Postępy Cadence Design Systems w PCIe 6.0 ponownie kierują uwagę na wartość godziwą

Cadence Design Systems (CDNS) poinformowała niedawno o pomyślnym przejściu pierwszego etapu testów zgodności dla technologii PHY i kontrolera PCIe 6.0 w procesie N3 firmy TSMC. To wydarzenie ponownie zwróciło uwagę inwestorów na akcje spółki po słabszym okresie notowań.

Mimo postępów związanych z PCIe 6.0 kurs Cadence Design Systems spadał w ostatnim czasie. W ciągu 90 dni akcje straciły 22,19%, a w ciągu 30 dni ich wartość obniżyła się o 13,16%. Roczna łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 16,61%. Dla porównania, w ciągu trzech lat akcje zyskały 22,99%, a w ciągu pięciu lat 75,41%. Oznacza to, że krótkoterminowa dynamika osłabła, choć inwestorzy posiadający akcje dłużej nadal osiągają ogółem dodatni wynik.

Cadence Design Systems mocno się cofnęła, mimo że prognozy analityków nadal wskazują na znacznie wyższy poziom kursu. Akcje są notowane wyraźnie poniżej średniej ceny docelowej, a jeden z modeli wartości wewnętrznej wskazuje na potencjalną premię względem obecnej wyceny. Pojawia się więc pytanie, gdzie obecnie naprawdę znajduje się wartość godziwa spółki.

Najczęściej obserwowany scenariusz: niedowartościowanie o 27,5%

Spółka zamknęła sesję na poziomie 292,70 USD, podczas gdy najczęściej obserwowany scenariusz wyceny wskazuje na wartość godziwą w pobliżu 403,67 USD. Taka różnica opiera się na ambitnych założeniach dotyczących wzrostu oraz wysokim przyszłym mnożniku prognozowanych zysków.

Firma obserwuje silny popyt na swoją działalność związaną z rozwiązaniami IP, czyli gotowymi blokami technologicznymi wykorzystywanymi przy projektowaniu układów scalonych. W pierwszym kwartale 2025 r. działalność ta odnotowała wzrost o 40% rok do roku, napędzany przez sztuczną inteligencję, architektury chipletowe, czyli układy złożone z kilku mniejszych elementów, oraz nowe możliwości współpracy z producentami układów. Czynniki te prawdopodobnie przyczynią się do wzrostu przyszłych przychodów.

Zdywersyfikowany łańcuch dostaw Cadence oraz odporny model działalności oprogramowania, wspierany przez przyspieszającą migrację do chmury, mogą ograniczać wpływ niepewności makroekonomicznej. Zgodnie z prognozami czynniki te powinny wspierać dalszy wzrost przychodów i zysków.

Model wyceny zakłada utrzymanie stabilnego, dwucyfrowego wzrostu przychodów, trwałych marż oraz wysokiego przyszłego mnożnika prognozowanych zysków. Taki poziom wyceny byłby porównywalny z poziomami obserwowanymi wśród czołowych spółek z sektora oprogramowania. Wynik modelu to wartość godziwa na poziomie 403,67 USD, co oznacza, że akcje są według niego niedowartościowane.

Cadence Design Systems mierzy się jednak także z realnymi zagrożeniami. Należą do nich ryzyka geopolityczne związane z obecnością spółki w Chinach oraz pytanie, jak szybko popyt generowany przez sztuczną inteligencję przełoży się na rzeczywistą zdolność do generowania zysków.

Inne spojrzenie na wycenę Cadence Design Systems

Wcześniejszy scenariusz wskazuje, że Cadence Design Systems jest niedowartościowana o około 27,5%, jednak proste porównanie mnożników zysków przedstawia zupełnie inny obraz. Akcje są notowane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) na poziomie 58,5x, podczas gdy średnia dla amerykańskiego sektora oprogramowania wynosi 31,2x, a dla bezpośrednich konkurentów 33,1x.

Wskaźnik godziwej wyceny Simply Wall St wskazuje poziom 35,5x jako wartość, w kierunku której rynek mógłby się zbliżyć. Oznaczałoby to, że inwestorzy płacą obecnie wysoką premię za akcje Cadence Design Systems. Czy ta premia stanowi ryzyko, czy jest ceną, którą inwestorzy są gotowi zapłacić za akcje spółki?

Dane dotyczące wskaźnika P/E dla CDNS na giełdzie NasdaqGS odnosiły się do września 2026 r.