CVS Health przed wynikami za II kwartał: jak podejść do akcji?

CVS Health (CVS) opublikuje wyniki za drugi kwartał 2026 r. 5 sierpnia, przed otwarciem rynku.

Konsensus prognoz Zacks zakłada, że zysk na akcję (EPS) wyniesie 1,87 USD, co oznacza wzrost o 3,3% rok do roku. W ciągu ostatnich 30 dni prognoza wzrosła o 0,01 USD. Konsensus prognoz Zacks dotyczący przychodów za drugi kwartał wynosi obecnie 98,31 mld USD, co oznacza wzrost o 3% rok do roku.

CVS Health ma dobrą historię pozytywnych niespodzianek wynikowych. W każdym z czterech ostatnich kwartałów zysk spółki przekroczył oczekiwania analityków. Średnia skala tego przekroczenia wyniosła 16,8%.

### Prognozy dotyczące wyników CVS za II kwartał

Zgodnie ze sprawdzonym modelem Zacks spółka z rangą Zacks nr 1 („zdecydowanie kupuj”), 2 („kupuj”) lub 3 („trzymaj”), a także z dodatnim wskaźnikiem Earnings ESP (różnica między prognozą spółki a konsensusem analityków), ma większe szanse na przekroczenie prognoz. W przypadku CVS Health spełnione są oba te warunki.

• Earnings ESP: CVS Health ma wskaźnik Earnings ESP na poziomie +1,42%.
• Ranga Zacks: spółka ma obecnie rangę Zacks nr 2 („kupuj”).

### Czynniki, które mogły wpłynąć na wyniki CVS Health w II kwartale

Wyniki segmentu Health Care Benefits prawdopodobnie nadal wspierała działalność związana z programami rządowymi. Korzystny wpływ mógł jednak częściowo zniwelować wycofanie się CVS Health z indywidualnego rynku ubezpieczeń w 2026 r. Wzrost liczby osób objętych komercyjnymi planami opartymi na opłatach prawdopodobnie pomógł ograniczyć wpływ spadku całkowitej liczby osób objętych ubezpieczeniem medycznym w związku z tym wycofaniem.

Na działalność segmentu mogła pozytywnie wpłynąć dalsza realizacja działań Aetna mających na celu odbudowę marż. W maju Aetna uruchomiła drugą generację Aetna Claims Assist Manager — platformę wykorzystującą sztuczną inteligencję do obsługi i doradztwa przy rozpatrywaniu roszczeń. Ma ona usprawnić proces rozpatrywania roszczeń i zwiększyć dokładność płatności. Jest częścią wieloletniego programu inwestycji cyfrowych CVS Health o wartości 20 mld USD, którego celem jest uproszczenie amerykańskiego systemu ochrony zdrowia i poprawa doświadczeń klientów.

W pierwszym kwartale wskaźnik kosztów świadczeń medycznych przekroczył oczekiwania. Pomogły w tym korzystne korekty dotyczące poprzedniego roku oraz ścisła kontrola kosztów leczenia. Czynniki te prawdopodobnie nadal wspierały ten wskaźnik w drugim kwartale.

Konsensus prognoz Zacks dotyczący przychodów segmentu Health Care Benefits zakłada spadek o 1,6% rok do roku.

W segmencie Health Services wyniki prawdopodobnie wspierała korzystna struktura sprzedaży leków oraz wzrost cen leków markowych. Część tego wpływu mogły jednak zniwelować dalsze korzystne zmiany cen dla klientów aptecznych.

CVS Health prawdopodobnie kontynuowała także realizację planów operacyjnych w obszarze Health Care Delivery, których celem jest poprawa dostępu do opieki zdrowotnej w całym kraju. Za wzrost przychodów w drugim kwartale miał odpowiadać przede wszystkim Oak Street Health.

CVS Caremark, czyli zarządzający świadczeniami aptecznymi (PBM), nadal wzmacnia swoją ofertę, zapewniając klientom i członkom programu znaczące oszczędności oraz możliwie najniższy koszt netto.

W kwartale Caremark ogłosił kompleksowy program wsparcia terapii GLP-1 w ponad 9 000 aptek CVS Pharmacy i placówkach MinuteClinic. Dostęp zdalny ma być możliwy niemal we wszystkich stanach. Nowa oferta obejmuje między innymi szersze wsparcie aptek, które ma pomóc pacjentom uzyskać dostęp do tych terapii i kontynuować leczenie. Wprowadzono także wizytę zdalną w MinuteClinic za 49 USD dla uprawnionych dorosłych poszukujących terapii GLP-1.

Od 1 czerwca 2026 r. Caremark usunął blokadę dotyczącą nowego na rynku leku Foundayo (orforglipron), doustnej terapii GLP-1 firmy Eli Lilly and Company, w planach, które zatwierdziły objęcie go refundacją.

Konsensus prognoz Zacks zakłada wzrost przychodów segmentu Health Services o 3,9% rok do roku.

Segment Pharmacy & Consumer Wellness mógł wnieść istotny wkład do przychodów w kwartale. Pomóc miała korzystna struktura sprzedaży leków oraz wzrost cen leków markowych. Wzrost powinny wspierać także większe wolumeny realizowanych recept, w tym dzięki przejęciu aktywów Rite Aid przez CVS Health.

Podobnie jak w poprzednim kwartale, pozytywny wpływ tych czynników mógł jednak w dużej mierze zostać zniwelowany przez regulacyjne obniżki cen wybranych leków, niedawne wprowadzenie leków generycznych oraz presję na poziom refundacji aptecznych.

Konsensus prognoz Zacks zakłada, że przychody segmentu Pharmacy & Consumer Wellness pozostaną na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego.

### Wyniki kursu i wycena akcji CVS

Od początku 2026 r. akcje CVS zyskały 31,6%. To znacznie więcej niż skromny wzrost o 0,1% w branży oraz spadek o 0,9% w sektorze opieki zdrowotnej według klasyfikacji Zacks. CVS wypadł również lepiej niż konkurencyjne UnitedHealth Group (UNH) i Elevance Health (ELV).

Akcje CVS są wyceniane przy prognozowanym na kolejne 12 miesięcy wskaźniku cena do sprzedaży (P/S) na poziomie 0,32x, niższym od średniej dla branży wynoszącej 0,52x. CVS ma obecnie ocenę Value Score na poziomie A.

Dla porównania, wskaźnik P/S wynosi 0,83x dla UnitedHealth Group oraz 0,41x dla Elevance Health.

### Perspektywy dla CVS Health

CVS utrzymuje dobrą dynamikę w 2026 r. Jednym z najważniejszych celów spółki jest przywrócenie Aetnie docelowych marż i odzyskanie pozycji lidera. Aetna ma obecnie najmniejszą w branży liczbę świadczeń medycznych wymagających wcześniejszej zgody ubezpieczyciela. Ponad 95% takich wniosków jest rozpatrywanych w ciągu 24 godzin, a ponad 80% zatwierdzanych w czasie rzeczywistym.

W rankingu 2026 Star Ratings przygotowywanym przez Centers for Medicare & Medicaid Services Aetna znalazła się wśród najlepiej ocenianych ogólnokrajowych ubezpieczycieli. Ponad 81% jej klientów Medicare Advantage korzystało z planów ocenionych na co najmniej 4 gwiazdki. Ponad 63% klientów było zapisanych do planów z oceną 4,5 gwiazdki.

CVS wprowadza jednocześnie rozwiązania, które mają uprościć korzystanie z aptek, przyspieszyć stosowanie leków biopodobnych i poprawić przewidywalność kosztów. Od 1 lipca 2026 r. spółka zastąpiła markowy lek Stelara tańszymi lekami biopodobnymi w formularzach ubezpieczeniowych dla klientów komercyjnych.

Zarząd zamierza wykorzystać model, który pomógł w udanym przejściu z leku Humira na jego odpowiedniki. Wcześniej pozwolił on na zmianę terapii u ponad 90% uprawnionych pacjentów. Celem jest osiągnięcie podobnego poziomu zamiany leków oraz wyeliminowanie kosztów ponoszonych bezpośrednio przez większość klientów.

Technologia pozostaje kolejnym strategicznym priorytetem. Jeszcze w tym roku CVS planuje uruchomić Health100 — opartą na sztucznej inteligencji platformę technologiczną i usługową, która umożliwi płynne łączenie ubezpieczycieli, zarządzających świadczeniami aptecznymi, aptek i placówek medycznych.

Aplikacja Health100 ma zapewnić klientom w pełni zintegrowaną obsługę opieki zdrowotnej, niezależnie od marki apteki czy nazwy na karcie świadczeń.

### Podsumowanie

Oczekiwane wyniki za drugi kwartał 2026 r. powinny odzwierciedlać dalszą poprawę działalności Aetna oraz korzystny wkład segmentów Health Services i Pharmacy & Consumer Wellness. Na zysk spółki mogła również pozytywnie wpłynąć poprawa rentowności w Health Care Benefits. W tym roku CVS wyróżniała się, osiągając lepsze wyniki niż branża, szerszy sektor i najbliżsi konkurenci. Spółka wydaje się również dobrze przygotowana do poprawy swojej solidnej historii wyników lepszych od oczekiwań. Dzięki niższej wycenie akcje wydają się obecnie interesującą opcją inwestycyjną.