Anthropic szykuje IPO większe niż SpaceX. 3 rzeczy, które warto wiedzieć

Anthropic, spółka stojąca za rodziną dużych modeli językowych Claude, przygotowuje się do pierwszej oferty publicznej akcji (IPO). Debiut może nastąpić już pod koniec tego miesiąca lub w październiku. Spółka poufnie złożyła dokumenty dotyczące IPO już w czerwcu.

Byłby to drugi bardzo duży debiut giełdowy związany ze sztuczną inteligencją po wejściu na giełdę Space Exploration Technologies, czyli SpaceX, w czerwcu. SpaceX pozyskała wtedy niemal 86 mld USD przy wycenie wynoszącej 1,77 bln USD. Było to największe IPO w historii.

Zainteresowanie Anthropic i rynkiem sztucznej inteligencji jest bardzo duże. Spółka może więc przewyższyć SpaceX zarówno pod względem pozyskanych środków, jak i wyceny. Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na trzy kwestie.

1. Anthropic może próbować pozyskać nawet 100 mld USD przy wycenie 2 bln USD

Anthropic ma podobno zamiar przebić wynik SpaceX i pozyskać do 100 mld USD przy wycenie sięgającej 2 bln USD.

Tak wysoka wycena nie jest jednak gwarantowana. SpaceX również spotkała się z oporem części inwestorów, mimo udanego pozyskania kapitału. Kurs jej akcji po debiucie był zmienny. Inwestorzy obawiali się wysokiej wyceny, ogromnych nakładów inwestycyjnych potrzebnych do rozwoju działalności oraz przyszłego wprowadzenia na rynek kolejnych akcji.

To, czy Anthropic osiągnie wycenę 2 bln USD, będzie częściowo zależeć od danych finansowych przedstawionych w dokumentach rejestracyjnych. Przychody spółki miały się podwoić w drugim kwartale i wynieść 11,6 mld USD. Anthropic odnotowała również dodatni skorygowany zysk operacyjny, choć inwestorzy będą chcieli dokładnie sprawdzić, jakie korekty uwzględniono w tym wyniku.

Inwestorzy Anthropic uważają, że jej annualizowane przychody, czyli bieżące przychody przeliczone na pełne 12 miesięcy, mogą sięgnąć 120 mld USD do końca tego roku.

2. Anthropic może celować w rynek o wartości 30 bln USD

Jedną z najbardziej zaskakujących wartości w dokumentach rejestracyjnych SpaceX był całkowity rynek docelowy (TAM) o wartości 28,5 bln USD. Chodzi o łączną wartość możliwości biznesowych, które spółka chce wykorzystać. Im większy rynek docelowy, tym większy potencjał przychodów.

Dziennik „The Wall Street Journal”, powołując się na anonimowe źródła, podał niedawno, że Anthropic ma podobno wskazywać całkowity rynek docelowy o wartości 30 bln USD.

Inwestorzy powinni ostrożnie podchodzić do takich szacunków. Sama wielkość rynku docelowego SpaceX wyraźnie pobudziła jednak zainteresowanie inwestorów, nawet jeśli opierała się na bardzo ambitnych założeniach.

Model biznesowy Anthropic różni się od modelu SpaceX. SpaceX posiada centra danych i planuje budowę orbitalnych centrów danych w kosmosie.

Anthropic sprzedaje abonamenty klientom indywidualnym i firmom. Współpracuje też z dostawcami chmury, którzy udostępniają jej modele za pośrednictwem własnych sieci. Deweloperzy i firmy korzystają z modeli Anthropic w ramach rozliczeń zależnych od skali użycia. Spółka może mieć również duży potencjał w reklamie.

Na rynku działa jednak wiele innych firm rozwijających duże modele językowe, w tym twórcy modeli o otwartym kodzie źródłowym. Dla klientów indywidualnych i firm mogą one okazać się tańsze. Z czasem konkurencja może też osłabić przewagę konkurencyjną w branży dużych modeli językowych.

3. Anthropic wyznaczy kierunek dla debiutów firm rozwijających duże modele językowe

Anthropic może zostać pierwszą dużą firmą rozwijającą duże modele językowe, która wejdzie na giełdę. Jej debiut może wpłynąć na sposób postrzegania kolejnych ofert, w tym potencjalnego IPO OpenAI.

Inwestorzy mogli dotąd analizować wiele danych finansowych producentów chipów i tzw. neochmur, czyli firm udostępniających infrastrukturę obliczeniową w chmurze. Nie mieli jednak dostępu do danych spółki działającej wyłącznie w segmencie dużych modeli językowych. Dokumenty rejestracyjne Anthropic mogą po raz pierwszy pokazać szczegółowo, jak wygląda ekonomika tego biznesu.

Dane finansowe OpenAI wyciekły na początku tego roku. Pokazały, ile pieniędzy spółka wydawała i ile traciła. Dokumenty rejestracyjne Anthropic mogą mieć jednak setki stron i zapewnić najbardziej bezpośredni jak dotąd wgląd w działalność firm rozwijających duże modele językowe.

„Marża brutto po uwzględnieniu kosztów obliczeń potrzebnych do działania modeli będzie, moim zdaniem, jednym ze wskaźników, na których rynek prawdopodobnie się skupi” — powiedział niedawno Thad Pollock, szef działu aktywnych inwestycji w Mutual of America Capital Management. „Nie w krótkim terminie. Rentowność nie będzie najważniejsza w najbliższej przyszłości, ale inwestorzy będą chcieli zobaczyć drogę do bardziej trwałej rentowności w długim okresie.”

Anthropic jest także uznawana za jedną z najlepiej przygotowanych finansowo firm rozwijających duże modele językowe. Jeśli inwestorzy uznają, że jej dane finansowe nie spełniają oczekiwań, może to stworzyć niekorzystny punkt odniesienia dla przyszłych debiutów firm z tego sektora.