Akcje Bank of America mogą być niedowartościowane o 31% mimo planów stablecoina

Akcje Bank of America (BAC) wzrosły w ciągu ostatnich trzech lat o 131,3%. Ten wynik pokazuje, że niedawne, stosunkowo niewielkie zmiany kursu są częścią znacznie dłuższego okresu mocnych wzrostów.

Bank planuje uczestniczyć w konsorcjum, czyli grupie firm współpracujących przy jednym projekcie, które ma uruchomić stablecoina powiązanego z dolarem amerykańskim. Może to w długim terminie stworzyć nowe możliwości uzyskiwania opłat oraz rozwoju usług płatniczych.

Jednocześnie trwają dyskusje dotyczące regulacji, w tym rewizji dodatkowego wymogu kapitałowego dla banków o globalnym znaczeniu systemowym (GSIB) przez Rezerwę Federalną. Zmiany te mogą ograniczyć ilość kapitału, który Bank of America będzie w stanie zwrócić akcjonariuszom.

W szerszej ocenie wyceny Bank of America uzyskał wynik 3 na 6 punktów. Oznacza to mieszany obraz — ani wyraźne niedowartościowanie, ani jednoznaczne przewartościowanie. Mimo to zarówno model wartości godziwej oparty na nadwyżkowych zyskach, jak i analiza mnożników zysku wskazują obecnie na niedowartościowanie akcji przy kursie około 61,99 USD.

Kluczowe pytanie brzmi, czy po wieloletnim wzroście kursu akcje Bank of America oferują jeszcze wystarczający potencjał dalszej zwyżki, aby uzasadnić inwestowanie w nie nowego kapitału.

### Wycena oparta na nadwyżkowych zyskach

Model nadwyżkowych zysków porównuje zysk wypracowany na kapitale własnym z kosztem tego kapitału, aby oszacować wartość wewnętrzną jednej akcji Bank of America. W tym ujęciu wartość księgowa wynosząca 39,34 USD na akcję oraz stabilny zysk na akcję w wysokości 5,50 USD, oparte na szacunkach analityków dotyczących rentowności kapitału własnego, przekładają się na nadwyżkowy zysk w wysokości 2,02 USD na akcję przy koszcie kapitału własnego wynoszącym 3,48 USD na akcję. Model zakłada również średnią rentowność kapitału własnego na poziomie 12,70% oraz stabilną wartość księgową w wysokości 43,31 USD na akcję.

Po połączeniu tych danych model wskazuje wartość wewnętrzną na poziomie około 89,95 USD na akcję. To około 31,1% powyżej niedawnego kursu w pobliżu 61,99 USD, dlatego w tym ujęciu akcje są niedowartościowane.

Planowany udział Bank of America w konsorcjum tworzącym stablecoina powiązanego z dolarem amerykańskim stanowi dodatkowy kontekst tej wyceny. Pokazuje, dlaczego model zakłada, że bank może w dalszym ciągu osiągać zwrot z kapitału wyższy od jego kosztu, nawet jeśli rynek wycenia akcje z dyskontem względem przyszłych nadwyżkowych zysków.

Na podstawie tych założeń akcje Bank of America wyglądają na niedowartościowane względem obecnego kursu.

Bank of America: wycena metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych, stan na wrzesień 2026 r.

### Wycena na podstawie zysków

Wskaźnik cena/zysk (C/Z, ang. P/E) często jest użytecznym punktem odniesienia dla dojrzałego banku, takiego jak Bank of America, ponieważ zyski mają kluczowe znaczenie dla tego, jak akcjonariusze są wynagradzani w długim terminie. Bank of America jest wyceniany na około 13,5-krotność zysków. To poziom bardzo zbliżony do średniej dla porównywalnych dużych banków, która wynosi 13,4, i wyższy od średniej dla całego sektora banków w USA, wynoszącej około 11,7.

Oznacza to, że rynek wycenia akcje z umiarkowaną premią względem sektora. Jednocześnie ich wycena pozostaje zbliżona do wycen innych dużych instytucji, a Bank of America nie wyróżnia się pod tym względem na tle grupy.

Model wskazuje godziwy wskaźnik C/Z na poziomie 15,3. Jest on wyższy zarówno od obecnego poziomu 13,5, jak i od średnich dla dużych banków oraz całego sektora. Sugeruje to, że przy uwzględnieniu wielkości Bank of America, jego marż, profilu ryzyka i innych podstawowych danych finansowych akcje mogą być niedowartościowane.

Różnica między obecnym wskaźnikiem 13,5 a godziwym poziomem 15,3 wskazuje, że rynek nie odzwierciedla w pełni wyceny, którą według tego modelu inwestorzy mogliby uzasadnić dla akcji banku.

Na podstawie wskaźnika C/Z akcje Bank of America wyglądają obecnie na niedowartościowane względem godziwego poziomu wynikającego z modelu.

Wskaźnik C/Z dla NYSE:BAC, stan na wrzesień 2026 r.

### Co może uzasadniać obecną wycenę Bank of America?

Narracje Simply Wall St dotyczące Bank of America uzupełniają ocenę wyceny, wskazując konkretne scenariusze, które mogą sprawić, że akcje będą warte wyraźnie więcej lub mniej niż obecnie. Koncentrują się one na przyszłych założeniach stojących za wyceną Bank of America, takich jak wzrost, marże i zyski. Podczas gdy pojedynczy wskaźnik lub model przedstawia jedną wartość, narracje opisują przyszłość, od której ta wartość zależy, dzięki czemu można obserwować jej realizację w czasie.

### Podsumowanie

Bank of America jest niedowartościowany zarówno według modelu wartości wewnętrznej opartego na nadwyżkowych zyskach, jak i według wyceny opartej na wskaźniku C/Z, choć szersza ocena wyceny pozostaje mieszana, a akcje nie są jednoznacznie tanie. Kluczowe jest to, czy bank będzie w stanie nadal osiągać zwroty wspierające różnicę między wartością wewnętrzną a ceną rynkową, jednocześnie zarządzając wymogami kapitałowymi i potencjalnym wpływem dyskusji dotyczącej dodatkowego wymogu GSIB.

Jeżeli rentowność kapitału własnego i potrzeby kapitałowe pozostaną zbliżone do założeń modeli, obecne dyskonto może nadal stanowić okazję. Jeżeli tak się nie stanie, rynek może trafniej wyceniać ryzyko, że strumień nadwyżkowych zysków okaże się mniej trwały.