Bank of America mocniej stawia na akcje Apple do końca 2026 roku

Wyniki Apple za kwartał zakończony w czerwcu wyglądały solidnie, ale pozostawiły inwestorów z ważnym pytaniem: czy prognozy na kwartał zakończony we wrześniu były ostrożne, czy też działalność spółki rzeczywiście zaczęła zwalniać?

30 lipca Bank of America przedstawił swoją ocenę. Zdaniem firmy inwestorzy błędnie interpretują wyniki, a podstawowa działalność Apple jest silniejsza, niż sugerują najważniejsze dane.

Analityk Bank of America Wamsi Mohan podtrzymał rekomendację „kupuj” dla Apple oraz cenę docelową wynoszącą 380 USD. Kurs akcji spółki zakończył 30 lipca na poziomie 333,43 USD, więc cena docelowa była o około 14% wyższa. Mohan podniósł również prognozy zysku na akcję (EPS) Apple na trzy kolejne lata obrotowe.

### Dlaczego kwartał Apple był lepszy, niż się wydawał

Apple odnotowało w trzecim kwartale roku obrotowego 2026 przychody w wysokości 109,4 mld USD, co oznacza wzrost o 16% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 2,02 USD. Bank of America zwrócił uwagę, że około 0,11 USD tej kwoty pochodziło ze zwrotu kosztów ceł. Po wyłączeniu tego jednorazowego efektu wyniki były mniej więcej zgodne z prognozami analityków. Apple spełniło oczekiwania, ale nie przekroczyło ich wyraźnie.

Prognoza na kwartał zakończony we wrześniu zakłada wzrost przychodów o 9–11%. Część inwestorów odebrała ją jako umiarkowaną.

Bank of America uważa jednak, że prognoza pokazuje przede wszystkim, ile Apple jest w stanie wyprodukować, a nie ile urządzeń chcieliby kupić klienci.

Spółka zmaga się z niedoborami produkcyjnymi iPhone’ów, komputerów Mac oraz iPadów. Problem dotyczy ograniczonej dostępności zaawansowanych procesów produkcji półprzewodników wykorzystywanych w autorskich układach Apple. Analitycy sądzą, że Apple sprzedałoby więcej urządzeń, gdyby mogło zwiększyć ich produkcję.

Przychody z iPhone’ów wyniosły w kwartale zakończonym w czerwcu 54,2 mld USD, czyli o 22% więcej niż rok wcześniej.

Apple zwiększyło udział w światowym rynku smartfonów. W kwartale zakończonym w czerwcu liczba klientów wymieniających iPhone’y na nowsze modele osiągnęła rekordowy poziom. Liczba aktywnie używanych urządzeń Apple również ustanowiła kolejny rekord. Zarząd spółki poinformował, że popyt przekroczył jego wewnętrzne oczekiwania. Dodał także, że nie widzi dowodów na przyspieszenie zakupów przez klientów przed spodziewanymi podwyżkami cen.

Bank of America uznaje oba te sygnały za potwierdzenie, że popyt na iPhone’y jest rzeczywisty.

### Pięć powodów, dla których Bank of America pozostaje pozytywnie nastawiony do Apple

1. Ograniczeniem jest podaż, a nie popyt

Prognozy Apple odzwierciedlają możliwości produkcyjne spółki, a nie poziom zainteresowania klientów. Bank of America uważa, że Apple sprzedałoby więcej urządzeń, gdyby mogło wyprodukować ich więcej.

2. Klienci nie przyspieszają zakupów iPhone’ów

Zarząd Apple poinformował, że popyt przekroczył wewnętrzne oczekiwania. Spółka nie zauważyła też, aby klienci przyspieszali zakupy przed spodziewanymi podwyżkami cen. Bank of America interpretuje to jako potwierdzenie, że popyt jest rzeczywisty.

3. Zapasy w kanale sprzedaży są wyjątkowo niskie

Apple zakończyło kwartał z niskimi zapasami u dystrybutorów i sprzedawców detalicznych. Spółka oczekuje, że taki stan utrzyma się do końca września. Jeśli podaż poprawi się wraz z premierą nowych iPhone’ów, sklepy będą musiały uzupełnić zapasy niezależnie od istniejącego popytu konsumentów.

4. Wyższe ceny iPhone’ów powinny wesprzeć marże

Apple płaci więcej za pamięć, ale nadal ma zapasy tych podzespołów kupione po niższych cenach. Pozostałe komponenty tanieją. Jesienią do sprzedaży trafią nowe, droższe modele iPhone’ów. Bank of America oczekuje, że połączenie tych czynników poprawi rentowność Apple w dalszej części roku.

5. Sztuczna inteligencja może stać się kolejnym motorem wzrostu usług

Przychody z usług wzrosły o 12%, do 30,7 mld USD. Były jednak nieco niższe od oczekiwań Bank of America. Dynamika rynku gier mobilnych osłabła. Na wyniki wpłynęły również zmiany w modelu działania App Store oraz trudna baza porównawcza związana z ubiegłoroczną premierą filmu „F1”.

Mimo to Apple ustanowiło rekordy w usługach chmurowych, płatnościach, reklamie i wideo. Liczba płatnych subskrypcji przekroczyła 1,5 mld.

Bank of America oczekuje, że Apple będzie stopniowo zarabiać na sztucznej inteligencji za pośrednictwem Siri. Spółka może zachęcać użytkowników do przechodzenia na droższe plany iCloud oraz korzystania z płatnych usług AI.

### Wyniki komputerów Mac, iPadów i urządzeń ubieralnych

Przychody z komputerów Mac wzrosły o 29% rok do roku. Za ten wzrost odpowiadały przede wszystkim modele MacBook Pro i MacBook Neo.

Firmy coraz częściej wykorzystują komputery Mac do prac związanych z rozwojem sztucznej inteligencji. Wśród powodów wymieniają prywatność, wydajność oraz niższe koszty wnioskowania modeli AI. Na komputery Mac przechodzą również placówki edukacyjne, które wcześniej korzystały z laptopów z systemem Windows i Chromebooków.

Przychody z iPadów spadły o 6%. Porównanie z poprzednim rokiem było jednak wyjątkowo wymagające, ponieważ rok wcześniej Apple wprowadziło iPada z układem A16.

Liczba aktywnie używanych iPadów osiągnęła kolejny rekord, a ponad połowę kupujących stanowili nowi klienci. Przychody z urządzeń ubieralnych wzrosły o 6%. Apple Watch ustanowił rekord liczby aktywnie używanych urządzeń oraz rekord liczby klientów wymieniających zegarki na nowsze modele w kwartale zakończonym w czerwcu. Ponad połowa kupujących nabyła Apple Watch po raz pierwszy.

### Nowe prognozy Apple i podstawa ceny docelowej 380 USD

Po publikacji wyników Bank of America podniósł prognozy zysku Apple. Obecnie zakłada zysk na akcję w roku obrotowym 2026 na poziomie 8,85 USD, wobec wcześniejszych 8,63 USD. Prognoza na rok obrotowy 2027 wynosi 9,92 USD, a na rok obrotowy 2028 — 10,95 USD.

Cena docelowa 380 USD opiera się na wycenie odpowiadającej 37-krotności prognozowanego zysku na akcję za 2027 rok kalendarzowy, który Bank of America szacuje na 10,32 USD.

Mohan uważa, że Apple zasługuje na wyższą wycenę niż wynikałoby z historycznych poziomów. Wskazuje na kilkuletni cykl wymiany iPhone’ów, rosnące możliwości związane ze sztuczną inteligencją, dalszy rozwój usług, wysoką zdolność do generowania gotówki oraz możliwość wejścia spółki w nowe kategorie produktów.

W kwartale zakończonym w czerwcu Apple wygenerowało 34,4 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Na koniec okresu spółka miała około 62 mld USD gotówki netto, czyli środków pieniężnych po odjęciu zadłużenia.

Apple przeznaczyło w tym kwartale 25,8 mld USD na skup akcji własnych oraz około 4 mld USD na dywidendy. Bank of America ocenia, że program zwrotu kapitału akcjonariuszom, obejmujący skup akcji i wypłatę dywidend, należy do najbardziej konsekwentnych na rynku i jest istotnym atutem dla inwestorów długoterminowych.