Ameresco (AMRC): kupować, sprzedawać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

W ostatnich sześciu miesiącach akcje Ameresco spadły do 25,63 USD. Przełożyło się to na 12,5% straty, co wyraźnie odstaje od wzrostu S&P 500 o 9%.

Po wynikach za I kwartał inwestorzy mogą się zastanawiać, czy w Ameresco pojawia się okazja do kupna, czy też to ryzyko dla portfela.

Dlaczego Ameresco nie budzi entuzjazmu

1. EPS (zysk na akcję) idzie w dół

Analizując długoterminową zmianę earnings per share (EPS), czyli zysku przypadającego na jedną akcję, można ocenić, czy rosnące przychody przekładają się na realną rentowność. Przykładowo: przychody mogą wyglądać na wyższe, jeśli firma nadmiernie wydaje na reklamy i promocje.

Niestety dla Ameresco, w ciągu ostatnich pięciu lat EPS spadał o 12% rocznie, mimo że przychody rosły o 13,1%. W praktyce oznacza to, że spółka stawała się mniej dochodowa w przeliczeniu na jedną akcję wraz z rozszerzaniem działalności.

2. Odpływ gotówki zwiększa obawy

Jeśli śledzisz StockStory, wiesz, że zwraca się szczególną uwagę na free cash flow (wolne przepływy pieniężne). Dlaczego? Bo w końcu to gotówka jest najważniejsza — nie da się nią „zapłacić” rachunków wprost zyskami księgowymi.

Wymagające ponowne inwestycje Ameresco osłabiały jej zasoby w ciągu ostatnich pięciu lat, pozostawiając mniej miejsca na zwrot kapitału inwestorom. Jej marża free cash flow średnio wynosiła -27,7%, co oznacza, że spółka „spalała” 27,68 USD gotówki na każde 100 USD przychodów.

3. Krótki zapas gotówki naraża akcjonariuszy na możliwe rozcieńczenie

Dla długoterminowych inwestorów kluczowym ryzykiem jest trwała utrata kapitału — do której może dojść np. w przypadku bankructwa albo gdy firma musi pozyskać pieniądze w niekorzystnej sytuacji.

Ameresco spaliło w ciągu ostatniego roku 326,5 mln USD gotówki. Jednocześnie jej dług netto wynosi 2,05 mld USD, podczas gdy gotówka na bilansie to 104 mln USD. To istotna przeszkoda, ponieważ zadłużone spółki, które nie generują zysków, mogą być zagrożeniem.

Jeśli podstawy biznesu Ameresco nie zmienią się szybko, spółka może znaleźć się w sytuacji, w której będzie musiała pozyskać kapitał od inwestorów, aby kontynuować działalność. To, czy taka operacja byłaby korzystna, jest niejasne, ponieważ rozcieńczenie (dilution) działa jak hamulec dla zwrotu z inwestycji akcjonariuszy.

Analitycy pozostają ostrożni wobec Ameresco, dopóki nie zacznie generować stabilnych wolnych przepływów pieniężnych albo dopóki ogłoszone plany finansowania nie staną się jednoznaczne w danych bilansowych.

Ostateczna ocena po spadku kursu

Ameresco nie jest złym biznesem, ale nie jest też jedną z preferowanych propozycji. Po ostatnim osunięciu kursu spółka notuje 24,5× forward P/E (wskaźnik cena/zysk liczony w oparciu o prognozy), czyli 25,63 USD na akcję. Sama wycena jest uznawana za rozsądną, jednak słabsze fundamenty zwiększają ryzyko spadkowe.

Analitycy wskazują, że lepsze są inne spółki do kupna — ich zdaniem wymagane jest znalezienie podmiotów o wyższej jakości.