S&P 500 może przynieść niższą stopę zwrotu w ciągu 12 miesięcy

Indeks S&P 500 ma za sobą bardzo mocny rok oraz dobry początek bieżącego roku. Stopa zwrotu oznacza zmianę wartości inwestycji, uwzględniającą między innymi wzrost ceny akcji. Po tak silnych wzrostach można oczekiwać niższych wyników w kolejnych miesiącach.

Stopniowy wzrost rentowności obligacji, czyli oprocentowania zapewnianego przez te papiery, jest częściowo związany z wyższymi oczekiwaniami inflacyjnymi. To zwiększa nominalny produkt krajowy brutto (PKB), czyli wartość wszystkich dóbr i usług w gospodarce liczona razem ze zmianą cen. Nominalny PKB wpływa z kolei na przychody spółek.

Wyższa rentowność obligacji oznacza jednak także wyższy koszt kapitału dla przedsiębiorstw. Inwestorzy muszą uwzględniać ten koszt przy wycenie akcji. Jeśli rentowność obligacji pozostanie na obecnych poziomach lub będzie dalej rosła, wzrost cen akcji w dalszej części roku powinien być bardziej umiarkowany.

W większości regionów oczekiwana stopa zwrotu z akcji w ciągu najbliższych 12 miesięcy mieści się w przedziale od średnich do wysokich jednocyfrowych wartości procentowych. To mniej niż w ciągu poprzednich 12 miesięcy, ale nadal oznacza przyzwoity wynik, o ile utrzyma się wzrost gospodarczy oraz dalszy wzrost zysków spółek.

Tempo wzrostu zysków prawdopodobnie spowolni. W Stanach Zjednoczonych zyski spółek z indeksu S&P 500 rosły w pierwszej połowie roku o około 33% rok do roku, po wyłączeniu części jednorazowych efektów związanych z przeszacowaniem inwestycji prywatnych posiadanych przez niektóre duże spółki technologiczne.

Tak silny wzrost zysków najprawdopodobniej nie utrzyma się w kolejnych okresach. To właśnie jego spowolnienie może ograniczyć przyszłe stopy zwrotu z akcji. Jeżeli aktywność gospodarcza nadal będzie rosła, akcje mogą jednak wciąż przynosić umiarkowanie dodatnie stopy zwrotu.