Duże banki wchodzą na rynek stablecoinów. Na co zwrócić uwagę?

Rynek stablecoinów, czyli cyfrowych tokenów mających utrzymywać stabilną wartość względem waluty lub innego aktywa, może wkrótce przejść dużą zmianę. Największe instytucje finansowe przestają ograniczać się do eksperymentów i przygotowują się do bezpośredniej rywalizacji o płatności oraz płynność opartą na technologii blockchain.

Grupa 21 globalnych instytucji finansowych, w tym Citigroup (C), Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS) i Wells Fargo (WFC), zobowiązała się do utworzenia nowej spółki w drugiej połowie 2026 r., pod warunkiem spełnienia warunków zamknięcia transakcji. Jej zadaniem będzie emisja stablecoina denominowanego w dolarach amerykańskich.

Konsorcjum planuje uruchomić pierwszego stablecoina powiązanego z dolarem w pierwszej połowie 2027 r. W dłuższej perspektywie chce także wprowadzić stablecoiny powiązane z walutami innych państw grupy G7.

Inicjatywa może wzmocnić pozycję uczestniczących banków w płatnościach i rozliczeniach opartych na blockchainie. Jednocześnie dla Circle Internet Group (CRCL) oznacza pojawienie się kolejnego poważnego konkurenta dla USD Coin (USDC), czyli stablecoina zabezpieczonego aktywami denominowanymi w dolarach i głównego produktu spółki. Rynek staje się przy tym atrakcyjniejszy dla tradycyjnych instytucji finansowych dzięki większej jasności regulacyjnej.

Dlaczego duże banki wchodzą w stablecoiny właśnie teraz?

Jednym z głównych powodów jest poprawa otoczenia regulacyjnego w Stanach Zjednoczonych. Ustawa GENIUS Act stworzyła federalne ramy prawne dla stablecoinów płatniczych. Obejmują one między innymi wymogi dotyczące licencji i rezerw zabezpieczających tokeny.

Ustawa ma wejść w życie 18 stycznia 2027 r., a więc mniej więcej w tym samym czasie, gdy konsorcjum planuje uruchomić stablecoina w pierwszej połowie 2027 r. Konsorcjum poinformowało, że jego inicjatywa ma być zgodna z ustawą GENIUS Act oraz europejskimi regulacjami MiCA, jeśli będą miały zastosowanie.

Większa jasność przepisów może ułatwić dużym instytucjom finansowym rywalizację na rynku, który do tej pory był zdominowany przez firmy wywodzące się z sektora kryptowalut.

21 uczestniczących instytucji chce połączyć mocne strony tradycyjnej bankowości — zgodność z przepisami, ład korporacyjny, szeroką dystrybucję oraz zarządzanie ryzykiem instytucjonalnym — z technologią blockchain. Planowany stablecoin ma obsługiwać zastosowania hurtowe, instytucjonalne i detaliczne. Wśród nich mają znaleźć się płatności transgraniczne oraz rozliczenia aktywów cyfrowych.

Inicjatywa pokazuje też szerszą zmianę w strategii banków dotyczącej aktywów cyfrowych.

C, BAC, GS i WFC mogą skorzystać na rozwoju cyfrowego pieniądza

Dla Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs i Wells Fargo projekt jest przede wszystkim długoterminową szansą strategiczną, a nie źródłem natychmiastowego wzrostu wyników.

Citigroup może wykorzystać swoje globalne kompetencje w bankowości transakcyjnej i płatnościach transgranicznych, jeśli rozliczenia oparte na blockchainie będą coraz częściej stosowane przez przedsiębiorstwa i instytucje finansowe.

Bank of America może z kolei wykorzystać rozbudowaną działalność w bankowości komercyjnej i korporacyjnej do pogłębiania relacji związanych z płatnościami i zarządzaniem środkami klientów. Firmy coraz częściej korzystają bowiem z tokenizowanych form pieniądza, czyli cyfrowych zapisów reprezentujących tradycyjne środki.

Goldman Sachs może skorzystać na większym wykorzystaniu tokenizowanych aktywów, stablecoinów i rozliczeń opartych na blockchainie przez inwestorów instytucjonalnych. Znaczenie tej działalności może wzrosnąć, jeśli aktywa cyfrowe będą coraz mocniej integrowane z rynkami kapitałowymi.

Wells Fargo również może wykorzystać infrastrukturę stablecoinów do rozwoju oferty zarządzania środkami oraz płatności dla klientów korporacyjnych.

Stablecoin konsorcjum ma jednak zostać uruchomiony dopiero w pierwszej połowie 2027 r. Jego bezpośredni wpływ na przychody C, BAC, GS lub WFC w najbliższym czasie prawdopodobnie nie będzie na tyle duży, aby istotnie zmienić perspektywy ich wyników. Ważniejszą korzyścią może być przygotowanie tych instytucji na system finansowy, w którym tradycyjne depozyty, tokenizowane depozyty i stablecoiny oparte na blockchainie będą funkcjonować obok siebie.

Stablecoin banków może osłabić przewagę konkurencyjną USDC należącego do CRCL

Dla Circle Internet Group projekt ma istotne znaczenie konkurencyjne, ponieważ USDC pozostaje podstawą działalności spółki. Na koniec drugiego kwartału 2026 r. wartość USDC znajdujących się w obiegu wyniosła 73,3 mld USD, co oznacza wzrost o 19% rok do roku. Wolumen transakcji w łańcuchu bloków zwiększył się o 151%, do 14,8 bln USD.

Przychody z rezerw wyniosły 668 mln USD i odpowiadały za około 95% łącznych przychodów oraz przychodów z rezerw Circle, które sięgnęły 701 mln USD.

Stablecoin zabezpieczony przez 21 dużych instytucji finansowych może z czasem zagrozić pozycji USDC, wykorzystując rozległe relacje banków z przedsiębiorstwami, instytucjami oraz podmiotami z sektora płatności. Większe wykorzystanie tokena emitowanego przez banki mogłoby wywrzeć presję na udział rynkowy USDC, tempo wzrostu liczby tokenów w obiegu i przychody Circle z rezerw.

Nie musi to jednak oznaczać natychmiastowego zagrożenia. Circle przez lata rozwijało płynność i dostępność USDC oraz efekty sieciowe (korzyści wynikające z rosnącej liczby użytkowników i partnerów) na giełdach, w portfelach cyfrowych, aplikacjach płatniczych i sieciach blockchain.

Nowi konkurenci będą musieli odtworzyć ten ekosystem, zapewnić szeroką integrację i przekonać klientów do aktywnego korzystania z ich tokena. Banki mają silną pozycję regulacyjną i rozbudowane kanały dystrybucji, ale te atuty nie oznaczają automatycznie takiej samej płynności i skali jak w przypadku ugruntowanego USDC.

Na co powinni zwrócić uwagę inwestorzy?

Inicjatywa 21 banków dotycząca stablecoina jest długoterminową szansą strategiczną dla Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs i Wells Fargo. Daje im kolejny sposób na udział w płatnościach i rozliczeniach opartych na blockchainie.

Krótkoterminowe korzyści finansowe mogą być niewielkie, ale banki mogą wykorzystać relacje z przedsiębiorstwami, zdolność do działania zgodnie z przepisami i sieci dystrybucji, aby chronić istniejące obszary działalności związane z płatnościami i depozytami oraz przejmować część przepływów transakcyjnych.

Dla Circle Internet Group projekt jest wiarygodnym ryzykiem konkurencyjnym, ale nie stanowi bezpośredniego zagrożenia dla USDC. Inwestorzy powinni obserwować wartość USDC w obiegu, wolumen transakcji, wykorzystanie przez instytucje oraz udział rynkowy, gdy stablecoiny emitowane przez banki zaczną pojawiać się na rynku.