Wyniki Intela zdecydują, czy boom na AI dalej napędza wzrosty czy traci impet

Inwestorzy obserwują Intela przed publikacją wyników za drugi kwartał, które pojawią się po zamknięciu czwartkowej sesji. W tym roku kurs spółki wzrósł o 185,77%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy o 353,35%, choć nadal jest 21,3% poniżej szczytu z czerwca.

W poprzednim kwartale Intel osiągnął non-GAAP zysk na akcję (EPS) w wysokości 0,29 USD przy przychodach 13,577 mld USD, co oznacza wzrost przychodów o 7,18% r/r i był to szósty kwartał z rzędu, w którym przychody przekroczyły oczekiwania. Przychody z Data Center and AI (DCAI) wzrosły o 22% do 5,052 mld USD, a działalność Foundry urósł o 16% do 5,421 mld USD.

CEO Lip-Bu Tan stwierdził, że „CPU ponownie staje się niezbędną podstawą ery AI”, wskazując, że w obciążeniach inferencyjnych (zadaniach, w których model AI generuje odpowiedzi) stosunek CPU do GPU przesuwa się z 1:8 w kierunku 1:4.

Konsensus rynkowy na II kwartał wygląda następująco:

• Przychody: 13,8–14,8 mld USD (prognoza) vs 12,859 mld USD w Q2 2025.
• Non-GAAP EPS: 0,20 USD (prognoza) vs -0,10 USD w Q2 2025.
• Skorygowana marża brutto: około 39,0% (prognoza).
• Przychody DCAI (szacunek rynku): 5,37 mld USD (+36,4% r/r) vs 3,939 mld USD w Q2 2025.

Będę uważnie obserwował trzy kwestie. Po pierwsze, marżę brutto. Analitycy TD Cowen oczekują skorygowanej marży brutto w okolicach 38,8%, pod presją z powodu dużych inwestycji w Foundry i kosztów uruchamiania nowych procesów produkcji. Każde przełamanie poziomu 41% byłoby dowodem na efekt dźwigni operacyjnej.

Po drugie, ewentualne zlecenie produkcji dla Apple. W kwietniu pojawiły się doniesienia o potencjalnej umowie, choć ani Intel, ani Apple jej oficjalnie nie potwierdziły. Jakiekolwiek potwierdzenie podczas konferencji wynikowej byłoby przełomowe dla działalności Foundry. Rynki predykcyjne dają obecnie około 52% prawdopodobieństwa, że przychody Foundry przekroczą 6 mld USD.

Po trzecie, wpływ słabości rynku PC. Zarząd „ostrożnie planuje”, że popyt na komputery osobiste osłabnie w drugiej połowie roku, a całoroczny adresowalny rynek jednostek PC (TAM) ma spaść o niskie dwucyfrowe procenty. Segment Client Computing urósł tylko o 1% w ostatnim kwartale. Trzeba sprawdzić, czy ta linia pozostanie słaba, podczas gdy działalność data center przyspiesza.

Pozycjonowanie opcji sugeruje umiarkowany optymizm, ze wskaźnikiem put/call na poziomie 0,62, a rynki typu Polymarket przypisują około 87,5% prawdopodobieństwa, że Intel przebije oczekiwania wynikowe.

Kurs akcji już dużo zdyskontował. Przy cenie akcji 105,84 USD i średnim celu analityków na poziomie 106,70 USD, raport kwartalny musi uzasadnić dotychczasowe przeszacowanie wyceny. Jeśli przychody DCAI przekroczą 5,4 mld USD i marże Foundry się poprawią, teza o roli CPU w AI utrzyma się. Jeśli natomiast słabość rynku PC przełoży się na prognozy, spadek od czerwca może okazać się początkiem głębszej korekty.