Ambarella przebiła prognozy, ale akcje spadły. Czy potencjał edge AI jest już w cenie?

Ambarella, Inc. (NASDAQ:AMBA) odnotowała w drugim kwartale fiskalnym 108,1 mln USD przychodów, co oznacza wzrost o 13,2% rok do roku. Skorygowany zysk wyniósł 0,18 USD na akcję wobec oczekiwanych 0,17 USD. Mimo lepszych od prognoz wyników akcje spółki pozostawały wyraźnie niżej. Wcześniej podczas regularnej sesji giełdowej spadły o 5,6%. Inwestorzy analizowali przede wszystkim perspektywy marż oraz niepewność dotyczącą dostaw pamięci.

Ambarella dostarcza układy scalone do zastosowań sztucznej inteligencji działającej bezpośrednio na urządzeniu, czyli tak zwanej edge AI. Jej technologie są wykorzystywane między innymi w kamerach, systemach wspomagania kierowcy i robotach. Takie urządzenia mogą przetwarzać dane lokalnie, bez przesyłania każdej klatki obrazu do chmury. Ogranicza to zużycie energii i opóźnienia.

Wyniki pojawiły się kilka tygodni po doniesieniach, że NXP Semiconductors N.V. (NASDAQ:NXPI) prowadzi rozmowy w sprawie przejęcia Ambarelli. Rozmowy te mogą jednak nie doprowadzić do zawarcia transakcji. NXP mogłoby dzięki przejęciu rozszerzyć dystrybucję układów Ambarelli wśród producentów pojazdów oraz dostawców systemów przemysłowych.

Ambarella prognozuje, że w trzecim kwartale fiskalnym osiągnie od 115 mln USD do 124 mln USD przychodów. Oznaczałoby to utrzymanie wzrostu. Na 30 czerwca akcje AMBA posiadały 33 fundusze hedgingowe, czyli fundusze stosujące bardziej elastyczne strategie inwestycyjne. Na 31 marca takich funduszy było 35. Millennium Management posiadał na 30 czerwca 41 318 akcji Ambarelli po znacznym zmniejszeniu pozycji w trakcie kwartału.

Największym ryzykiem dla Ambarelli są wysokie oczekiwania inwestorów. Doniesienia o możliwym przejęciu podniosły kurs spółki o około 19% 31 lipca. Część premii związanej z potencjalną transakcją była więc już uwzględniona w cenie przed publikacją wyników. Potencjalny nabywca może wycofać się z rozmów, negocjować niższą cenę albo napotkać trudności z połączeniem obu firm.

Nawet bez transakcji przychody Ambarelli mogą ucierpieć z powodu ograniczonej dostępności pamięci oraz przesunięć w terminach zamówień klientów. Na marże, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu określonych kosztów, mogą z kolei wpływać inne koszty w łańcuchu dostaw.

Dla NXP przejęcie Ambarelli miałoby uzasadnienie strategiczne. Ambarella mogłaby wzmocnić ofertę NXP w zakresie samochodów definiowanych programowo, radarów, systemów wizyjnych i wnioskowania AI bezpośrednio na urządzeniu. NXP ma już relacje z producentami z branży motoryzacyjnej. W drugim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje NXP Semiconductors N.V. (NASDAQ:NXPI) wzrosła do 60 z 51 w pierwszym kwartale. Lyrical Asset Management posiadał 887 619 akcji NXP po zmniejszeniu pozycji o 5%.

Akcjonariusze NXP muszą jednak ocenić, czy przejęcie byłoby korzystne finansowo. Zakup niestabilnej spółki wzrostowej po wzroście kursu napędzanym plotkami może obniżyć przyszłe stopy zwrotu. Samo połączenie planów rozwoju produktów nie gwarantuje zdobycia nowych kontraktów. Akcje NXP spadły o około 3% po pojawieniu się informacji o rozmowach, co pokazało, że inwestorzy dostrzegli również koszty potencjalnej transakcji.

Dane rozliczeniowe z 14 sierpnia wskazywały, że liczba akcji AMBA objętych krótką sprzedażą wynosiła 4,07 mln. Stanowiło to około 9,72% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Wskaźnik liczby dni potrzebnych do zamknięcia tych pozycji wynosił 3,42 dnia. Dane te pochodziły sprzed publikacji wyników, ale obejmowały już okres po doniesieniach o możliwym przejęciu.

Potencjał Ambarelli na rynku edge AI pozostaje realny, ale obecna wycena wymaga od inwestorów wiary zarówno w dalszą realizację planów przez spółkę, jak i w dodatkową wartość wynikającą z możliwej transakcji. Większe znaczenie niż dalsze spekulacje będą miały prognozy zarządu, marża brutto i oficjalne dokumenty dotyczące przejęcia.

Jeśli porozumienie nie zostanie zawarte, kurs Ambarelli będzie musiał opierać się na samodzielnie zdobywanych kontraktach projektowych. Proces wdrażania układów w produkcji samochodów trwa długo, a rezygnacja z zamówień może mieć istotne konsekwencje. Dlatego ważne będzie sprawdzenie koncentracji klientów oraz tego, jak szybko zaległe zamówienia zamieniają się w przychody.

Jeśli dojdzie do transakcji, o tym, czy NXP stworzy dzięki niej wartość, zdecydują przede wszystkim cena przejęcia, sposób finansowania, warunki regulacyjne oraz utrzymanie kluczowych pracowników działu inżynieryjnego.