Akcje La-Z-Boy spadły po sesji. Czy wzrost sprzedaży detalicznej maskuje problemy w hurcie?

Akcje La-Z-Boy Incorporated (NYSE: LZB) spadły o około 16% w handlu po sesji. Wyniki za pierwszy kwartał roku fiskalnego pokazały coraz większą różnicę między rosnącą sprzedażą w sklepach należących do spółki a słabszym popytem w kanale hurtowym i w marce Joybird.

Sprzedaż detaliczna wzrosła o 10%, a sprzedaż w istniejących sklepach mierzona wartością złożonych zamówień zwiększyła się o 3%. Przychody całej grupy spadły jednak o 3%, do 475,7 mln USD. Skorygowana marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów działalności, zmniejszyła się z 4,8% do 3,9%.

Większym problemem okazały się ostrożne prognozy zarządu na drugi kwartał roku fiskalnego. La-Z-Boy przewiduje przychody na poziomie 500–520 mln USD, podczas gdy rynkowy konsensus zakładał około 537 mln USD. Skorygowana marża operacyjna ma wynieść 4,0–5,5%. Reakcja inwestorów pokazuje, że wzrost sprzedaży detalicznej nie jest jeszcze wystarczająco silny, aby napędzać całą działalność spółki.

La-Z-Boy wypracowała 0,43 USD skorygowanego rozwodnionego zysku na akcję, w porównaniu z 0,47 USD rok wcześniej. Skorygowany zysk operacyjny spadł o 20%, do 18,7 mln USD. Presja objęła więc nie tylko przychody.

Wyniki poszczególnych segmentów pokazują źródło problemu. Sprzedaż detaliczna wzrosła o 10%, do 228,6 mln USD. Łączna wartość złożonych zamówień zwiększyła się o 16%, a skorygowana marża operacyjna poprawiła się z 6,3% do 6,5%.

Sprzedaż hurtowa spadła o 9%, do 322,9 mln USD. Po wyłączeniu sprzedanego segmentu mebli skrzyniowych (casegoods) nadal była niższa o 5%. Sprzedaż Joybird zmniejszyła się o 4%, natomiast wartość złożonych zamówień spadła o 17%.

Argumenty przemawiające za spółką

Najmocniejszym argumentem na korzyść La-Z-Boy jest strategia rozwoju własnej sieci detalicznej. W kwartale spółka dodała cztery sklepy należące do firmy, w tym trzy przejęte placówki. Łączna liczba takich sklepów wzrosła do 234.

Większa sieć własnych sklepów daje zarządowi większą kontrolę nad cenami, ekspozycją produktów, danymi klientów i dostawami. Pozwala również zatrzymać część zysków, które wcześniej trafiały do niezależnych dealerów.

La-Z-Boy zakończyła kwartał z 267,3 mln USD gotówki i bez zewnętrznego zadłużenia. Skorygowana marża operacyjna segmentu detalicznego wzrosła z 6,3% do 6,5%. Jest to korzystny punkt wyjścia, choć zarząd oczekuje, że inwestycje w nowe sklepy, reklamę i transformację cyfrową obniżą marże w drugim kwartale.

Słabszy hurt i Joybird

Wzrost sprzedaży detalicznej nie zdołał jeszcze zrekompensować słabości pozostałych obszarów działalności. Na raportowany wzrost sprzedaży detalicznej wpłynęły przejęcia, podczas gdy sprzedaż w istniejących sklepach mierzona wartością zamówień zwiększyła się w znacznie mniejszym stopniu, o 3%.

Sprzedaż hurtowa nadal się kurczyła nawet po uwzględnieniu sprzedaży segmentu mebli skrzyniowych. Z kolei 17-procentowy spadek wartości zamówień Joybird wskazuje na utrzymującą się presję na tę markę.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły do 15,6 mln USD z 36,3 mln USD. Częściowo odpowiadała za to płatność w wysokości 10,9 mln USD na rzecz funduszu emerytalnego, sfinansowana ze środków ze sprzedaży inwestycji.

Przepływy pieniężne netto po inwestycjach, określane przez spółkę jako wolne przepływy pieniężne, wyniosły minus 7,6 mln USD. Jest to miara zdefiniowana przez firmę i nieuwzględniająca standardowych zasad rachunkowości GAAP. Sama transakcja dotycząca funduszu emerytalnego nie miała wpływu na saldo gotówki, ponieważ płatność została skompensowana wpływami ze sprzedaży inwestycji.

Nakłady inwestycyjne wyniosły 23,3 mln USD. Ponadto spółka wydała 15,7 mln USD na przejęcia.

Baza danych funduszy hedgingowych Insider Monkey pokazuje, że na koniec pierwszego kwartału 2026 roku 21 takich funduszy posiadało akcje La-Z-Boy. To tyle samo co kwartał wcześniej. Dane odzwierciedlają stan posiadania na 31 marca 2026 roku i nie uwzględniają późniejszych transakcji ani reakcji inwestorów na opublikowane wyniki.

Spadek akcji La-Z-Boy o 16% w handlu po sesji odzwierciedla różnicę między poprawiającą się sprzedażą detaliczną a prognozami całej grupy, które nadal ogranicza słabość kanału hurtowego i Joybird. Duża gotówka i brak zewnętrznego zadłużenia dają spółce czas na realizację planów. Kurcząca się sprzedaż hurtowa i słabe zamówienia Joybird pokazują jednak, że proces zmian nie został jeszcze zakończony. Sprzedaż detaliczna staje się silniejszą częścią biznesu, ale nie jest jeszcze wystarczająco duża, aby utrzymać całą firmę.