Zscaler traci 4%, bo prognozy wzrostu przyćmiły wyniki; CrowdStrike spada, Palo Alto bez zmian

Akcje spółek z sektora cyberbezpieczeństwa ponownie znalazły się pod presją. Zscaler przedstawił prognozy wzrostu na rok fiskalny 2027, które przyćmiły dobre wyniki czwartego kwartału. Słabsze nastroje przeniosły się także na konkurentów, mimo że cały rynek pozostawał tylko nieznacznie niżej.

ETF SPDR S&P 500 (NYSEARCA:SPY) traci 0,5% i kosztuje 769,39 USD. To niewielka korekta po mocnych wzrostach latem. ETF Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) pozostaje praktycznie bez zmian na poziomie 717,38 USD. Największe spółki technologiczne utrzymują kursy, choć segment oprogramowania słabnie.

Akcje Zscalera (NASDAQ:ZS) spadają o 4% do 170,25 USD. Do zamknięcia czwartkowej sesji traciły w tym roku 21%, co było najsilniejszą reakcją po publikacji wyników w całej grupie. Pokazuje to, że inwestorzy skupili się przede wszystkim na prognozach na rok fiskalny 2027. Akcje Palo Alto Networks (NASDAQ:PANW) pozostają bez zmian na poziomie 331,96 USD. Inwestorzy mogą nadal trawić podobną reakcję rynku na prognozy, do której doszło wcześniej w tym tygodniu. CrowdStrike (NASDAQ:CRWD) traci 1% i kosztuje 212,99 USD, mimo że sama spółka nie przedstawiła dziś żadnej nowej informacji mogącej wpłynąć na kurs.

### Prognozy przyćmiły wyniki

Zscaler odnotował w czwartym kwartale roku fiskalnego przychody w wysokości 898,2 mln USD, o 25% wyższe niż rok wcześniej. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,19 USD i przewyższył konsensus rynkowy, czyli średnią prognoz analityków.

Dyrektor generalny Jay Chaudhry wskazał na rosnące wykorzystanie architektury Zero Trust, która ogranicza dostęp do firmowych zasobów wyłącznie do uprawnionych użytkowników i urządzeń. Jako trwały czynnik wzrostu wymienił także agentic AI, czyli sztuczną inteligencję zdolną do samodzielnego wykonywania zadań.

Roczne przychody powtarzalne (ARR), czyli przychody wynikające z regularnie odnawianych umów, wzrosły o 25% do 3,77 mld USD. Po wyłączeniu wpływu spółki Red Canary organiczne ARR zwiększyło się o 20%.

Na rok fiskalny 2027 Zscaler prognozuje wzrost przychodów i ARR o 16,6–17,5%. To wyraźnie mniej niż 25% wzrostu osiągnięte w roku fiskalnym 2026. Spółka ogłosiła również restrukturyzację, która ma zmniejszyć globalne zatrudnienie o 3%. Redukcja kosztów jest zgodna z perspektywą wolniejszego wzrostu.

Zarząd wyjaśnił spowolnienie efektem porównania z okresem, w którym wyniki obejmowały już wkład Red Canary. Inwestorzy nie czekają jednak na to, aż ten efekt w pełni uwzględnią kolejne okresy raportowe.

### Palo Alto i CrowdStrike pokazują podobny schemat

Palo Alto opublikowało 1 września mocne wyniki za czwarty kwartał roku fiskalnego. Przychody wzrosły o 34,5% rok do roku do 3,41 mld USD, a roczne przychody powtarzalne z usług bezpieczeństwa nowej generacji zwiększyły się o 63% do 9,10 mld USD.

Mimo to podczas kolejnej sesji akcje Palo Alto spadły. Była to kolejna sytuacja, w której spółka o wysokiej wycenie przebiła oczekiwania, ale później oddała część wcześniejszych wzrostów. Prognoza przychodów Palo Alto na rok fiskalny 2027 wynosi 14,10–14,20 mld USD, co oznacza wzrost o 23–24% i spowolnienie względem roku fiskalnego 2026. Do zamknięcia czwartkowej sesji akcje Palo Alto zyskiwały w tym roku 80%, nawet po spadkach z tego tygodnia.

CrowdStrike również miał mocny kwartał, opublikowany 26 sierpnia. W drugim kwartale roku fiskalnego 2027 nowe roczne przychody powtarzalne netto wyniosły 332,8 mln USD, co oznacza wzrost o 51% rok do roku. Zarząd podniósł całoroczną prognozę przychodów do 5,99–6,01 mld USD.

Dzisiejszy spadek akcji CrowdStrike nie wynika z nowego komunikatu spółki. Wygląda raczej na przeniesienie słabszych nastrojów w całym sektorze po szoku wywołanym perspektywą przedstawioną przez Zscalera. Do zamknięcia czwartkowej sesji akcje CrowdStrike zyskiwały w tym roku 81%.

Zachowanie trzech spółek wskazuje na ponowną ocenę trwałości wzrostu największych firm z sektora cyberbezpieczeństwa. Palo Alto i CrowdStrike, które rozpoczynały sesję przy wysokich wskaźnikach wyceny, traciły mniej niż Zscaler, którego wycena już wcześniej uwzględniała słabsze tempo wzrostu.

### Inwestorzy czekają na kolejne informacje

Dzień Inwestora Zscalera w Nowym Jorku, zaplanowany na 6 października, oraz internetowa prezentacja nowego rozwiązania agentic SecOps z 9 września będą dla zarządu dwiema okazjami do przedstawienia szczegółów dotyczących produktów i odbudowania oczekiwań dotyczących wzrostu.

Prognoza przychodów Zscalera na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 wynosi 935–939 mln USD. Oznacza to wzrost o 19% rok do roku, czyli więcej niż środkowy punkt prognozy całorocznej. Sugeruje to, że spowolnienie wzrostu będzie bardziej widoczne w dalszej części roku, gdy wpływ Red Canary przestanie zawyżać porównania.

Inwestorzy będą obserwować tempo wprowadzania produktów Zscalera, rozwój oferty Security for AI oraz dynamikę Z-Flex przed publikacją prognoz na drugi kwartał roku fiskalnego 2027. Szybkie obniżanie prognoz w kolejnych kwartałach może przedłużyć spadek wskaźników wyceny w całym sektorze.