Czy UnitedHealth znalazł lepszy sposób na rozwój Medicare Advantage?

UnitedHealth Group Incorporated (UNH) zmienia podejście do Medicare Advantage (MA), czyli prywatnych planów ubezpieczenia zdrowotnego dla osób korzystających z programu Medicare. Spółka coraz wyżej stawia rentowność, a nie sam wzrost liczby członków. Zmiana następuje w czasie, gdy wysokie koszty leczenia nadal obciążają całą branżę i zmuszają ubezpieczycieli do ponownego przeglądu cen, zakresu świadczeń oraz obecności na poszczególnych rynkach.

UnitedHealthcare oczekuje, że liczba członków planów Medicare Advantage w 2026 roku zmniejszy się o około 1,1 mln. Spadek ma wynikać z celowego wycofywania się z nierentownych planów. Jednocześnie marże w segmencie Medicare mają zakończyć rok powyżej 3%.

Poprawa wyników wynika z dokładniejszego projektowania zakresu świadczeń, zmian cen oraz korzystniejszej struktury członków. UnitedHealth oczekuje też, że wzrost kosztów leczenia w Medicare będzie niższy niż początkowo zakładane niemal 10%.

Ważną częścią strategii stają się również działania ograniczające koszty. UnitedHealth optymalizuje sieć placówek, rozwija zarządzanie opieką medyczną i programy zwiększające jej dostępność cenową, a także szerzej wykorzystuje opiekę opartą na wartości. W tym modelu większe znaczenie ma jakość i skuteczność leczenia, a nie tylko liczba wykonanych świadczeń.

Dodatkowym wsparciem były korzystne dane dotyczące zgłaszanych roszczeń oraz łagodniejszy sezon chorób układu oddechowego. Skonsolidowany wskaźnik kosztów opieki medycznej UnitedHealth spadł w drugim kwartale do 86,7% z 89,4% rok wcześniej. Oznacza to, że mniejsza część składek była przeznaczana na koszty leczenia.

Spółka podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję (EPS) w 2026 roku do przedziału 19,50–20,00 USD. Planowanie świadczeń na 2027 rok nadal opiera się na obecnych trendach kosztowych. UnitedHealth chce dostosować zakres świadczeń i selektywnie wybierać rynki, na których będzie oferować plany, aby utrzymać stabilną marżę.

Taka strategia może skierować UnitedHealth na bardziej trwałą ścieżkę wzrostu w Medicare Advantage, choć w krótkim terminie liczba członków pozostanie pod presją. Spadek dynamiki kosztów leczenia i stopniowa odbudowa liczby członków mogłyby poprawić ekonomikę działalności MA. Jeśli te tendencje się utrzymają, UnitedHealth może zakończyć obecny okres zmian z bardziej rentownym segmentem Medicare Advantage i mocniejszą podstawą do długoterminowego wzrostu.

Jak radzą sobie konkurenci?

Do głównych konkurentów UnitedHealth w sektorze ubezpieczeń zdrowotnych należą Humana Inc. (HUM) oraz Elevance Health, Inc. (ELV).

Humana jest silnie zależna od Medicare Advantage, dlatego kontrola kosztów leczenia i optymalizacja świadczeń mają kluczowe znaczenie dla jej perspektyw. HUM koncentruje się na cenach, zarządzaniu siecią placówek i poprawie efektywności operacyjnej. Celem jest odbudowa marż przy jednoczesnym radzeniu sobie ze spadkiem liczby członków i wysokim wykorzystaniem świadczeń w całym portfelu MA.

Elevance Health zaostrza strategię dotyczącą Medicare Advantage, stawiając na rentowny wzrost zamiast szerokiego zwiększania liczby członków. Przebudowa portfela, zdyscyplinowane projektowanie planów oraz większy nacisk na oferty D-SNP i HMO poprawiają wyniki spółki. D-SNP to plany przeznaczone dla osób jednocześnie uprawnionych do Medicare i Medicaid, natomiast HMO to plany korzystające z określonej sieci lekarzy i placówek. Zarządzanie opieką oraz korzystne trendy dotyczące roszczeń wspierają dążenie ELV do osiągnięcia w 2026 roku marży operacyjnej na poziomie co najmniej 2%.

Notowania, wycena i prognozy dla UnitedHealth

Akcje UNH zyskały 25,2% w ciągu ostatniego roku, podczas gdy wzrost całej branży wyniósł 21,4%.

Pod względem wyceny UnitedHealth jest notowany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 17,96. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki. Średnia dla branży wynosi 15,60. UNH ma ocenę Value Score na poziomie B, która wskazuje na ocenę spółki pod kątem wyceny.

Konsensus prognoz Zacks zakłada, że zysk UnitedHealth w 2026 roku wyniesie 19,69 USD na akcję, co oznacza wzrost o 20,4% w porównaniu z poprzednim rokiem.

Akcje UNH mają obecnie ranking Zacks nr 1, czyli „mocne kupuj”.