Accenture (ACN) pod presją: rynek interpretuje spadki jako efekt zmian w modelu, a inwestorzy wskazują czynniki przejściowe

W ostatnim kwartale Accenture plc (NYSE:ACN) wyraźnie obniżyło wynik Oakmark Equity and Income Fund. Fundusz wskazał spółkę jako największego „detraktora”, czyli czynnika, który pogorszył jego wyniki w danym okresie.

13 lipca 2026 r. Accenture zamknęło notowania na poziomie 138,52 USD za akcję. W ujęciu miesięcznym kurs spadł o -16,31%, a w ciągu ostatnich 52 tygodni akcje były niżej o 49,82%. Kapitalizacja spółki wyniosła 84,77 mld USD.

Oakmark Equity and Income Fund tłumaczył, że spadki wynikały z wyników za fiskalny trzeci kwartał. Spółka pokazała słabsze od oczekiwań zamówienia (bookings) oraz umiarkowanie niższe od konsensusu prognozy dotyczące przychodów w najbliższym okresie. Zdaniem funduszu rynek uznał te informacje za dowód, że AI zakłóca model biznesowy Accenture.

Fundusz nie zgodził się z tą interpretacją. Stwierdził, że osłabienie ma bardziej charakter przejściowy niż „strukturalny”. Argumentem jest to, że przedsiębiorstwa zaczynają realizować większe projekty transformacyjne powiązane z AI. W takim scenariuszu Oakmark oczekuje przyspieszenia wzrostu przychodów Accenture.

Oakmark podkreślił też silne osadzenie firmy w planach informatycznych dużych klientów. Fundusz wskazał, że 195 z 200 czołowych klientów Accenture współpracuje z firmą od ponad dekady, a większość z nich wydaje rocznie ponad 100 mln USD.

Wycena Accenture na rynku wydaje się – według Oakmark – już mocno „odchudzona” względem fundamentów. Spółka ma być notowana poniżej 10x wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow). Dodatkowo wskazano, że kurs znajduje się przy najniższym wskaźniku P/E w historii Accenture jako spółki publicznej – w okresie 25 lat.

Oakmark uznał, że przy obecnej cenie akcje są istotnie niedowartościowane. Fundusz dodał, że inwestorzy nadal chętnie kupują firmy postrzegane jako bezpośredni beneficjent wydatków na AI, ale w wąskim środowisku liderów rynkowych łatwo „gonić popularne tematy”. Zamiast tego Oakmark deklaruje podejście oparte na wyszukiwaniu spółek, które są wycenione poniżej ich wartości.

W tym kwartale fundusz porównywał swój wynik do miksu 60% S&P 500 / 40% Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. Oakmark Equity and Income Fund zanotował w kwartale wynik słabszy niż ten benchmark. Część akcyjna portfela miała wzrost o 6,84%, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 15,20%. Część dłużna (fixed income) przyniosła 1,13%, a Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index dał 0,67%.

Na koniec kwartału fundusz miał w portfelu 60,1% akcji, 38,9% papierów dłużnych oraz 1,0% gotówki.