UnitedHealth przeznaczy 4 mln USD na rozwój sieci zdrowotnej w Tennessee

29 lipca UnitedHealth Group (NYSE: UNH) ogłosiła, że za pośrednictwem United Health Foundation przeznaczy 4 mln USD na rozbudowę sieci centrów zdrowotnych University of Tennessee Health Sciences. Liczba lokalizacji w Tennessee ma wzrosnąć z 5 do 13 do końca 2027 roku. Sieć ma docelowo objąć 200 tys. mieszkańców stanu.

Kwota jest niewielka w porównaniu ze skalą działalności UnitedHealth, ale pojawia się w momencie, gdy spółka naprawia biznes, którego wyniki wyraźnie pogorszyły się rok wcześniej.

Poprawa marż i wyników

Efekty działań naprawczych są widoczne w danych finansowych. Wskaźnik kosztów opieki medycznej, czyli udział składek przeznaczany na wypłaty za świadczenia, wyniósł w 2025 roku 88,9%, wobec 85,5% w 2024 roku. W konsekwencji zysk operacyjny spadł z 32 mld USD do 19 mld USD.

Wskaźnik zaczął się jednak obniżać. W drugim kwartale wyniósł 86,7%, czyli mniej niż oczekiwane przez analityków 88,5%. Zarząd prognozuje obecnie, że w całym roku wskaźnik wyniesie 88%, i zamierza osiągnąć wynik lepszy od tej wartości.

Przychody w drugim kwartale sięgnęły 112 mld USD, przekraczając prognozę na poziomie 110,9 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 6,38 USD, podczas gdy konsensus analityków zakładał 4,90 USD.

Po publikacji wyników UnitedHealth podniosła prognozę całorocznego skorygowanego zysku na akcję do przedziału 19,50–20 USD, z wcześniejszych 18,25 USD. Spółka wskazała także na efekty restrukturyzacji, w tym wycofanie się z nierentownych umów, oraz na wykorzystanie sztucznej inteligencji do przyspieszania procesów.

Przychody UnitedHealth wzrosły o 150% w ciągu ostatnich 10 lat. Jedna z analiz wiązała ten wzrost z szybszym zwiększaniem się wydatków na ochronę zdrowia niż wydatków w całej gospodarce. W ciągu ostatniego roku akcje spółki zyskały prawie 50%, gdy działania naprawcze zaczęły przynosić efekty.

Nie wszyscy są jeszcze przekonani

Nie wszystkie sygnały są pozytywne. Berkshire Hathaway kupowała akcje UnitedHealth w drugim kwartale 2025 roku po średniej cenie około 380 USD, a zamknęła pozycję w pierwszym kwartale 2026 roku przy cenie niższej niż 300 USD. Była to jedna z nielicznych niedawnych strat tego konglomeratu.

Przy uwzględnieniu wyników z ostatnich 12 miesięcy akcje nadal nie są tanie. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 380 mld USD i zysku netto za ostatnie 12 miesięcy na poziomie 14,9 mld USD wskaźnik ceny do zysku (P/E) UnitedHealth wynosi 25,5. Taka wycena zakłada dalszą poprawę marży, a nie jej zatrzymanie.

Jedna z analiz wyceniała akcje na 23-krotność prognozowanych przyszłych zysków i wskazywała, że aby ponownie osiągnęły poziom 500 USD, musiałyby wzrosnąć o około 19%. Ostatni raz były notowane na tym poziomie na początku ubiegłego roku. Oznacza to, że rynek pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie, gdyby wskaźnik kosztów opieki medycznej ponownie pogorszył się tak jak w 2025 roku.

Co pokazują obecne dane

7 sierpnia akcje UnitedHealth były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 20,58. To mniej niż wskaźnik P/E oparty na wynikach z ostatnich 12 miesięcy, wynoszący 25,5. Różnica wskazuje, że rynek oczekuje dalszej poprawy wskaźnika kosztów opieki medycznej.

Udział akcji objętych krótką sprzedażą wynosił 2,13% akcji w wolnym obrocie. Sugeruje to ograniczoną skalę zorganizowanych zakładów przeciwko powodzeniu działań naprawczych.

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki spadła w ujęciu kwartalnym ze 145 do 130. Ten spadek kontrastuje z odbiciem kursu akcji.

Odbicie jest nadal testowane

Rozbudowa działalności UnitedHealth w Tennessee to niewielki element większego procesu. Spółka stara się udowodnić, że załamanie zysków w 2025 roku wynikało z problemu z ustalaniem cen, który został już rozwiązany, a nie z trwałej zmiany struktury kosztów.

Lepsze od oczekiwań wyniki drugiego kwartału, podwyższenie prognoz oraz spadek wskaźnika kosztów opieki medycznej do 86,7% przemawiają za skutecznością działań naprawczych. Z drugiej strony sprzedaż akcji przez Berkshire Hathaway ze stratą, wskaźnik P/E oparty na wynikach z ostatnich 12 miesięcy wciąż powyżej 25 oraz wycena na poziomie około 23-krotności prognozowanych zysków pokazują, że rynek nadal ostrożnie podchodzi do trwałości odbicia.