Akcje Chevronu blisko rekordu. Co może napędzać dalsze wzrosty

Akcje Chevronu (NYSE: CVX) kosztują 212,26 USD. Od początku roku wzrosły o 42,82%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy zyskały 36%. Kurs zbliżył się do 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 212,79 USD.

Model wyceny dla Chevronu wskazuje wartość docelową na poziomie 204,67 USD w perspektywie najbliższych 12 miesięcy. Oznacza to potencjalny spadek o 3,81%. Ocena dla akcji to „trzymaj”, a poziom pewności modelu wynosi 90%.

Wycena Chevronu znajduje się więc nieco poniżej bieżącego kursu. Istnieją jednak scenariusze, w których akcje mogą zyskać więcej. Kluczowe znaczenie ma 20-letnia umowa zakupu energii zawarta z Microsoftem (NASDAQ: MSFT). Umowa obejmuje 2,67 GW mocy w ramach projektu Kilby i może zapewnić Chevronowi nowe, niezależne od cen surowców źródło przepływów pieniężnych.

Dodatkowym wsparciem mogą być utrzymujące się wysokie ceny ropy Brent. Napięcia ograniczające przepływ surowca przez cieśninę Ormuz mogą sprawić, że zyski Chevronu okażą się wyższe od obecnych prognoz. W scenariuszu optymistycznym wartość akcji może wzrosnąć do 228,19 USD.

### Wyniki finansowe wspierają kurs

W ciągu ostatniego miesiąca akcje Chevronu wzrosły o 10,58%, a w ciągu ostatniego tygodnia o 5,78%. Za wzrostem stoją także mocne wyniki finansowe.

W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 Chevron wypracował skorygowany zysk na akcję w wysokości 6,06 USD. Przychody wyniosły 67,20 mld USD, co oznacza wzrost o 51,43% rok do roku. Światowa produkcja sięgnęła 4 070 MBOED, czyli 4,07 mln baryłek ekwiwalentu ropy dziennie, po wzroście o 20% rok do roku.

Było to siódme z rzędu przebicie prognoz dotyczących zysku na akcję. Chevron zmniejszył także całkowite zadłużenie o 8,41 mld USD w tym kwartale.

Sprzyjały również ceny ropy WTI. 1 września wynosiły one 91,48 USD za baryłkę, podczas gdy miesiąc wcześniej znajdowały się w połowie przedziału 70 USD za baryłkę.

### Cztery filary scenariusza wzrostowego

Scenariusz wzrostowy dla Chevronu opiera się na czterech elementach: działalności w Gujanie, poprawie efektywności w basenie permskim, projekcie Kilby oraz zwrotach kapitału dla akcjonariuszy.

Prezes Chevronu Mike Wirth ocenił, że możliwości rozwoju spółki są „największe i najwyższej jakości spośród tych, jakie mieliśmy od lat”. W drugim kwartale Chevron wygenerował 15,4 mld USD skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego. Wskaźnik zadłużenia netto do przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej wyniósł zaledwie 0,6.

Chevron uzyskał o 50% więcej synergii z przejęcia Hess, niż początkowo zakładano. Spółka celuje także we wzrost produkcji o 2–3% rocznie oraz wzrost skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego o ponad 10% rocznie do 2030 roku.

Docelowa cena akcji w scenariuszu wzrostowym wynosi 228,19 USD. Średnia prognoza analityków to 218,29 USD. Dwadzieścia ocen analitycznych ma status „kupuj” lub „zdecydowanie kupuj”.

### Ryzyka dla dalszych wzrostów

Chevron jest wyceniany przy wskaźniku cena/zysk (P/E), który wynosi 34. To poziom wyraźnie wyższy niż u części konkurentów. W scenariuszu spadkowym wartość akcji może obniżyć się do 181,75 USD.

Średnia cena ropy Brent na poziomie 104 USD za baryłkę wsparła wyniki w drugim kwartale. Amerykańska Energy Information Administration (EIA) przewiduje jednak, że do 2030 roku cena Brent może utrzymywać się poniżej 70 USD za baryłkę w ujęciu realnym, w cenach z 2025 roku.

Ryzykiem pozostają także problemy z rurociągiem CPC w Kazachstanie oraz niestabilność sytuacji na Bliskim Wschodzie.

Podwyższony wskaźnik P/E liczony na podstawie wyników z ostatnich 12 miesięcy może częściowo wynikać z obciążeń zaksięgowanych w poprzednim roku, a nie ze strukturalnej słabości działalności. Chevron osiągnął już również docelowe tempo redukcji kosztów strukturalnych o 3 mld USD. Stało się to sześć miesięcy przed planowanym terminem.

### Chevron na tle Exxonu i ConocoPhillips

Exxon Mobil (NYSE: XOM) jest naturalnym punktem odniesienia dla zintegrowanych koncernów naftowych. Spółka ma wskaźnik P/E na poziomie 23 oraz rentowność kapitału własnego (ROE) wynoszącą 11,03%. Dla Chevronu ROE wynosi 7,26%.

Planowany przez Exxona skup akcji własnych o wartości 20 mld USD w 2026 roku oraz silna pozycja spółki w Gujanie uzasadniają wyższą wycenę. Niższy wskaźnik P/E Exxona sprawia jednak, że akcje Chevronu wyglądają na relatywnie drogie.

ConocoPhillips (NYSE: COP) koncentruje się przede wszystkim na wydobyciu ropy i gazu. W drugim kwartale 2026 roku spółka wypracowała skorygowany zysk na akcję w wysokości 3,24 USD przy przychodach wynoszących 19,16 mld USD. Przychody wzrosły o 37,07% rok do roku.

ConocoPhillips zamierza w 2026 roku przeznaczyć na zwroty dla akcjonariuszy 45% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Skala tych wypłat jest większa niż w Chevronie, co wskazuje, że wyższa wycena Chevronu może być uzasadniona, ale nie jest niska.

| Spółka | Wskaźnik P/E | Rentowność dywidendy | |---|---:|---:| | Chevron | 34 | 3,07% | | Exxon Mobil | 23 | 2,55% | | ConocoPhillips | Brak danych | Brak danych |

### Prognoza dla akcji Chevronu na lata 2026–2030

Ocena akcji Chevronu pozostaje na poziomie „trzymaj”, przy 90-procentowym poziomie pewności i wartości docelowej 204,67 USD. Najważniejszym argumentem ograniczającym potencjał wzrostu jest fakt, że kurs zwiększył się o ponad 42% od początku roku i znajduje się blisko 52-tygodniowego maksimum. Bieżąca wycena zakłada jednocześnie bardzo dobre wykonanie planów przez spółkę.

Scenariusz wzrostowy będzie bardziej prawdopodobny, jeśli cena ropy Brent utrzyma się powyżej 95 USD za baryłkę, a projekt Kilby osiągnie w tym roku etap ostatecznej decyzji inwestycyjnej. Perspektywy pogorszą się, jeśli cena WTI spadnie w okolice lipcowego minimum wynoszącego 69,60 USD za baryłkę albo jeśli zakłócenia w działaniu rurociągu CPC się nasilą.

Przy założeniu utrzymania obecnego tempa rozwoju model wskazuje następujące wartości docelowe dla akcji Chevronu:

| Rok | Wartość docelowa | |---|---:| | 2026 | 204,67 USD | | 2027 | 202,79 USD | | 2028 | 204,09 USD | | 2029 | 209,02 USD | | 2030 | 214,57 USD |

Prognozy zakładają dalszą integrację aktywów Hess, poprawę efektywności w basenie permskim oraz realizację projektu Kilby. Znaczny potencjał wzrostu mogłoby zapewnić utrzymanie ceny Brent powyżej 100 USD za baryłkę. Spowolnienie popytu mogłoby natomiast sprowadzić kurs w stronę scenariusza spadkowego, w którym w 2030 roku akcje byłyby warte około 184 USD.