Zscaler: bezpieczeństwo AI napędza wzrost mimo zmian w sprzedaży

Zscaler, dostawca platformy do ochrony chmury notowany na Nasdaq pod symbolem ZS, wypracował w II kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 898,2 mln USD. Oznacza to wzrost o 24,9% rok do roku i wynik o 2,4% wyższy od prognoz analityków, którzy oczekiwali 877,2 mln USD.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,19 USD, wobec konsensusu na poziomie 1,09 USD. Wynik był o 9,2% lepszy od oczekiwań. Skorygowany zysk operacyjny sięgnął 218,4 mln USD, co oznacza marżę na poziomie 24,3% i wynik o 5,3% wyższy od prognozowanych 207,4 mln USD.

Spółka prognozuje, że w III kwartale roku kalendarzowego 2026 osiągnie 937 mln USD przychodów. Środkowy punkt przedziału prognozy jest o 1% wyższy od szacunków analityków wynoszących 928,1 mln USD. Prognoza skorygowanego zysku na akcję na nadchodzący rok finansowy 2027 wynosi w środkowym punkcie przedziału 4,88 USD i przewyższa oczekiwania analityków o 6,1%.

Marża operacyjna wyniosła -1,7%, wobec -4,5% w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Roczne przychody powtarzalne (ARR), czyli wartość przychodów z umów odnawiających się w ujęciu rocznym, wyniosły 3,77 mld USD, co oznacza wzrost o 25,1% rok do roku i wynik lepszy od oczekiwań. Wartość rozliczeń na koniec kwartału wyniosła 1,35 mld USD, co oznacza wzrost o 12% rok do roku. Kapitalizacja rynkowa Zscalera wynosiła 28,75 mld USD.

Mimo lepszych od oczekiwań przychodów i skorygowanego zysku na akcję rynek zareagował na wyniki spadkiem kursu. Zarząd wskazał, że dobre rezultaty wynikały z szybszego wdrażania platformy Zero Trust przez przedsiębiorstwa, rozszerzenia oferty produktowej oraz szczególnie wysokiego popytu na rozwiązania do ochrony sztucznej inteligencji.

Dyrektor generalny Jay Chaudhry jako najważniejsze czynniki wzrostu wymienił „rosnące wykorzystanie naszej platformy Zero Trust przez rynek” oraz gwałtowny wzrost wartości zamówień na rozwiązania Security for AI. Mocny popyt był widoczny we wszystkich liniach produktowych i regionach. Zarząd zwracał również uwagę na trwającą przebudowę organizacji sprzedaży oraz podwyższoną aktywność przy dużych kontraktach.

Prognozy spółki odzwierciedlają oczekiwania dotyczące dalszego wdrażania przez przedsiębiorstwa oferty bezpieczeństwa AI oraz rozwiązań Zero Trust. Klienci wykazują duże zainteresowanie między innymi produktami Agentic SecOps, służącymi do zabezpieczania autonomicznych systemów AI w operacjach bezpieczeństwa, oraz Zero Trust Branch, przeznaczonym dla oddziałów firm.

Zscaler inwestuje także w zwiększenie zespołów sprzedażowych i rozwój współpracy z partnerami dystrybucyjnymi. Dyrektor finansowy Kevin Rubin stwierdził, że „AI bardzo szybko staje się silnym i trwałym czynnikiem sprzyjającym działalności”. Wskazał również na znaczący wzrost liczby potencjalnych transakcji dotyczących produktów Security for AI. Zarząd dostrzega możliwości przyspieszenia pozyskiwania nowych klientów i wdrażania platformy, ale przyznał, że zmiany na stanowiskach kierowniczych w sprzedaży oraz integracja niedawno przejętych firm mogą w krótkim terminie ograniczać tempo wzrostu.

Najważniejsze wnioski z wypowiedzi zarządu

Popyt na rozwiązania chroniące systemy AI, rosnące wykorzystanie Zero Trust oraz elastyczne modele zakupowe były najważniejszymi czynnikami zarówno dobrych wyników kwartalnych, jak i oczekiwanego dalszego wzrostu.

• Bezpieczeństwo AI: Rosnąca potrzeba ochrony modeli AI i infrastruktury obsługującej autonomiczne systemy przełożyła się na duże zainteresowanie ofertą. Wartość zamówień na Security for AI wzrosła o ponad 50% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Zarząd podkreślał specyficzne zagrożenia związane z autonomicznymi agentami AI oraz niedawne, szeroko nagłośnione przypadki włamań.
• Rozwój platformy Zero Trust: Klienci korzystają już nie tylko z rozwiązań chroniących użytkowników. Oferta obejmuje również oddziały firm, chmurę oraz środowiska, w których nie występują bezpośrednio użytkownicy. Produkty Zero Trust Branch i Zero Trust Cloud pozwalają spółce odpowiadać na potrzeby związane z ochroną urządzeń IoT i systemów OT, a także z obsługą środowisk korzystających z wielu chmur.
• Rosnąca sprzedaż w modelu Z-Flex: Model zakupowy Z-Flex pozwala klientom elastycznie dodawać lub wymieniać moduły. Przyczynił się on do rekordowej aktywności przy dużych kontraktach. Średni wzrost rocznych przychodów powtarzalnych u klientów wyniósł dzięki temu niemal 30%. Wartość zamówień w modelu Z-Flex przekroczyła 1,7 mld USD, co pokazuje preferencję klientów dla długoterminowych, ale elastycznych umów.
• Wzrost przychodów niezależnych od liczby użytkowników: Rozwiązania rozliczane według wykorzystania, takie jak produkty do ochrony danych i bezpieczeństwa AI, odpowiadają za coraz większą część wartości nowych umów oraz dodatkowej sprzedaży. Przychody powtarzalne związane z tymi produktami ponad dwukrotnie wzrosły rok do roku. Wskazuje to na zmianę sposobu, w jaki Zscaler zarabia na swojej ofercie.
• Przebudowa organizacji sprzedaży: Spółka zakończyła reorganizację działu sprzedaży i przeszła na model skoncentrowany na poszczególnych klientach. Produktywność sprzedaży osiągnęła rekordowy poziom. W poprzednim kwartale odeszło dwóch menedżerów sprzedaży, ale nowe nominacje i awanse wewnętrzne ustabilizowały organizację. Ma to pomóc Zscalerowi zwiększać udział w segmencie dużych przedsiębiorstw i pozyskiwać nowych klientów.

Czynniki wpływające na przyszłe wyniki

Zarząd oczekuje dalszego rozwoju bezpieczeństwa AI, szerszego wdrażania rozwiązań Zero Trust oraz efektów ukierunkowanych inwestycji w sprzedaż. Jednocześnie ostrzega, że zmiany organizacyjne i sytuacja w branży mogą wpływać na wyniki w krótkim terminie.

Spółka uważa, że rozpowszechnianie najbardziej zaawansowanych modeli AI oraz popyt klientów na zintegrowane platformy bezpieczeństwa przyspieszą wdrażanie produktów Security for AI i Agentic SecOps. Rozwiązania te mają pomagać zarówno w zdobywaniu nowych klientów, jak i w sprzedaży dodatkowych modułów obecnym klientom. Zarząd zaznacza jednak, że wiele produktów z zakresu bezpieczeństwa AI jest nadal dostępnych we wczesnym dostępie, dlatego ich szerszy wpływ na przychody może pojawić się dopiero w dalszej części roku.

Zscaler tworzy wyspecjalizowane zespoły sprzedażowe dla dużych przedsiębiorstw i segmentu średnich firm. Rozszerza również współpracę z partnerami, między innymi z Carahsoft, aby pozyskiwać nowych klientów. Inicjatywy te mają zwiększyć udział spółki w rynku, do którego może ona dotrzeć. Zarząd przyznał jednak, że wdrażanie nowych menedżerów i zespołów sprzedaży może tymczasowo obniżyć tempo wzrostu, zanim poszczególne regiony osiągną pełną wydajność.

Podwyższone nakłady inwestycyjne, szczególnie na pamięć i wyposażenie centrów danych, mają się utrzymać. Zscaler potrzebuje tych zasobów do rozwoju infrastruktury obsługującej AI i rozwiązania Zero Trust. Restrukturyzacja zatrudnienia obejmująca około 3% pracowników ma przesunąć zasoby w stronę inicjatyw związanych ze sztuczną inteligencją. Zarząd zasygnalizował jednak, że zmiany mogą w krótkim terminie zwiększyć presję na koszty, zanim przyniosą poprawę efektywności.

W kolejnych kwartałach kluczowe będą:

• tempo wdrażania nowych produktów z zakresu bezpieczeństwa AI i Agentic SecOps oraz ich wpływ na przychody;
• realizacja planów rozbudowy sprzedaży i współpracy z partnerami, ukierunkowanych na pozyskiwanie nowych klientów oraz sprzedaż dodatkowych modułów platformy;
• zdolność spółki do kontrolowania podwyższonych nakładów inwestycyjnych przy jednoczesnym utrzymaniu marż operacyjnych.

Inwestorzy będą również obserwować zmiany konkurencyjne na rynku cyberbezpieczeństwa, szczególnie w obszarze zintegrowanych rozwiązań Zero Trust i bezpieczeństwa AI.

Akcje Zscalera kosztowały 172,10 USD, wobec 178,69 USD przed publikacją wyników.