wejścia w recesję.

Z najnowszego wykresu punktowego Fedu (dot plot), który pokazuje oczekiwania członków Komitetu Otwartego Rynku Federalnego, wynika, że 16 z 18 uczestników przewiduje jeszcze jedną podwyżkę stóp w tym roku. Czterech członków oczekuje dwóch kolejnych podwyżek.

### Czego można oczekiwać od rynków?

Historycznie rynki radziły sobie słabo w okresach gwałtownego wzrostu inflacji i stóp procentowych. Inflacja wpływa na gospodarkę w sposób opisany powyżej, a wysokie stopy procentowe oddziałują na nią dodatkowo, utrudniając firmom i gospodarstwom domowym pożyczanie pieniędzy. To hamuje wzrost gospodarczy.

Wysokie stopy procentowe zbiegały się w przeszłości z załamaniami rynku w latach 2000, 2008 i 2020. Obecna hossa, czyli okres przewagi wzrostów na rynku, jak dotąd pozostaje wyjątkiem.

Inwestorzy i ekonomiści liczyli na obniżki stóp przed kolejnym załamaniem rynku. Obecną sytuację należy jednak traktować jako ostrzeżenie przed tym, co może nadejść.