AI nie napędza wszystkich akcji w sezonie wyników

Inwestorzy giełdowi wyciągają ważny wniosek z obecnego sezonu publikacji wyników: nie wszystkie inwestycje związane ze sztuczną inteligencją są traktowane przez rynek tak samo.

Zyski spółek wchodzących w skład indeksów S&P 500 i Stoxx Europe 600 zmierzają łącznie do jednego z największych kwartalnych wzrostów od lat. Jednocześnie inwestorzy znacznie uważniej oceniają, ile pieniędzy firmy przeznaczają na rozwój generatywnej AI.

Akcje technologicznych gigantów, takich jak Meta Platforms Inc. i Alphabet Inc., traciły po tym, jak spółki zasygnalizowały dalszy wzrost nakładów inwestycyjnych. Z kolei Microsoft Corp. został nagrodzony przez rynek za utrzymywanie rezerw gotówkowych.

Skutki tej selektywności odczuł również łańcuch dostaw półprzewodników. Wśród liderów wzrostów znalazły się Lam Research Corp., Schneider Electric SE i Prysmian SpA, ponieważ popyt na ich technologie umożliwiające zastosowanie AI pozostaje wysoki.

„Wyniki pozostają odporne, ale inwestorzy stali się znacznie bardziej zdyscyplinowani w płaceniu coraz wyższych wycen za spółki technologiczne o dużej kapitalizacji” — powiedziała Violeta Todorova, starsza analityczka ds. badań w Leverage Shares. „Z drugiej strony Europa po cichu poprawia oczekiwania dotyczące zysków w większej liczbie sektorów”.

Według danych zebranych przez Bloomberg Intelligence spółki z indeksu S&P 500 zmierzają do zwiększenia zysku na akcję w drugim kwartale o 29%. Byłby to jeden z najwyższych wzrostów w historii, jeśli pominąć lata odbudowy po kryzysach. Mimo to indeks S&P 500 praktycznie się nie zmienił od rozpoczęcia sezonu wyników w połowie lipca. Powodem była w dużej mierze rozczarowująca reakcja rynku na wyniki największych spółek technologicznych.

Europejskie akcje korzystają natomiast z mocnych wyników, ponieważ tamtejszy rynek jest mniej skoncentrowany na największych firmach technologicznych. Indeks Stoxx 600 wzrósł o 1,3% i na krótko ustanowił rekord. Z danych Barclays Plc wynika, że zyski jego spółek zwiększyły się o 19%, po tym jak przez poprzednie dwa lata rosły tylko nieznacznie.

„Przed rozpoczęciem sezonu wyników ograniczyliśmy ekspozycję na Stany Zjednoczone i częściowo przenieśliśmy środki do Europy” — powiedziała Amelie Derambure, starsza zarządzająca portfelem wieloaktywowym w Amundi SA. „Nie odpowiadała nam waga i koncentracja na szeroko rozumianym motywie AI, ale oczekiwaliśmy, że Europa sprosta wysokim oczekiwaniom dotyczącym wyników — i tak się stało”.

Różne reakcje na wyniki technologicznych gigantów

Sceptycyzm wobec AI wyraźnie widać w reakcjach rynku na wyniki największych firm technologicznych.

Akcje Meta, właściciela Facebooka, spadły o 8%. Spółka przedstawiła rozczarowującą prognozę przychodów na kolejny kwartał i wykazała najniższy od lat wolny przepływ pieniężny. Był to sygnał szybko rosnących kosztów projektów związanych z AI.

Akcje Microsoftu wzrosły o 16%, zwiększając wartość rynkową spółki o prawie 500 mld USD. Był to największy jednodniowy przyrost wartości rynkowej odnotowany przez jakąkolwiek spółkę. Impulsem do wzrostu były najszybsze od czterech lat tempo wzrostu usług chmurowych oraz sygnały, że Microsoft zamierza w tym roku utrzymać nowe nakłady inwestycyjne pod kontrolą.

Akcje Amazon.com Inc. zyskały 15% po tym, jak spółka odnotowała dobre przychody z usług chmurowych, co zmniejszyło obawy dotyczące zwrotu z ogromnych wydatków na AI.

„W pewnym momencie inwestorzy zmęczą się wszystkimi wydatkami wielkich dostawców chmury” — powiedział Bob Lang, założyciel i główny analityk opcji w Explosive Options. „Nie powinno więc dziwić, że rynek nagradza firmę, która ogranicza te wydatki”.

Do łask wracają również globalne spółki należące do łańcucha dostaw AI, a także firmy dostarczające technologie związane ze sztuczną inteligencją i wykorzystujące je w swojej działalności.

Koszyk spółek określanych przez UBS Group AG jako zwycięzcy AI wzrósł o 11% w ciągu dwóch ostatnich sesji po serii uspokajających raportów wynikowych. W skład tego koszyka wchodzą między innymi Sandisk Corp., ASML Holding NV i Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. W lipcu jego wartość spadała z powodu obaw o nadmiernie wysokie wyceny.

Rosnące oczekiwania dotyczące zysków

Jednym z jaśniejszych punktów sezonu wyników są dobre rezultaty sektorów spoza technologii. W Stanach Zjednoczonych i Europie wyróżniają się pod tym względem finanse, energetyka i ochrona zdrowia. W tych branżach wiele spółek przekroczyło prognozy analityków dotyczące wyników za drugi kwartał — wynika z danych Bloomberg Intelligence.

Oczekiwania dotyczące zysków nadal rosną zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Europie. Wskazuje to na optymizm związany ze wzrostem gospodarczym i słabnącą inflacją, mimo utrzymujących się obaw geopolitycznych.

Według strategów Barclays spółki po obu stronach Atlantyku podnosiły prognozy zarządu w jednym z najszybszych temp w ostatnich latach.

W Stanach Zjednoczonych korekty prognoz zysków — czyli różnica między liczbą analityków podnoszących szacunki a liczbą tych, którzy je obniżają — przyniosły przewagę podwyżek już przez 15 tygodni z rzędu. To najdłuższa taka seria od 2022 roku — wynika z indeksu Citigroup Inc. W Europie liczba analityków podnoszących oczekiwania jest najwyższa od 2021 roku.

Dla części inwestorów odporność wyników daje nadzieję, że najgorsza reakcja rynku na publikacje finansowe może być już za nami.

„Początkowo dobre wyniki dla wielu inwestorów nie były wystarczająco dobre” — powiedział Ken Mahoney, dyrektor generalny Mahoney Asset Management. „Teraz, gdy opublikowano już wiele raportów i obserwowaliśmy dość znaczące korekty cen poszczególnych akcji, sprawdzamy, czy mogą się ustabilizować i zacząć wyznaczać coraz wyższe dołki”.