Humana: skorygowany zysk 7,61 USD w II kw. 2026, przychody 40,9 mld USD

Humana (HUM) w II kwartale 2026 osiągnęła skorygowany zysk na akcję 7,61 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 22,4%. „Bottom line” (wynik netto) wzrósł rok do roku o 21,4%.

Skorygowane przychody poprawiły się o 26,2% rok do roku do 40,9 mld USD, przekraczając konsensus o 0,6%. Silne wyniki kwartalne wsparły wyższe składki oraz dobra sprzedaż w segmencie CenterWell, napędzana działalnością podstawowej opieki zdrowotnej. Do wzrostu przyczynił się też wzrost ogólnej liczby osób objętych opieką medyczną. Częściowo wynik został zniwelowany przez rosnące koszty operacyjne i pogorszenie współczynnika świadczeń (benefit ratio).

W ujęciu operacyjnym składki wyniosły 38,8 mld USD, co oznacza wzrost o 26,4% rok do roku i przewyższyło konsensus Zacks na poziomie 38,6 mld USD oraz wcześniejsze szacunki 38,1 mld USD. Przychody z usług wzrosły o 27,1% rok do roku do 1,8 mld USD, bijąc konsensus 1,7 mld USD. Przychody z inwestycji wyniosły 253 mln USD, co stanowi spadek o 7% rok do roku, lecz przekroczyły konsensus 235,3 mln USD i wcześniejszą prognozę 241,9 mln USD.

Współczynnik świadczeń (benefit ratio) wyniósł 91,1%, co oznacza pogorszenie o 140 punktów bazowych (bps) rok do roku. Całkowite koszty operacyjne wzrosły o 26,3% rok do roku do 39,5 mld USD, przewyższając nasze szacunki 38,9 mld USD. Skorygowany wskaźnik kosztów operacyjnych poprawił się o 120 punktów bazowych (bps) rok do roku do 9,7%.

Zysk netto spółki wzrósł o 27,6% rok do roku do 693 mln USD i przewyższył nasze szacunki 562,1 mln USD.

Segment Insurance

Przychody segmentu Insurance wzrosły o 25,9% rok do roku do 39,1 mld USD w II kwartale, głównie za sprawą wyższych przychodów na członka z działalności Medicare i samodzielnych planów PDP, wspartych przez wyższe finansowanie benchmarkowe Medicare Advantage od Centers for Medicare and Medicaid Services oraz większą bezpośrednią dopłatę Part D powiązaną z Inflation Reduction Act (IRA).

Skorygowany wynik operacyjny segmentu wzrósł o 7% rok do roku do 824 mln USD. Współczynnik świadczeń pogorszył się o 130 punktów bazowych (bps) rok do roku do 91,2%. Wskaźnik kosztów operacyjnych segmentu poprawił się o 120 punktów bazowych (bps) do 7,1%.

Łączna liczba osób objętych opieką medyczną w segmencie wyniosła 17,9 mln na 30 czerwca 2026 r., co oznacza wzrost o 20,7% rok do roku. Wynik przewyższył konsensus Zacks 17,5 mln i wcześniejsze szacunki 17,0 mln.

Segment CenterWell

CenterWell wygenerował przychody 6,8 mld USD w kwartale, co oznacza wzrost o 22,6% rok do roku i przekroczyło konsensus Zacks 6,3 mld USD. Wzrost wynikał głównie z wyższych wpływów z działalności podstawowej opieki zdrowotnej.

Skorygowany wynik operacyjny CenterWell zwiększył się o 27,2% rok do roku do 514 mln USD. Wskaźnik kosztów operacyjnych wyniósł 92,4% i poprawił się o 30 punktów bazowych (bps) rok do roku, co firma przypisała dojrzewaniu aktualizacji modelu ryzyka v28 w podstawowej opiece oraz działaniom oszczędnościowym i transformacyjnym.

Sytuacja finansowa na 30 czerwca 2026 r.

Spółka zakończyła II kwartał z gotówką i jej ekwiwalentami w wysokości 6,9 mld USD, co oznacza wzrost o 64,1% względem stanu na koniec 2025 r. Aktywa razem wyniosły 57,2 mld USD, czyli wzrost o 16,9% od końca 2025 r.

Dług długoterminowy wyniósł 12,0 mld USD, co oznacza spadek o 3,2% od stanu na 31 grudnia 2025 r. Wskaźnik zadłużenia do kapitału (debt to capitalization) pogorszył się o 200 punktów bazowych (bps) rok do roku do 42,7% na koniec kwartału. Kapitał własny akcjonariuszy wyniósł 19,3 mld USD, co stanowi wzrost o 8,8% od końca 2025 r.

W pierwszej połowie 2026 r. Humana wygenerowała 3,2 mld USD netto z działalności operacyjnej, czyli ponad dwukrotnie więcej rok do roku.

Skup akcji i dywidendy

W pierwszej połowie 2026 r. spółka odkupiła akcje za 108 mln USD. W tym samym okresie wypłaciła dywidendy w łącznej wysokości 214 mln USD.

Prognozy na 2026 r.

Spółka utrzymuje prognozy na 2026 r. i zakłada m.in.:

• Przychody co najmniej 160 mld USD, co oznacza wzrost o 23,4% względem 2025 r.;
• Przychody segmentu Insurance co najmniej 155 mld USD;
• Przychody segmentu CenterWell co najmniej 25 mld USD;
• Skorygowany EPS co najmniej 9,00 USD, co wskazuje spadek o 47,5% względem 2025 r.;
• GAAP EPS co najmniej 6,52 USD, obniżone z wcześniejszej prognozy co najmniej 8,36 USD;
• Wzrost członkostwa Individual Medicare Advantage o około 25% w 2026 r.;
• Wzrost członkostwa Group Medicare Advantage o około 150 000;
• Wzrost członkostwa w Individual Medicare stand-alone PDP o około 1 000 000;
• Wzrost członkostwa w kontraktach stanowych o 25 000–100 000;
• GAAP benefit ratio dla segmentu Insurance około 92,75% z odchyleniem ±25 punktów bazowych (bps);
• Skonsolidowany skorygowany wskaźnik kosztów operacyjnych (zgodny z GAAP) około 10% z odchyleniem ±25 punktów bazowych (bps);
• GAAP przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w przedziale 2,5–2,9 mld USD;
• Nakłady inwestycyjne (capex) około 650 mln USD;
• Skorygowana efektywna stopa podatkowa około 25,5%;
• Ważona średnia liczba akcji w obrocie około 121 mln.

Ocena i porównanie z rynkiem

HUM ma przypisany Zacks Rank #1 (Kupuj).

W tym samym okresie kilka innych spółek z sektora medycznego opublikowało wyniki kwartalne: Tenet Healthcare (THC), Elevance Health (ELV) i UnitedHealth Group (UNH).

Tenet Healthcare (THC) podał skorygowany zysk na akcję za II kw. 2026 w wysokości 6,12 USD, czyli o 50% powyżej konsensusu. Zysk netto wzrósł o 52,2% rok do roku. Przychody operacyjne wzrosły o 6,8% rok do roku do 5,63 mld USD. Wyniki Tenet napędzał wzrost przychodów w tych samych placówkach, wyższy stopień ciężkości przypadków, zdyscyplinowane zarządzanie kosztami oraz wyższe przychody z dopłat Medicaid; część zysków zniwelował niekorzystny miks płatników związany z niższymi przyjęciami z rynku wymiany ubezpieczeń.

Elevance Health (ELV) zgłosił skorygowany zysk na akcję 7,45 USD, czyli o 20,6% powyżej konsensusu, lecz zysk spadł o 15,7% rok do roku. Przychody operacyjne wzrosły o 0,8% rok do roku do 49,8 mld USD. Wyniki wspierały wyższe przychody z premii w segmencie Health Benefits oraz większe przychody z produktu CarelonRx; przeciwdziałał im spadek ogólnego członkostwa medycznego i wyższe koszty operacyjne.

UnitedHealth Group (UNH) osiągnął skorygowany zysk na akcję za II kw. 2026 na poziomie 6,38 USD, przewyższając konsensus Zacks 4,94 USD. Zysk wzrósł o 56,4% rok do roku. Przychody wzrosły o 0,4% rok do roku do 112,0 mld USD. Wzrost wspierało członkostwo komercyjne fee‑based oraz siła segmentu Optum Insight; pozytywny wpływ miały też zarządzanie kosztami medycznymi, dyscyplina cenowa i zmiany w projektowaniu świadczeń. Częściowo zyski ograniczyły słabsze wyniki w Optum Health i Optum Rx oraz spadek członkostwa opartego na ryzyku.