Vistra: EBITDA wzrosła o ponad 30% w II kwartale

Vistra (NYSE: VST) odnotowała w II kwartale skorygowaną EBITDA na poziomie 1,767 mld USD, wobec około 1,35 mld USD rok wcześniej. Wzrost wyniku wynikał głównie z wyższych zysków z produkcji energii oraz utrzymującej się dobrej kondycji biznesu detalicznego. Spółka podtrzymała całoroczne prognozy finansowe i poinformowała, że pozostaje na drodze do kolejnego rekordowego roku w 2026 roku.

Prezes i dyrektor generalny Jim Burke powiedział, że Vistra obserwuje „strukturalnie lepsze warunki popytowe” na swoich głównych rynkach. W lipcu zarówno PJM, jak i ERCOT ustanowiły nowe rekordy letniego zapotrzebowania na energię. W PJM szczyt przekroczył 168 GW, a w ERCOT wyniósł ponad 91 GW.

Vistra nadal szacuje, że do 2030 roku roczny wzrost zapotrzebowania na energię wyniesie co najmniej 4–6% w ERCOT oraz 2–3% w PJM. Istotnym źródłem wzrostu mają być centra danych, szczególnie od 2028 roku. Popyt zwiększają także przenoszenie produkcji przemysłowej z powrotem do Stanów Zjednoczonych, elektryfikacja, wzrost liczby ludności w Teksasie oraz szerszy rozwój gospodarczy.

Produkcja energii i sprzedaż detaliczna

Segment produkcji energii wypracował w II kwartale około 994 mln USD skorygowanej EBITDA, wobec około 593 mln USD rok wcześniej. Dyrektor finansowa Kris Moldovan przypisała poprawę przede wszystkim korzystnym transakcjom zabezpieczającym. Dzięki nim średnie zrealizowane ceny za megawatogodzinę były około 5% wyższe niż rok wcześniej.

Na wynik wpłynęły również:

• wyższe przychody z rynku mocy PJM,
• optymalizacja elastycznych elektrowni gazowych w celu wykorzystania okazji do uzyskania wyższych marż,
• ponowne uruchomienie bloku nr 1 elektrowni Martin Lake,
• wyniki aktywów przejętych od Lotus w III kwartale 2025 roku.

Biznes detaliczny wypracował około 773 mln USD skorygowanej EBITDA, w porównaniu z około 756 mln USD rok wcześniej. Moldovan zaznaczyła, że II i IV kwartał są zwykle najmocniejszymi okresami sezonowymi pod względem marż w sprzedaży detalicznej.

Pod względem operacyjnym Vistra zakończyła przed sezonem letnim planowane postoje związane z wymianą paliwa w trzech blokach jądrowych oraz 92 planowane postoje w elektrowniach gazowych i węglowych. Podczas ostatnich fal upałów w Teksasie i regionie PJM dostępność handlowa całego portfela elektrowni przekraczała 97%.

Prognozy na 2026 rok i zmieniające się warunki rynkowe w 2027 roku

Vistra podtrzymała prognozę skorygowanej EBITDA na 2026 rok w przedziale 6,8–7,6 mld USD. Utrzymała również prognozę skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego przed inwestycjami rozwojowymi na poziomie 3,925–4,725 mld USD. Moldovan powiedziała, że wyniki z pierwszej połowy roku dają spółce pewność osiągnięcia rezultatów na poziomie środka tych przedziałów lub wyższych.

Spółka utrzymała także przedział potencjalnej skorygowanej EBITDA na 2027 rok na poziomie 7,4–7,8 mld USD. Moldovan poinformowała, że kontrakty terminowe na energię w ERCOT są „znacząco niższe” od poziomów wykorzystanych przy ustalaniu tego przedziału pod koniec 2025 roku. Negatywny wpływ częściowo ograniczają wyższe ceny w PJM, program zabezpieczeń Vistra oraz ulgi podatkowe związane z produkcją energii jądrowej.

Czynniki te nie równoważą jednak w pełni presji w ERCOT. W rezultacie Vistra zmierza w kierunku dolnej granicy przedziału. Prognoza na 2027 rok nie uwzględnia planowanego przejęcia Cogentrix ani oczekiwanej dodatkowej wartości powyżej cen rynkowych wynikającej z długoterminowych umów zakupu energii w należących do Vistra elektrowniach jądrowych w PJM. Umowy te zawarto z Meta.

Obie transakcje mogą zwiększyć środkowy poziom przedziału potencjalnej EBITDA na 2027 rok o około 700 mln USD, jeśli pominąć inne czynniki, takie jak zmiany krzywych cen rynkowych lub poziom zabezpieczeń Cogentrix.

Partnerstwo Helix wzmacnia strategię dotyczącą centrów danych

Vistra ogłosiła partnerstwo z KKR, NVIDIA i Kuwait Investment Authority oraz udział jako inwestor założycielski w platformie Helix Digital Infrastructure. Platforma ma łączyć rozwiązania energetyczne, grunty i inną infrastrukturę cyfrową na potrzeby klientów będących operatorami centrów danych.

Vistra zobowiązała się zainwestować w Helix do 1 mld USD w dłuższym okresie. Inwestycje przekraczające 500 mln USD będą uzależnione od realizacji określonych kamieni milowych. Vistra zostanie również preferowanym partnerem energetycznym Helix i może uczestniczyć w projektach poprzez zakontraktowane nowe moce wytwórcze lub umowy dotyczące istniejących aktywów.

Jim Burke podkreślił, że porozumienie uzupełnia dotychczasową strategię Vistra dotyczącą centrów danych, a nie zastępuje własnych projektów rozwojowych spółki. Vistra zachowuje możliwość realizowania projektów wspólnie z Helix lub samodzielnie.

Stacey Doré, dyrektor ds. strategii i zrównoważonego rozwoju, powiedziała, że Helix może uprościć wielostronne rozmowy z udziałem dużych klientów centrów danych, deweloperów obiektów współlokacyjnych oraz dostawców sprzętu. Vistra będzie realizować wyłącznie projekty spełniające ustalony próg lewarowanej stopy zwrotu na poziomie kilkunastu procent. Helix może jednak zapewnić spółce dostęp także do projektów, w których Vistra nie będzie dostawcą energii.

Podział kapitału i zmiany regulacyjne

Vistra oczekuje wygenerowania ponad 10 mld USD środków pieniężnych dostępnych w latach 2026–2027. Około 3 mld USD przeznaczono dla akcjonariuszy na skup akcji własnych oraz wypłatę dywidend z akcji zwykłych i uprzywilejowanych. Jednocześnie spółka planuje zainwestować 4,5–5 mld USD w rozwój. Środki te obejmą m.in. przejęcie Cogentrix, jednostki gazowe w Permian, projekty jądrowe w PJM wspierane umowami z Meta, projekt solarny Oak Hill 2 oraz Helix.

Od rozpoczęcia programu skupu akcji w listopadzie 2021 roku Vistra wycofała z obrotu około 171 mln akcji, płacąc średnio około 38 USD za akcję. Łączna wartość skupu przekroczyła 6,5 mld USD. W ramach obecnego upoważnienia spółce pozostało około 1,2 mld USD, które zamierza wykorzystać do końca 2027 roku.

Do końca 2027 roku Vistra spodziewa się mieć dodatkowe 2–2,5 mld USD środków pieniężnych do rozdysponowania. Moldovan powiedziała, że spółka będzie równoważyć potencjalne wypłaty dla akcjonariuszy, inwestycje rozwojowe spełniające wymagany próg zwrotu, redukcję zadłużenia oraz działania mające poprawić jej profil kredytowy.

W Teksasie Burke poparł działania na rzecz skontrolowania i ograniczenia kolejki wniosków o przyłączenie centrów danych do sieci ERCOT. Jego zdaniem obejmuje ona szacunki zapotrzebowania znacznie wyższe od własnych długoterminowych prognoz Vistra. Burke zaznaczył, że spółka nie postrzega tego procesu jako moratorium i nie oczekuje, aby wpłynął on na projekt Comanche Peak, którego podłączenie do sieci zaplanowano na koniec 2027 roku.

W regionie PJM Vistra nadal prowadzi aktywne rozmowy z klientami dotyczące zarówno istniejących źródeł wytwarzania, jak i nowych projektów. Doré powiedziała, że spółka popiera rynkowe zachęty do elastycznego zarządzania poborem energii przez centra danych, zamiast nakładania na klientów obowiązku zapewnienia własnych nowych mocy.

Vistra (NYSE: VST) to zintegrowana spółka energetyczna, która rozwija, posiada i eksploatuje aktywa wytwarzające energię elektryczną oraz prowadzi sprzedaż detaliczną w Stanach Zjednoczonych. Jej działalność obejmuje hurtową produkcję energii z wykorzystaniem zróżnicowanego portfela aktywów cieplnych i niskoemisyjnych, a także detaliczne dostawy energii dla klientów indywidualnych, komercyjnych i przemysłowych. Vistra działa na zorganizowanych rynkach hurtowych oraz konkurencyjnych rynkach detalicznych, szczególnie w Teksasie i innych regionalnych rynkach energii w USA.

Do głównych obszarów działalności Vistra należą posiadanie i eksploatacja elektrowni, komercyjne zarządzanie pracą tych aktywów oraz ich optymalizacja na rynkach hurtowych, a także sprzedaż energii elektrycznej i powiązanych usług odbiorcom końcowym za pośrednictwem marek detalicznych spółki.